據(jù)中國網(wǎng)消息，國務(wù)院新聞辦公室于2025年1月14日（星期二）下午3時(shí)舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，中國人民銀行副行長宣昌能和國家外匯管理局副局長李斌介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。

彭博社記者提問：請(qǐng)問，央行認(rèn)為當(dāng)前的國債收益率是否正確公平反映了經(jīng)濟(jì)的基本面？央行將進(jìn)一步采取哪些措施管理國債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)？另外，我們注意到最近央行停止了國債的購買。請(qǐng)問，為什么會(huì)停止購買以及這樣的暫?？赡軙?huì)持續(xù)多長時(shí)間？今年央行是否會(huì)增加國債的買賣規(guī)模？

中國人民銀行新聞發(fā)言人、貨幣政策司司長鄒瀾 中國網(wǎng) 劉楨珂

中國人民銀行新聞發(fā)言人、貨幣政策司司長鄒瀾 表示，近期長期國債收益率下行較快，引起了各方關(guān)注。經(jīng)過多年發(fā)展，我國國債收益率曲線已經(jīng)基本具備了金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)作用。國債收益率水平不僅關(guān)系到國家財(cái)政籌資成本，更是關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展?？傮w來說，長期國債收益率既反映市場(chǎng)對(duì)未來長期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，同時(shí)也會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。2024年以來，中國經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中回升向好，尤其是9月以來，市場(chǎng)預(yù)期和社會(huì)信心明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)全年5%左右的增長目標(biāo)。最近召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議又明確指出，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)最終一定會(huì)反映到國債收益率水平中。

國債代表國家信用，如果持有到期，一定能收到本金和約定的票面利息，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，所以國債通常也被認(rèn)為是一種安全資產(chǎn)。但是由于長期國債票面利率是固定的，市場(chǎng)預(yù)期利率的變動(dòng)會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的波動(dòng)，有時(shí)波動(dòng)還會(huì)比較大，所以投資國債并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。比如，如果2023年底買進(jìn)30年期國債，現(xiàn)在把它賣出去，票面利息收入只能不到3%，但是加上價(jià)差的投資回報(bào)率會(huì)接近20%。高額的回報(bào)吸引各類資金持續(xù)涌入這個(gè)市場(chǎng)，改變了供求關(guān)系之后又繼續(xù)推高價(jià)格，個(gè)別券種的交易量超過了過去的10倍。反過來，2022年底，長期國債收益率曾經(jīng)在幾天內(nèi)上行了大概20個(gè)基點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相應(yīng)大幅下跌，一些投資國債的銀行理財(cái)?shù)苾糁?，引起了集中贖回，加速了價(jià)格下跌，投資人遭受了比較大的損失。2023年硅谷銀行事件也是類似的例子。如果長期國債收益率不能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)基本面，或者供求關(guān)系發(fā)生較大變化，以30年期國債為例，收益率一旦上行30個(gè)BP，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的國債價(jià)格下跌幅度就會(huì)超過5%。再考慮到有一些機(jī)構(gòu)是有資金杠桿的放大效應(yīng)以及集中贖回所形成的螺旋效應(yīng)，短期內(nèi)就會(huì)產(chǎn)生更大的損失。

人民銀行尊重市場(chǎng)，尊重每一個(gè)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自主決策市場(chǎng)參與者的選擇，也高度重視國債收益率變化所反映的市場(chǎng)信息。考慮到中國債券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間還比較短，上世紀(jì)90年代以后，沒有經(jīng)歷過大的波折，不是所有的投資者、管理者、尤其是社會(huì)公眾，都熟悉政府債券高投資回報(bào)背后隱藏的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此，人民銀行加強(qiáng)了宏觀審慎管理，多次提示風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，并且在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行較少的時(shí)間段，暫停在二級(jí)市場(chǎng)買入操作，轉(zhuǎn)而使用其他工具投放流動(dòng)性，這樣能夠避免影響投資者的配置需要，加劇供需矛盾和市場(chǎng)波動(dòng)，目的就是希望市場(chǎng)能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。