（文/朱道義 編輯/張廣凱）

近日，一家成立超過三十載的上市珠寶商，毅然完成了向白酒賽道的跨越。

5月13日上午9時，與四川杜甫酒業(yè)簽署銷售代理協(xié)議近三個月后，港股上市公司中國環(huán)保能源（00986.HK）正式更名為“杜甫酒業(yè)集團有限公司”。其中文股份簡稱則由“中國環(huán)保能源”更改為“杜甫酒業(yè)集團”，公司于聯(lián)交所的現(xiàn)有股份代號“986”維持不變。

同一時間，在杜甫酒業(yè)集團有限公司（下稱“杜甫酒業(yè)”）主板更名上市暨開市儀式活動上，杜甫酒業(yè)集團董事長兼CEO彭作權宣布：杜甫酒業(yè)集團登陸港股。“今天，大家共同見證了‘詩酒第一股’的誕生?！?

從表面信息來看，此次更名意味著杜甫酒業(yè)實現(xiàn)港股借殼上市，不僅成為中國白酒行業(yè)的第22家上市公司，同時也是繼珍酒李渡之后的第二家、川酒勢力中的第一家港股上市酒企。

而“沾酒暴漲”的戲碼似乎也依舊靈驗。5月13日當天，公司股價暴漲近80%；次日，杜甫酒業(yè)集團盤中也一度漲超18%，但沖高后回落，截至收盤跌2.11%，報收0.139港元/股。

公開資料顯示，中國環(huán)保能源成立于1994年，系在百慕大注冊成立的公司。其主要從事珠寶設計與放貸業(yè)務，于1994年完成IPO上市。對于與四川杜甫酒業(yè)合作的原因，公司董事會稱，珠寶通常屬于奢侈品，購買周期長，過去4年公司珠寶業(yè)務不斷下滑，未能實現(xiàn)反彈。

事實上，其近十年業(yè)績持續(xù)低迷：過去10個財年中有7年虧損。據(jù)中國環(huán)保能源此前披露的2024年財報，公司去年收益6605萬港元，同比下降3.5%；凈虧損1851萬港元，同比擴大28%。

四川杜甫酒業(yè)集團則成立于2013年7月，前身為1983年的綿竹縣曲酒二廠，主打“詩酒文化”IP，擁有杜甫、李白等上千件文化商標。據(jù)天眼查顯示，公司法定代表人為彭作權，注冊資金6957萬元，經(jīng)營范圍包括酒制品生產(chǎn)、酒類經(jīng)營、道路貨物運輸、建筑材料銷售等。公司下屬13家控股子公司，擁有兩大生產(chǎn)基地，有濃香、清香兩大香型酒，具備年產(chǎn)5000噸原酒、1萬噸商品酒的生產(chǎn)能力。但其產(chǎn)能利用率存疑，且核心市場仍局限于川渝地區(qū)、全國化布局進展緩慢。至于業(yè)績，目前未能查詢到杜甫酒業(yè)對于近年來自身具體業(yè)績的官方披露，只有綿竹市融媒體中心一篇文章提到，杜甫酒業(yè)董事、副總裁汪佳此前介紹稱，2024年前三季度公司實現(xiàn)產(chǎn)值超過億元，銷售收入同比增長30%

來源：杜甫酒業(yè)官網(wǎng)

如今，中國環(huán)保能源近十年七度虧損的財務報表，與杜甫酒業(yè)掌門人彭作權持續(xù)四年的上市執(zhí)念，在這場看似雙贏的資本聯(lián)姻中碰撞出詭異的火花。活動上，彭作權表示，“此次更名上市是集團整合資源、深化品牌戰(zhàn)略的重要里程碑，未來將依托資本力量加速‘杜甫酒’超級IP的打造，推動品牌價值向百億乃至千億目標邁進?！?

此前中國環(huán)保能源的公告顯示，公司將在中國港澳臺、東南亞地區(qū)獨家銷售杜甫酒業(yè)的白酒產(chǎn)品，預計在三年協(xié)議期內(nèi)實現(xiàn)不低于1.5億元銷售額。以此計算，即公司平均每年要達成5000萬銷售目標。

對于杜甫酒業(yè)“借殼上市”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，公司所有權沒發(fā)生變動的情況下，該說法或并不成立。

香港交易所披露易網(wǎng)站顯示，截至5月14日，杜甫酒業(yè)集團有限公司（非四川杜甫酒業(yè)集團有限公司）兩名大股東郭莎和董倩，分別持股4700萬股和4000萬股，占已發(fā)行的有投票權股份比例為8.28%、7.04%。天眼查顯示，杜甫酒業(yè)由11名股東持股，彭作權擁有其中45.57%股權，為公司實控人。

香港交易所披露易

沈萌認為，近期部分關于杜甫酒業(yè)的宣傳文章一般嚴謹性較低，更多是有意識引導公眾認知，“可能為了炒作二級市場股價，割韭菜賺一波快錢”。

此外，有行業(yè)媒體“酒莊頭條”報道，在會上，杜甫酒業(yè)和湖北溶洞酒業(yè)（下稱“溶洞酒業(yè)”）、上海元和資本舉行簽約儀式，正式達成戰(zhàn)略合作。但在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和天眼查搜索“上海元和資本”，均沒有該企業(yè)相關信息；而成立于2022年的溶洞酒業(yè)，由兩名自然人股東朱思杰、王彪分別持股51%、49%，參保人員0人。

從某種程度上來說，在港股資本市場中，“借殼”與“更名”歷來是講新故事、講估值邏輯、實現(xiàn)企業(yè)重塑與題材炒作的關鍵手段。而近年來，隨著白酒、低空經(jīng)濟、AI、元宇宙等概念輪番成為資金熱炒的方向，“殼改酒”也成為最具話題性與炒作空間的路徑之一。

所謂“殼改酒”，即港股中原本主營業(yè)務并不涉足酒類業(yè)務的公司，通過業(yè)務授權、資產(chǎn)注入、品牌合作或干脆僅靠銷售代理權，快速綁定白酒、黃酒、果酒、預調(diào)雞尾酒等高毛利消費概念，并輔之以公司名稱、股份簡稱的變更，形成資本市場對白酒主題的關注。

總體來看，杜甫酒業(yè)集團登陸港股，未來可能會給杜甫酒業(yè)乃至綿竹白酒產(chǎn)區(qū)的發(fā)展帶來新的契機。但資本市場創(chuàng)新敘事的成敗，最終還是取決于是否能落地為真實的市場表現(xiàn)與現(xiàn)金流能力，而非僅為資本造夢者提供短暫的狂歡。

沈萌認為，杜甫酒業(yè)無論上市與否，在業(yè)績上都很難實現(xiàn)突破，“如果是真心做實業(yè)，或許現(xiàn)在不會急于搞資本運作?！?