【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 金鐘】

不久前，阿根廷動用了和中國達(dá)成的貨幣互聯(lián)協(xié)議，從中國獲得了17億美元等值的人民幣貸款。為此，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩在新聞發(fā)布會上特別感謝中國對阿根廷的雪中送炭。

阿根廷的這次債務(wù)危機(jī)實際上起源于2018年，當(dāng)時阿根廷從世界貨幣基金組織（IMF）獲得570億美元貸款。經(jīng)過疫情和美聯(lián)儲加息之后，阿根廷的還款能力受到嚴(yán)重打擊，被迫再次和IMF進(jìn)行多輪談判，希望獲得新的貸款來償還舊貸款和重整經(jīng)濟(jì)。

就在7月底，阿根廷政府終于和IMF談判組達(dá)成協(xié)議，獲得IMF提供的75億美元的分階段貸款。但由于與IMF談判組達(dá)成的協(xié)議還需要經(jīng)過內(nèi)部批準(zhǔn)才能把資金劃撥到阿根廷政府的賬上，這期間需要兩周左右的時間。而在阿根廷拿到前之前，也就是在這兩周之間，約有34億美元的舊債到期，需要還本付息。（注：27億美元的本金債務(wù)以及7.58億美元的到期利息，共計約34億美元債務(wù)。）

此時阿根廷自身的外匯儲備已經(jīng)跌至冰點，手里根本沒有外匯可以償還這34億美元的債務(wù)。于是，通過中阿貨幣互換協(xié)議，阿根廷獲得相當(dāng)于17億美元的人民幣貸款。此外，阿根廷從拉美國家與西班牙和葡萄牙合作建立的拉美與加勒比海地區(qū)發(fā)展銀行那里獲得10億美元貸款，并從卡塔爾獲得7.75億美元的貸款，總算是能夠償還這34億美元的舊債，避免國家再一次陷入債務(wù)違約的窘境。

更為重要的是，中國等國家和機(jī)構(gòu)提供的過橋貸款，為阿根廷和IMF談判爭取有利條件提供了關(guān)鍵性砝碼，讓IMF在和阿根廷達(dá)成的最終協(xié)議中做出不少讓步。

7月31日，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩在新聞發(fā)布會上就償還IMF債務(wù)發(fā)表講話。圖自視覺中國

此次幫助阿根廷暫時避免債務(wù)危機(jī)的貨幣互換協(xié)議，其實就是中國和阿根廷的中央銀行簽訂一個協(xié)議，約定在某個時間內(nèi)、以某種匯率可以換取多少數(shù)量的貨幣。在貨幣互換協(xié)議中，雙方一般會商定貨幣互換的期限、匯率、數(shù)量、貨幣種類以及利率。

一般來說，簽訂貨幣互換協(xié)議的主要目的之一是在發(fā)生經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時，一個經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較大的經(jīng)濟(jì)體的中央銀行可以依據(jù)協(xié)議向另一個相對比較弱的經(jīng)濟(jì)體的金融體系提供短期流動性支持。

目前世界上許多國家之間都建立了這種貨幣互換協(xié)議，比如美國就和主要西方發(fā)達(dá)國家都建立了雙邊貨幣互換協(xié)議，在過去的2008金融危機(jī)、2020金融市場動蕩以及今年3月硅谷銀行破產(chǎn)風(fēng)潮的時候，這些貨幣互換協(xié)議都被啟用過。這是美國維護(hù)美元地位，在危機(jī)時刻對外提供美元流動性的一個主要渠道。

中國與歐洲、日本以及許多發(fā)展中國家之間也簽訂有貨幣互換協(xié)議。但到目前為止，通過貨幣互換協(xié)議向中國借款的國家，大多是阿根廷這類深陷危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體。這和中國制造業(yè)的發(fā)展歷程相似，上世紀(jì)80-90年代中國只能大規(guī)模制造一些低水平的初級工業(yè)產(chǎn)品，面對的海外客戶也大多是那些低收入的西方消費者，只到最近幾年國內(nèi)的部分領(lǐng)域開始向高端制造突破以后，比如某些特種船舶制造，中國制造才開始打入一些高端市場。

金融領(lǐng)域也是如此，當(dāng)前美元依然占據(jù)國際主導(dǎo)地位，如果大部分國家和地區(qū)可以直接或間接從美聯(lián)儲手里獲得美元流動性支持（例如歐洲央行、日本、英國和韓國），那么他們就沒有必要啟用和中國簽訂的貨幣互換協(xié)議。在商業(yè)領(lǐng)域也是類似的道理，私人企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易投資往來，如果不涉及對中國的進(jìn)出口或者投資，當(dāng)他們可以方便使用當(dāng)前國際貨幣美元或歐元時，主動換成另一個貨幣來進(jìn)行交易的動力就非常小。

這就導(dǎo)致了只有當(dāng)部分國家地區(qū)出于政治經(jīng)濟(jì)原因無法使用美元或歐元來進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)活動，才會優(yōu)先考慮使用人民幣，除了阿根廷之外，被制裁的俄羅斯也是一個典型例子。

中央銀行之間的貨幣互換協(xié)議啟動后，往往也會帶動私營經(jīng)濟(jì)接受使用雙方貨幣進(jìn)行貿(mào)易往來和國際結(jié)算。比如俄羅斯外匯儲備中人民幣的份額，由戰(zhàn)前的不到1%增加到現(xiàn)在的48%，阿根廷外匯市場中人民幣交易的占比，從以前的不足5%達(dá)到近期創(chuàng)紀(jì)錄的28%。

另一個例子就是擁有豐富礦產(chǎn)油氣資源的玻利維亞，最近幾個月內(nèi)使用人民幣交易金額達(dá)2.78億元，占該時期對外貿(mào)易額的10%。據(jù)媒體報道，2023年二季度，中國雙邊結(jié)算中人民幣占比達(dá)49%，首次超過雙邊結(jié)算中使用美元的份額。

以上這些國家雖然經(jīng)濟(jì)、財政和地緣政治面臨著各種各樣的問題，導(dǎo)致他們在傳統(tǒng)國際金融市場上遇到困難，但這些國家和中國的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性也非常高，比如俄羅斯和阿根廷的農(nóng)產(chǎn)品與能源產(chǎn)品就是中國經(jīng)濟(jì)亟需的原材料，玻利維亞也有著十分豐富的稀土、有色金屬和天然氣儲備。中國和這些國家通過貨幣方面的合作，向他們提供人民幣流動性支持，從而促進(jìn)大家在實體經(jīng)濟(jì)上的交流與貿(mào)易，可以說是真正達(dá)成了共贏。

雖然人民幣國際化的發(fā)展速度很快，但我們應(yīng)該意識到這主要是因為中國的起點比較低。據(jù)媒體報道，目前全球范圍內(nèi)人民幣結(jié)算所占比例依然不到3%。距離達(dá)到國際儲備貨幣的道路依舊漫長。

短期內(nèi)，人民幣國際化的重點依然會是在推動中國參與的雙邊貿(mào)易中盡量使用人民幣，通過推廣人民幣在私營經(jīng)濟(jì)和私人銀行中的使用，逐步擴(kuò)大和完善人民幣交易網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模、安全性和便捷性，這是達(dá)成中國金融安全和國家安全的一個非常關(guān)鍵的任務(wù)。

而如果希望人民幣未來可以更多的被中國沒有參與的第三國之間的貿(mào)易和投資中使用，真正成為國際儲備貨幣，那就需要中國的實體經(jīng)濟(jì)可以完成進(jìn)入高端產(chǎn)業(yè)的全面突破，在此之上帶動中國金融服務(wù)業(yè)在國際市場的全面擴(kuò)張。

中國本土金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展水平是決定人民幣國際化的一個重要因素，這就和中國制造走向世界的背后是一大批高水平的中國制造業(yè)企業(yè)崛起是一樣的道理。

當(dāng)前中國金融服務(wù)業(yè)和國際大銀行相比還有不小差距。比如在貿(mào)易戰(zhàn)前，曾有媒體對話像華為這樣走出國門、在海外幾十個國家擁有廣泛業(yè)務(wù)的中國大企業(yè)的金融服務(wù)需求，這批中國大企業(yè)在幾十個國家的分支機(jī)構(gòu)每天的業(yè)務(wù)都有大量資金往來需要，每個國家的貨幣匯率的變化和跨國資金流動帶來復(fù)雜的匯兌風(fēng)險，每天的現(xiàn)金支出和收付帶來的資金調(diào)配的需要，作為公司總體調(diào)控的現(xiàn)金池面臨著多余資金投資安全和利潤回報之間的平衡，企業(yè)資金長中短期融資需求的預(yù)測和調(diào)整等等。這些公司在財務(wù)上的一系列需求要求合作的銀行有能力提供一個綜合完善的資金調(diào)度管理解決方案，以及在各個國家都有分支機(jī)構(gòu)來提供可靠的執(zhí)行能力。

當(dāng)時國內(nèi)的銀行還缺乏這樣的技術(shù)能力和國際運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，國際上的跨國銀行也只有一兩家擁有這樣的能力可為中國的跨國企業(yè)服務(wù)。因此，中國的跨國企業(yè)不得不與外國大銀行展開合作，但也因此產(chǎn)生了信息泄露和被制裁的風(fēng)險。

另一個問題自然就是國內(nèi)金融企業(yè)雖然自身資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)不小了，但吸收海外客戶和影響國際資本的能力依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能和國際頂尖銀行相比。

最近的例子就是高盛和摩根斯坦利這樣的投行對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)布了幾篇研究報告，便在國內(nèi)外資本市場攪起不小風(fēng)波。不管這些投行的意見是對是錯，他們在資本市場上的影響力還是值得我們重視的。與之相對的是，中國本土的金融投資機(jī)構(gòu)對于海外經(jīng)濟(jì)體的研究分析報告能否在全球金融市場也產(chǎn)生類似的回響呢？現(xiàn)在的中資金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然還做不到這一點。但著眼未來，隨著國內(nèi)制造業(yè)向高端艱難前行的同時，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險管理能力和投資、研發(fā)水平也必須有同步提高，才能幫助實體經(jīng)濟(jì)向更高端的領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，并進(jìn)入國際市場與外國企業(yè)更好地競爭，從而推動人民幣進(jìn)一步實現(xiàn)國際化。

人民幣國際化才剛剛起步，當(dāng)前成績雖好，但我們也應(yīng)看到后續(xù)面臨的挑戰(zhàn)，無論是國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)還是國內(nèi)金融企業(yè)，都亟需抓緊突破進(jìn)入更高端的領(lǐng)域，才能讓人民幣進(jìn)一步走向世界。

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