（文/陳濟深 編輯/張廣凱）

3月30日晚，“人形機器人第一股”優(yōu)必選發(fā)布2024年業(yè)績報告。

報告顯示， 2024年優(yōu)必選總營收13.05億元，同比增長23.7%；實現(xiàn)毛利3.74億元，同比增長12.4%，毛利率為28.7%，較去年下降了2.8個百分點；期內(nèi)凈虧損11.60億元，同比收窄8.3%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為-6.09億元，較2023年的-5.16億元虧損同比擴大18.0%。

就在去年年底，當優(yōu)必選新一代工業(yè)版人形機器人Walker S和優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍在港交所舞臺一起敲響銅鑼時，被稱為“人形機器人第一股”的優(yōu)必選給人無限的遐想，然而目前來看，優(yōu)必選似乎離盈利越來越遠了。

值得注意的是，市場關注的人形機器人領域并非優(yōu)必選收入增長的關鍵，在3月31日的業(yè)績交流會上，優(yōu)必選首席財務官兼董事會秘書張鉅表示，公司去年人形機器人收入約3500萬元。優(yōu)必選投資者關系負責人陳建泉則表示，2024年交付的人形機器人是10臺。

對于公司持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，陳建泉表示：“盈虧平衡不是我們現(xiàn)階段追求的最重要目標，更大的方向性（目標）是要讓人形機器人從‘天上飄著’的狀態(tài)變?yōu)檎嬲涞亍！?

財報公布后隔日，公司宣布繼1月27日以自有資金增持公司股份后，公司高管集體在4月1日起開始增持公司股票，金額不超過5000萬元。

就在優(yōu)必選加碼人形機器人賽道的同時，同樣聚焦人形機器人賽道的獨角獸企業(yè)達闥機器人遭遇了資金流動性挑戰(zhàn)，陷入了停擺狀態(tài)，這也讓投資者們在對機器人行業(yè)樂觀憧憬之余多了一份擔心，率先出發(fā)的優(yōu)必選能否率先擁有未來？

營收靠出海賣“玩具”

優(yōu)必選的營收主要來自于銷售智能機器人和相關解決方案，財報數(shù)據(jù)顯示，按產(chǎn)品及服務劃分，核心業(yè)務包括教育機器人、物流機器、定制機器人、消費機器人以及其他五大板塊，其中教育機器人、消費機器人以及物流機器人是其營收的核心來源。

2024年，優(yōu)必選教育智能機器人及智能機器人解決方案收入3.63億元，同比增長4.6%。

物流智能機器人及智能機器人解決方案收入3.22億元，同比下降17.5%，業(yè)績下滑明顯。財報表示，由于2024年已簽約的部分項目于年底尚未完成交付和驗收，從而導致收入減少。

其他行業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案收入1.41億元，同比增長126.1%。財報指出，這一顯著增長主要得益于新應用場景的拓展和人形機器人銷量的增加。

消費級機器人產(chǎn)品營收4.77億元，同比大增88.1%，財報表示這一顯著增長主要得益于公司持續(xù)推出消費級智能新產(chǎn)品進而帶動了業(yè)績增長。

盡管優(yōu)必選主要營收集中在國內(nèi)市場，但是今年優(yōu)必選營收增長主要靠境外市場拉動。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年優(yōu)必選境內(nèi)收入8.77億元人民幣，同比增長6.4%，占公司總收入的67.2%。而境外收入4.28億元，同比增長85.5%，占總收入比例為32.8%，增長較為顯著。

具體到產(chǎn)品來說，優(yōu)必選出海的產(chǎn)品主要以消費級機器人為主，寵物機器人、割草機器人、泳池機器人等均為其海外熱銷產(chǎn)品。

雖然理論上擁有更高客單價的出海產(chǎn)品，拉高了公司的整體營收增長，但并沒有同步拉高公司的整體利潤率。

優(yōu)必選表示，毛利率的降低就主要是由于產(chǎn)品組合變化，消費級機器人收入占比提升而其毛利較低導致。

不過財報數(shù)據(jù)顯示，拉低毛利率的還有額外的成本壓力。去年，優(yōu)必選營業(yè)成本從2022年的6.11億元增加至7.23億元，其中由于廣告開支、電商推廣開支等費用增加，優(yōu)必選2023年銷售費用從2022年的3.73億元增加1.33億元至5.06億元。其銷售費用占收入比從2022年的37.0%提高至2023年的47.9%。

人形機器人何時規(guī)模化？

相比起傳統(tǒng)的機器人產(chǎn)品，人形機器人業(yè)務才是大家關注的焦點。

雖然2024年只實際交付了10臺機器人，但優(yōu)必選加碼人形機器人的決心和動作頻頻。

優(yōu)必選創(chuàng)始人、董事長、CEO周劍表示，人形機器人在智能制造領域的應用已經(jīng)成為全球科技競爭的新高地，優(yōu)必選工業(yè)人形機器人已進入全球最多工廠實訓，與特斯拉、FigureAI在同一賽道競逐。

優(yōu)必選稱，近期在極氪5G智慧工廠開展全球首例多臺、多場景、多任務的人形機器人協(xié)同實訓，推動人形機器人從單機自主向群體智能進化。

此前，優(yōu)必選相關負責人曾公布，公司與東風柳汽、吉利汽車、一汽-大眾青島分公司、奧迪一汽、比亞迪、北汽新能源、富士康、順豐等企業(yè)合作。

根據(jù)優(yōu)必選的預計，2025年，人形機器人行業(yè)訂單交付將大幅度提升，這也將直接利好未來的公司業(yè)績。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年，東風柳汽將部署20臺優(yōu)必選工業(yè)人形機器人，并計劃在上半年完成人形機器人批量進入汽車工廠。居然智家擬于2025年底前采購部署500臺優(yōu)必選仿真人形機器人，合作期內(nèi)計劃銷售10000臺。

不過值得注意的是，上述意向有多少能夠?qū)嶋H落地還存在不確定性，而且隨著機器人賽道競爭加劇，優(yōu)必選機器人的性價比也會遭受考驗。

2021年-2023年，優(yōu)必選Walker系列人形機器人合計只賣出了10臺，累計收入5980萬元，約合每臺接近600萬元，這個定價顯然難以和目前9.9萬的宇樹G1匹敵，而目前定價60萬的樂聚“夸父”機器人也表示未來三年內(nèi)價格降至十萬級別，越疆科技在3月發(fā)布的的具身智能人形機器人DobotAtom起售價也只有19.9萬元，優(yōu)必選顯然不得不放下身段加入這場價格廝殺。

以優(yōu)必選最新的教育機器人為例，優(yōu)必選聯(lián)合北京人形機器人創(chuàng)新中心發(fā)布全尺寸科研教育人形機器人天工行者，售價29.9萬元，顯著低于目前市面上同類產(chǎn)品50萬+的定價，未來如何做到價格戰(zhàn)和降本的均衡，對于優(yōu)必選和所有機器人企業(yè)都是一個挑戰(zhàn)。

高管為何此時增持？

盡管公司業(yè)績屬于增收不減虧的階段，但是優(yōu)必選公司高管依然集體開啟了增持計劃。

公告顯示，繼董事、監(jiān)事及高級管理人員于2025年1月27日以自有資金增持H股后，于2025年4月2日，董事會獲悉：公司執(zhí)行董事，即董事會主席周劍、熊友軍和王琳；監(jiān)事會成員，即股東代表監(jiān)事、監(jiān)事會主席鄧峰和職工代表監(jiān)事王興茹；和公司高級管理人員，即行政總裁周劍、副總經(jīng)理兼首席技術官熊友軍、副總經(jīng)理兼首席財務官兼董事會秘書張鉅，于2025年4月1日以自有資金各自在公開市場購入H股。預計購入金額不超過5000萬元人民幣。

高管增持，一方面是基于人形機器人行業(yè)的信心，另一方面也是給投資者打氣。

從研發(fā)角度，截至2024年12月31日，優(yōu)必選共持有2680項授權專利，比前一年新增超500件，發(fā)明專利占比為57.87%，公司擁有2191名全職員工，薪酬成本總額為人民幣9.41億元，人均薪酬約43萬元/人。從研發(fā)實力來說具備行業(yè)領先的優(yōu)勢。

具體到成果轉(zhuǎn)化，優(yōu)必選自主研發(fā)了群腦網(wǎng)絡（BrainNet）架構、人形智能網(wǎng)聯(lián)中樞（loH）技術，強化了群體智能中 “超級大腦” 的推理能力與 “智能小腦” 的技能供給能力，目前其人形機器人已在極氪 5G 智慧工廠實現(xiàn)了全球首次多臺、多場景、多任務的機器人協(xié)同實訓，助力機器人向群體智能發(fā)展，高管此時增持算是對自家產(chǎn)品未來前景的一種看好。

而從另一個角度，優(yōu)必選的高管也有必要通過增持來維護投資者的信心。

隨著公司銷量增加，優(yōu)必選應收賬款總額以及壞賬準備均有所增加。2024年應收賬款總額為13.11億元，同比增長22.7%；壞賬準備總額顯著增長，從2023年的2.35億元增至2024年的3.98億元，增幅達到69.3%。

盡管公司短期營收相對健康，但是優(yōu)必選中長期應收款大幅增加，代表其存在一定的回款壓力。

財報數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選二到三年應收賬款2.63 億元，同比增長337.7%，占總應收賬款的20%；而三年以上應收賬款8087.7萬元，同比增長152.5%，占總應收賬款的6.2%。

也就是說，如果優(yōu)必選的人形機器人在2025年依然沒能挑起大梁，那么公司在消費級業(yè)務中壞賬風險一旦加劇，長期虧損的公司業(yè)務疊加現(xiàn)金流問題很容易引發(fā)潛在的閃崩。

4月1日，成立于2015年的達闥機器人突然被爆出停擺，隨即公司董事長承認了“短期內(nèi)遭遇資金流動性挑戰(zhàn)”

“IT桔子”發(fā)布的《2024年中國新經(jīng)濟獨角獸企業(yè)》，達闥以超200億元的估值，位于機器人獨角獸榜首。

累計融資50億元的達闥機器人的“暴雷”也給人形機器人行業(yè)敲響了警鐘，再明星的公司也可能遭遇到資金的壓力。值此時刻，優(yōu)必選高管選擇增持也不排除給投資者提振信心的可能。

放眼未來，人形機器人生產(chǎn)依舊需要大量研發(fā)投資和高昂的維護成本，燒錢還是不可避免，優(yōu)必選距離成功實現(xiàn)盈利仍有較長的路要走。不過，在人形機器人的商業(yè)化拐點真正到來之前，如何平衡各業(yè)務之間、以及平衡投入與利潤之間的關系是優(yōu)必選不得不思考的問題。