中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。

會議指出，今年我國經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質生產力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放持續(xù)深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障扎實有力，全年經濟社會發(fā)展主要目標任務將順利完成。

會議強調，做好明年經濟工作，要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經濟持續(xù)回升向好。

此次會議有哪些新提法？釋放出哪些積極的政策信號？以下亮點表述值得關注：

實施更加積極的財政政策

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒：會議提出要“實施更加積極的財政政策”。相較于去年“繼續(xù)實施積極的財政政策”“適度加力、提質增效”，財政政策延續(xù)“積極”的總基調，體現了政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，但又強調更加“積極”。

積極的財政政策在當前可以發(fā)揮多重作用：一是以必要的支出力度擴大總需求，以內需提振對沖外部的不確定性；二是優(yōu)化供給結構，促進新質生產力發(fā)展，促進新舊動能轉換；三是穩(wěn)定預期，當前各方對財政政策發(fā)力期待較高，財政發(fā)揮超常規(guī)的逆周期調節(jié)能夠更好穩(wěn)預期；四是防范化解包括房地產和金融在內的經濟社會風險，更好地支持房地產保交樓、收儲等促進房地產止跌回穩(wěn)。

為了更好貫徹落實“更加積極”的政策基調，羅志恒認為，明年的財政政策可以從以下六大方面發(fā)力：

一是建議赤字率提高到3.5%以上乃至4.0%，可起到擴大總需求、釋放穩(wěn)增長的強烈信號以穩(wěn)定預期、緩解地方財政壓力三重功效。

二是繼續(xù)發(fā)行1萬億元超長期特別國債；發(fā)行3萬億元特別國債，其中1萬億元特別國債用于補充銀行資本金、2萬億元特別國債用于成立“房地產穩(wěn)定基金”。

三是改革專項債制度，包括短期放寬專項債的使用范圍、從“額度找項目”改為“項目定額度”、額度分配向債務負擔輕和產業(yè)基礎好的人口流入地區(qū)傾斜，長期看專項債要回歸本源、將部分專項債新增額度調整為一般債。

四是財政政策從盯住赤字率到支出增速，年內有必要根據經濟形勢、財政收入和專項債發(fā)行使用情況及時追加預算，提高支出增速，更好地發(fā)揮財政逆周期調節(jié)的功能。

五是加大對特定群體的補助和支持，以提高其抗風險能力并提振消費。

六是要高度關注化債之后的地方財政形勢，尤其是關注未納入隱性債務但地方政府仍可能承擔兜底責任的支出負擔；充分利用化債騰出的時間窗口，構建債務管理的長效機制與深化財稅體制改革。

適度寬松的貨幣政策

廣開首席產業(yè)研究院院長兼首席經濟學家連平：當前宏觀經濟和金融指標較為疲弱，此前連續(xù)實施14年的“穩(wěn)健”貨幣政策基調與市場心理預期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。本次貨幣政策基調由“穩(wěn)健”調整為“適度寬松”后，將可以更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙松”組合，進一步增強超常規(guī)逆周期調節(jié)的政策效果。

2025年適度寬松的貨幣政策將進一步加大市場流動性供給、推進市場利率持續(xù)下行，加快信貸增長，刺激需求擴張。

一是流動性需求增大，央行將擴大總量工具操作規(guī)模，通過降準、增加買斷式逆回購與MLF等公開市場操作規(guī)模、購買國債、政策性銀行購債等工具釋放流動性，保持市場流動性適度寬裕，滿足國債與地方債的較大規(guī)模發(fā)行需求與消費恢復、投資擴張的預期資金需求。全年有望降準1個百分點左右，釋放近3萬億元以上流動性，其中中小型金融機構存準率下調空間有限，預計降準幅度在0.5個百分點左右。

二是考慮內外部因素影響，降息幅度可能與2024年相當。2025年擴大有效需求、實現經濟企穩(wěn)回升仍然需要央行繼續(xù)適度降息，但幅度不會過大，總體將保持“穩(wěn)中求進”的基調。2024年央行政策利率降幅在30bp-50bp之間，一年期與五年期LPR降幅也分別達到30bp與60bp，市場利率與國債收益率降至低位。目前銀行凈息差面臨一定壓力，2025年再度實施更大降息風險相對較高，且利率工具需要為將來留有一定的操作空間，預計全年降息可能在40bp-50bp左右。新一屆美國政府可能會對我國發(fā)起貿易戰(zhàn)、美聯儲降息節(jié)奏預計放緩等外部因素也將對人民幣匯率穩(wěn)定形成一定壓力，央行大幅降息的外部條件并不充分。