（文/周盛明 編輯/高莘）

2024年10月8日，港交所網(wǎng)站掛出地平線PHIP版招股書，這意味著智駕科技企業(yè)地平線正式通過港交所聆訊，這家中國(guó)智駕技術(shù)普及的“幕后功臣”也即將迎來上市敲鐘。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2021年起，按解決方案總裝機(jī)量計(jì)算，地平線是首家且每年均為最大的提供前裝量產(chǎn)的高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案的中國(guó)公司。

地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱 地平線官網(wǎng)

地平線表示，登陸港股市場(chǎng)是希望借助資本市場(chǎng)的力量，進(jìn)一步鞏固其在智駕細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)更加快速和可持續(xù)的增長(zhǎng)。而從地平線最新提交的招股書中，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)：

第一，地平線已經(jīng)擁有了穩(wěn)定的“大客戶”。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年地平線前五大客戶占營(yíng)收比重達(dá)到了77.9%，較去年全年提高了9.1個(gè)百分點(diǎn)。

第二，地平線的商業(yè)模式極為靈活開放。雖然其自我定位于Tier 2（即二級(jí)供應(yīng)商，通常為一級(jí)供應(yīng)商提供零部件而不與車企直接接觸），但是其不僅提供底層處理硬件，還提供幫助軟件開發(fā)和定制的工具。

此外，地平線的還能提供打包好的高階智駕解決方案，承擔(dān)了部分以往Tier 1的責(zé)任。

可以說，地平線的快速發(fā)展是趕上了中國(guó)乃至全球智能化轉(zhuǎn)型的紅利。但另外一方面，正是地平線這種靈活開放的商業(yè)模式讓其受到了大體量車企的青睞，進(jìn)而也推動(dòng)了整個(gè)智駕行業(yè)的共同發(fā)展。

虧損來自于高研發(fā)投入，“大客戶”撐起營(yíng)收半邊天

地平線成立于2015年7月，業(yè)務(wù)涉及AIoT和汽車兩大領(lǐng)域。從2019年開始，地平線將重點(diǎn)聚焦在汽車領(lǐng)域。在過去的3年里，地平線的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了82.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

根據(jù)招股書，地平線在2021年、2022年、2023年的營(yíng)收分別為人民幣4.67億元、9.06億元、15.52億元。

2024年上半年，地平線的收入達(dá)到9.35億元，超過2022年的全年收入，同比增長(zhǎng)151.6%。

地平線2021—2024年上半年核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 地平線招股書

而和快速增長(zhǎng)的營(yíng)收對(duì)應(yīng)的則是地平線一直穩(wěn)定的高毛利率。根據(jù)招股書，地平線2021年的毛利為人民幣3.31億元，毛利率70.9%；2022年的毛利為人民幣6.28億元，毛利率69.3%；2023年的毛利為10.94億，毛利率70.5%。

2024年上半年，地平線的毛利達(dá)到了7.39億元，同比增長(zhǎng)225.99%，超過2022年全年的毛利，毛利率也提高到79.0%。

地平線也在招股書中公布了自己的收入構(gòu)成。從中不難發(fā)現(xiàn)，“汽車解決方案”產(chǎn)生的收入占地平線總收入的絕大部分：2021年占比87.9%，2022年占比88.5%，2023年占比94.8%，2024年上半年占比97.7%。

地平線2021—2024年上半年收入明細(xì) 地平線招股書

而在“汽車解決方案”中，“授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)”則占據(jù)了一半以上的收入。而大眾汽車就是其中的一個(gè)“大客戶”。

2023年，地平線和大眾汽車成立合資公司“酷睿程”，雙方分別持股40%和60%。招股書中提到，地平線在2023年向酷睿程授權(quán)使用相關(guān)的算法及軟件。

2023年12月，酷睿程正式成立 地平線官網(wǎng)

因此，在2023年及截至2024年上半年，扣除與酷睿程交易的未實(shí)現(xiàn)損益后，地平線從酷睿程獲得的收入分別為人民幣6.273億元及人民幣3.516億元——分別占了總收入的40.4%和37.6%。

而大眾汽車的合作讓地平線的大客戶收入占比進(jìn)一步提高——今年上半年地平線前五大客戶占營(yíng)收比重達(dá)到了77.9%，較去年全年提高了9.1個(gè)百分點(diǎn)。

不過，地平線目前仍處于虧損狀態(tài)。過去三年，地平線累計(jì)凈虧損175.23億元，今年上半年凈虧損50.98億元，相比去年同期擴(kuò)大170%。

地平線2021—2024上半年虧損情況 地平線招股書

對(duì)此，地平線的解釋是對(duì)于研發(fā)的持續(xù)投資。官方文件顯示，地平線在2021年、2022年、2023年以及2023年上半年、2024年上半年，地平線的研發(fā)開支分別為人民幣11.44億、18.8億、23.66億、10.49億、14.2億元。

地平線還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，由于酷睿程于2023年11月20日成立，目前仍處于起步階段，并無產(chǎn)生收入，地平線預(yù)期截至2024年12月31日止年度將繼續(xù)錄得分占酷睿程的投資虧損。

定位Tier 2，但產(chǎn)品遠(yuǎn)不止智駕芯片

雖然定位于Tier 2，但地平線不能被單純定義為一家芯片公司。作為一家在全球化競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的企業(yè)，與之合作的Tier 1、車企看中的遠(yuǎn)不止有價(jià)格較低的芯片。

由于地平線能夠給合作伙伴極高的定制空間，那么在芯片的基礎(chǔ)上開發(fā)功能的工具與技術(shù)服務(wù)、軟件開發(fā)平臺(tái)與參考算法、量產(chǎn)級(jí)硬件參考設(shè)計(jì)等完整的生態(tài)是核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

地平線產(chǎn)品介紹 地平線招股書

地平線從三個(gè)方面概述了自己的差異化優(yōu)勢(shì)，分別是系統(tǒng)性能、高效率及高性價(jià)比、開放平臺(tái)。

從產(chǎn)品線的布局可以看出，地平線不甘心只做計(jì)算硬件的公司。通過在軟件領(lǐng)域的專長(zhǎng)，他們更像是一家全棧智能方案供應(yīng)商，可以做到將軟件和硬件打包售賣。

前段時(shí)間，余凱和大眾汽車中國(guó)CEO貝瑞德在一臺(tái)搭載了地平線SuperDrive自研高階智駕系統(tǒng)的ID.4上進(jìn)行了實(shí)際演示。在雨天、晚高峰的困難場(chǎng)景下，SuperDrive給出了成熟的表現(xiàn)。

地平線SuperDrive城區(qū)智駕首秀 地平線官方

和基于地平線征程2或征程3芯片的Horizon Mono以及基于征程3或征程5的Horizon Pilot不同。如果說上述的兩個(gè)產(chǎn)品是地平線為車企提供的“樣板間”，那么SuperDrive則是一個(gè)成熟且可落地的完整產(chǎn)品。

據(jù)悉，SuperDrive的首搭車型預(yù)計(jì)會(huì)在明年落地。這也意味著，地平線不僅能提供給車企開發(fā)過程中所需要的軟硬件，甚至還可以直接提供一個(gè)裝車即用的完整系統(tǒng)。

余凱這樣總結(jié)：我們是硬件公司里面最懂軟件算法的，軟件算法里面最懂硬件的，然后還是軟件+硬件公司里面最懂車規(guī)的。

地平線向左，Mobileye向右

成立于1999年的Mobileye無疑是此前市場(chǎng)上將軟硬件結(jié)合的最好的智駕芯片公司。

從2004年首款EyeQ芯片問世到2012年出貨量突破100萬，Mobileye用時(shí)8年。從100萬到2015年的1000萬，Mobileye用時(shí)僅3年。2021年，Mobileye宣布EyeQ系列累計(jì)出貨量破億。

原因不難理解——在電動(dòng)化和智能化時(shí)代興起之時(shí)，智能駕駛作為新技術(shù)，車企很難找到合適的供應(yīng)商。而燒錢大戰(zhàn)中的新勢(shì)力們分身乏術(shù)，缺少自研的土壤。

所以，就連特斯拉都在其早期產(chǎn)品上使用過Mobileye的產(chǎn)品，但被壓力裹挾的選擇向來不是好選擇。由于Mobileye僅能提供“黑盒”的打包方案，車企不僅不能完整使用其搜集到的數(shù)據(jù)用于算法訓(xùn)練，在智駕的體驗(yàn)和功能的定義上也屬于極弱勢(shì)方。

蔚來汽車早期也使用過Mobileye的產(chǎn)品 英特爾官網(wǎng)

換句話說，Mobileye將智能駕駛的“靈魂”牢牢掌握。在這種情況下，行業(yè)發(fā)展的話語權(quán)也被極大壟斷。

所以，在特斯拉之后，寶馬、蔚來、理想等等車企都開始放棄Mobileye，轉(zhuǎn)而尋找更加開放的平臺(tái)。而地平線正是抓住了這個(gè)寶貴的窗口期。

根據(jù)地平線官網(wǎng)的描述，在理想ONE的NOA項(xiàng)目中，地平線不僅提供了J3芯片和感知算法，還投入了數(shù)百名員工，大批工程師駐扎在開發(fā)現(xiàn)場(chǎng)與理想員工一同工作，在8個(gè)月時(shí)間里完成了J3的上車。而地平線征程5在理想L系列的上車速度再創(chuàng)新高，用時(shí)僅7個(gè)月。

余凱曾經(jīng)表示：“我們身段柔軟，車企要什么，我們就給什么?！痹谶@種態(tài)度之下，地平線的產(chǎn)品迅速登上了幾乎所有國(guó)內(nèi)頭部車企的量產(chǎn)車。

地平線客戶和合作伙伴一覽 地平線招股書

截至目前，地平線軟硬一體的解決方案已上車27家主機(jī)廠、42大品牌、290款車型，中國(guó)十大整車廠商均已選擇地平線的智駕解決方案。

從這些角度來看，地平線屬于芯片企業(yè)中的一股清流?？畿浻布慕Y(jié)合能力和完善開放的生態(tài)也讓不同需求的車企能夠很容易找到自己需要的產(chǎn)品，柔軟的身段也讓其能夠派駐工程師深入車企解決問題，幫助他們?cè)诩ち业母?jìng)爭(zhēng)環(huán)境中搶奪寶貴的時(shí)間窗口期。

時(shí)間回到2024年3月26日，地平線首次向港交所遞交招股書。就在那天夜里，余凱在朋友圈引用了丘吉爾在第二次世界大戰(zhàn)期間的一次演講中說過的話：“This is not the end. lt is not even the beginning of the end. But it is, perhaps,the end of the beginning.（這不是結(jié)束，這甚至不是結(jié)束的開始。但，這可能是開始的結(jié)束。）”

丘吉爾意在表達(dá)，雖然取得了一次重要?jiǎng)倮?，但?zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束，這僅僅是一個(gè)階段性的結(jié)束，更多的挑戰(zhàn)和任務(wù)還在前方等待。在當(dāng)下這個(gè)時(shí)刻，這句話對(duì)于地平線來說的確恰如其分。

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