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2021年是地方債償債高峰,專(zhuān)家:“茅臺(tái)化債”尚處試驗(yàn)階段
導(dǎo)讀相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,2021年是地方債和城投債的償債高峰,地方債的到期規(guī)模達(dá)2.67萬(wàn)億元,比2020年高出約6000億元。
“茅臺(tái)化債”雖有優(yōu)點(diǎn),但不等于地方政府能通過(guò)國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)無(wú)序無(wú)度增大發(fā)債規(guī)模、透支政府信譽(yù)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)15日?qǐng)?bào)道,近日,多地上市公司國(guó)有股權(quán)被無(wú)償劃轉(zhuǎn),雖然無(wú)償劃轉(zhuǎn)的股份去向不同,但主要是被用來(lái)充實(shí)當(dāng)?shù)厣绫;鸹蚧獾胤絺鶆?wù)。對(duì)此,專(zhuān)家表示,地方政府將國(guó)有企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)至省級(jí)財(cái)政或省級(jí)平臺(tái)公司,有利于借用國(guó)有資本應(yīng)對(duì)社?;鹗罩毫?。同時(shí),在推動(dòng)化解地方政府隱性債務(wù)方面,需要國(guó)有資本做保證以增強(qiáng)政府信譽(yù)。
繼貴州茅臺(tái)、老白干酒、瀘州老窖等A股上市公司傳出無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份消息后,今年1月以來(lái),又有多地上市公司相繼發(fā)布上市公司或控股股東國(guó)有股權(quán)被無(wú)償劃轉(zhuǎn)至當(dāng)?shù)厥儇?cái)政廳或其指定機(jī)構(gòu)持有的公告,劃轉(zhuǎn)股權(quán)比例從2%到10%不等。如何看待資本市場(chǎng)這些無(wú)償劃轉(zhuǎn)國(guó)有股份的舉動(dòng)?相關(guān)舉措與化解地方債務(wù)和充實(shí)社保基金有關(guān)嗎?記者就此采訪(fǎng)了部分業(yè)內(nèi)專(zhuān)家。
“茅臺(tái)化債”給予化解地方債務(wù)新思路
借助資本市場(chǎng)獲取資金
財(cái)政部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2020年1月份至11月份,全國(guó)發(fā)行地方政府債券62602億元。截至2020年11月末,地方政府債務(wù)余額25.5595萬(wàn)億元,控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控,但部分地區(qū)仍在新增隱性債務(wù),個(gè)別地區(qū)償債風(fēng)險(xiǎn)有所上升。
中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司研究院副院長(zhǎng)袁海霞表示,隨著債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步攀升,在今年和未來(lái)3年將迎來(lái)地方政府債券債務(wù)償付規(guī)模高峰期,地方政府債務(wù)仍面臨財(cái)政矛盾進(jìn)一步加劇等問(wèn)題。
目前,A股上市公司無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份的最終去向不同,多地將部分國(guó)有企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)財(cái)政,主要是利用部分國(guó)有資本充實(shí)當(dāng)?shù)厣绫;鸹蚧獾胤絺鶆?wù)。
例如,2019年以來(lái),茅臺(tái)集團(tuán)兩次將持有的部分貴州茅臺(tái)股份無(wú)償劃轉(zhuǎn),背后邏輯是貴州省相關(guān)部門(mén)圍繞貴州茅臺(tái)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行資本市場(chǎng)運(yùn)作,通過(guò)大股東減持、發(fā)債收購(gòu)標(biāo)的、財(cái)務(wù)公司增加固收類(lèi)證券投資業(yè)務(wù)等方式,推動(dòng)公開(kāi)資本市場(chǎng)獲得收益或獲取低息融資,用來(lái)化解地方債務(wù)。
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示,“茅臺(tái)化債”或充實(shí)社?;鸬姆绞?,本質(zhì)上是利用資本市場(chǎng)在3個(gè)層面發(fā)力化解債務(wù)或充實(shí)社?;穑阂皇菓{借上市公司的優(yōu)質(zhì)股票在資本市場(chǎng)高估值變現(xiàn)收益化解債務(wù)或套現(xiàn)充實(shí)社?;?,二是用茅臺(tái)集團(tuán)的良好信用在資本市場(chǎng)低息發(fā)債,籌集資金用于化解貴州高速的債務(wù),三是用茅臺(tái)的高信用及資金實(shí)力,緩解當(dāng)?shù)爻峭秱匿N(xiāo)售壓力,幫助貴州化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
李奇霖認(rèn)為,與金融機(jī)構(gòu)債務(wù)置換、債務(wù)延期等方式僅僅將存量債務(wù)延期有較大不同的是,通過(guò)優(yōu)質(zhì)上市公司在資本市場(chǎng)運(yùn)作化解債務(wù),能使相關(guān)方借助資本市場(chǎng)獲取資金,以真正消除債務(wù)。除了在股市減持獲取資金,貴州相關(guān)部門(mén)還能利用茅臺(tái)集團(tuán)在資本市場(chǎng)上良好的信用水平,獲取低息資金來(lái)化解地方債務(wù)。
“茅臺(tái)化債”尚處試驗(yàn)階段
2021年我國(guó)地方債務(wù)的總體風(fēng)險(xiǎn)較2020年將有一定提升。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,2021年是地方債和城投債的償債高峰,地方債的到期規(guī)模達(dá)2.67萬(wàn)億元,比2020年高出約6000億元。
中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專(zhuān)委會(huì)副主任委員張依群表示,近期不少地方政府將國(guó)有企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)至省級(jí)財(cái)政或省級(jí)平臺(tái)公司,有利于借用國(guó)有資本應(yīng)對(duì)社保基金收支壓力。同時(shí),在推動(dòng)化解地方政府隱性債務(wù)方面,無(wú)論是采取逐步置換還是削減,都需要國(guó)有資本做保證以增強(qiáng)政府信譽(yù)。
中信證券研究所分析師明明表示,傳統(tǒng)的金融控股平臺(tái)化債方式主要包括成立資金池、盤(pán)活資產(chǎn)、擔(dān)保增信、投資入股等方式,各類(lèi)金控平臺(tái)資質(zhì)良莠不齊,存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。資本市場(chǎng)化解地方債的方式目前屬于初步實(shí)踐階段,在實(shí)操效果和監(jiān)管合規(guī)方面仍有許多不確定性,從中長(zhǎng)期角度看這一舉措很可能會(huì)成為全國(guó)大部分地區(qū)值得借鑒的選項(xiàng)之一。
“茅臺(tái)化債”雖有優(yōu)點(diǎn),但不等于地方政府能通過(guò)國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)無(wú)序無(wú)度增大發(fā)債規(guī)模、透支政府信譽(yù)。張依群認(rèn)為,應(yīng)“一只手”堅(jiān)持有序化解地方政府債務(wù)不動(dòng)搖,通過(guò)縮減發(fā)債規(guī)模逐步削減地方債券存量規(guī)模,無(wú)論是顯性債務(wù)還是隱性債務(wù)都必須納入削減范疇,確保地方政府債券增長(zhǎng)平穩(wěn)有序下降;“另一只手”保持國(guó)有資本保值增值不動(dòng)搖,只有國(guó)有資本保值增值才能不斷增強(qiáng)政府抵御債務(wù)、社保等風(fēng)險(xiǎn)能力,形成國(guó)有資本資產(chǎn)資金的良性循環(huán)和穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。其中的關(guān)鍵是保證國(guó)有企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)自主創(chuàng)新能力、發(fā)展能力提升,為后序國(guó)有資本的劃轉(zhuǎn)、補(bǔ)充和投資提供支撐。
張依群認(rèn)為,堅(jiān)持“兩手抓”不是簡(jiǎn)單通過(guò)國(guó)有資本化轉(zhuǎn)增加發(fā)債空間和充實(shí)社?;穑菍で笳c市場(chǎng)關(guān)系的和諧、社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的平衡、國(guó)有資本與民生利益紐帶的持續(xù)、眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的統(tǒng)一,堅(jiān)持有序、適度、共享、可持續(xù)的發(fā)展理念推進(jìn)國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)。
多措并舉化解地方債務(wù)
通過(guò)資本市場(chǎng)化解地方債務(wù)的模式并非完美,其他方式也可資借鑒。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林認(rèn)為,地方債問(wèn)題本質(zhì)是地方收支問(wèn)題。資本市場(chǎng)具有周期性,若地方政府將債務(wù)化解的目光集中于資本市場(chǎng),那么當(dāng)資本市場(chǎng)周期性下行時(shí),往往會(huì)疊加地方政府債務(wù)的迅速累積。因此,需要找到更多常態(tài)化、可持續(xù)地化解地方債務(wù)的路徑。對(duì)于資本市場(chǎng)化解債務(wù)而言,需要進(jìn)退有度,不宜過(guò)度依賴(lài)。
張依群認(rèn)為,隨著部分上市公司股價(jià)持續(xù)攀升,股性的活躍程度降低必然對(duì)資產(chǎn)交易和國(guó)有資本減持帶來(lái)一定抑制。同時(shí),企業(yè)資產(chǎn)、利潤(rùn)和商譽(yù)不可能無(wú)限增長(zhǎng),在極限峰值下所帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)形成傳導(dǎo)效應(yīng),為股票二級(jí)市場(chǎng)減持帶來(lái)不確定性,“茅臺(tái)化債”的優(yōu)劣需要根據(jù)市場(chǎng)綜合評(píng)判。
其他充實(shí)社?;鸷突獾胤絺鶆?wù)的辦法有很多。李奇霖介紹,一方面,可通過(guò)公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金、資產(chǎn)證券化等方式盤(pán)活現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)。例如,通過(guò)資產(chǎn)證券化方式,提高地方政府諸多固定資產(chǎn)的流動(dòng)性。另一方面,要繼續(xù)推動(dòng)國(guó)企改革,引入更多市場(chǎng)資金,盤(pán)活國(guó)企資產(chǎn),提高國(guó)有資本的回報(bào)率,增加地方財(cái)政收入,還可通過(guò)依法依規(guī)出讓部分國(guó)企產(chǎn)權(quán)等方式獲得資金,緩解債務(wù)壓力。(記者 周 琳 馬春陽(yáng))
標(biāo)簽 地方債- 原標(biāo)題:資本市場(chǎng)探索化解地方債新招
- 責(zé)任編輯: 楊敏杰 
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