4月29日晚間，CaoCao Inc. (曹操出行有限公司，下稱(chēng)“曹操出行”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際和廣發(fā)融資（香港）擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

曹操出行創(chuàng)立于2015年5月21日，總部位于蘇州，經(jīng)過(guò)9年發(fā)展，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按總交易價(jià)值（GTV）已經(jīng)連續(xù)三年穩(wěn)居中國(guó)第三大網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)。

招股書(shū)顯示，曹操出行目前擁有國(guó)內(nèi)最大的定制車(chē)車(chē)隊(duì)，而本次上市后公司將在智能駕駛和車(chē)服解決方案上進(jìn)一步發(fā)力，有望走出一條屬于自己的網(wǎng)約車(chē)發(fā)展新路線。

三年虧損70億，毛利率去年終轉(zhuǎn)正

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2021至2023年，曹操出行的營(yíng)收分別為71.5億元、76.3億元、106.7億元；年度虧損分別為30億元、20億元、19.8億元，三年合計(jì)虧損約69.8億元；毛利率分別為-24.4%、-4.4%、5.8%。2023年，公司毛利率轉(zhuǎn)正。

期間公司的訂單量分別為3.7億單、3.8億單、4.5億單，客單價(jià)分別為24.1元、23.2元、27.3元；活躍司機(jī)總數(shù)分別為45萬(wàn)人、60萬(wàn)人、70萬(wàn)人。

從公司層面，曹操在2023年不僅做到了營(yíng)收同比大增40%，在毛利率方面也首次轉(zhuǎn)正，不過(guò)從訂單數(shù)據(jù)和收入規(guī)模來(lái)看，曹操離行業(yè)巨無(wú)霸滴滴依然存在較大的差距。

以總交易價(jià)值（GTV）計(jì)算，2023年，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)前五大參與者占90.6%的市場(chǎng)份額，其中曹操出行的GTV為122億元，排名第三，市場(chǎng)份額約為4.8%，其中一線城市的市場(chǎng)份額為4.4%，在二線城市的市場(chǎng)份額為7.5%。

T3出行排名第二為158億元，市場(chǎng)份額約為6.2%；滴滴出行排名第一為1924億元，市場(chǎng)份額約為75.5%。從GTV規(guī)模來(lái)看，曹操出行的規(guī)模在2023年僅為滴滴的6.3%。

值得注意的是，為了擴(kuò)大規(guī)模，公司的總獲客成本（包括用戶補(bǔ)貼、支付予第三方聚合平臺(tái)的傭金、推廣、廣告及客戶推薦補(bǔ)貼）逐年上升，2021至2023年分別為4.5億元、5.8億元、7.8億元，不過(guò)占總交易額的比重逐年下降，分別為23.6%、22.2%、18.1%。

專(zhuān)車(chē)靠吉利，訂單靠導(dǎo)流

曹操專(zhuān)車(chē)能夠在網(wǎng)約車(chē)大洗牌后依然占據(jù)一席之地，主要憑借著其獨(dú)特的增收節(jié)支秘訣。

在成本端，曹操出行運(yùn)營(yíng)兩款定制車(chē)楓葉80V及曹操60，由吉利集團(tuán)制造；通過(guò)吉利集團(tuán)旗下的換電站及吉利授權(quán)的汽車(chē)維修店為定制車(chē)提供支持；直接通過(guò)曹操出行應(yīng)用程序代表吉利集團(tuán)向司機(jī)收取換電的費(fèi)用；同時(shí)利用吉利集團(tuán)的集中采購(gòu)以降低整體備件成本。

截至2023年12月31日，曹操出行在24個(gè)城市運(yùn)營(yíng)一支約31,000輛車(chē)的定制車(chē)車(chē)隊(duì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，這是同行業(yè)中國(guó)最大的定制車(chē)車(chē)隊(duì)，而龐大的定制車(chē)規(guī)模也帶來(lái)了單車(chē)運(yùn)營(yíng)成本的降低。

而在收入端，相比于買(mǎi)量導(dǎo)流至自家APP，曹操專(zhuān)車(chē)近三年來(lái)顯著加大了第三方渠道的訂單來(lái)源。

曹操出行表示：2022年至2023年，曹操出行已將總用戶獲取成本占GTV的百分比，從22.1%降低至18.1%，出行服務(wù)AOV（客單價(jià)）保持穩(wěn)定的同時(shí)，用戶獲取效率大幅提高。

招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年，曹操出行來(lái)自聚合平臺(tái)收到的訂單的GTV分別為人民幣 39億元、人民幣44億元及人民幣89億元，分別佔(zhàn)我們同期總GTV的43.8%、49.9%及 73.2%，從自營(yíng)訂單半壁江山變成了7成收入來(lái)源于第三方的收入結(jié)構(gòu)。

憑借著智能化運(yùn)營(yíng)手段，曹操出行降低了獲客成本的同時(shí)做到了司機(jī)收入增加的雙贏局面，公司的經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼占出行服務(wù)收入的比重由2022年的84.2%下降至2023年的79.1%，司機(jī)平均每小時(shí)收入由2022年的30.9元增加至2023年的36.1元。

加碼自動(dòng)駕駛，押寶行業(yè)增長(zhǎng)前景

面對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)前景，曹操出行在招股書(shū)中表達(dá)了樂(lè)觀情緒。

數(shù)據(jù)顯示，2023年共享出行服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2821億元，而到了2028年，共享出行市場(chǎng)將增長(zhǎng)至人民幣7513億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到20.6%，這也意味著，曹操出行只要能夠守住現(xiàn)在的市場(chǎng)地位，也能在未來(lái)實(shí)現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)，甚至扭虧為盈。

而為了擁抱這個(gè)行業(yè)趨勢(shì)，曹操出行不斷在技術(shù)創(chuàng)新上下功夫，特別是其AI驅(qū)動(dòng)的決策系統(tǒng)——“曹操大腦”，有效優(yōu)化了訂單匹配和運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，顯著提高了司機(jī)的收入并減少了乘客的等待時(shí)間。通過(guò)這種智能化技術(shù)，曹操出行能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)并滿足市場(chǎng)需求，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。

該公司將繼續(xù)優(yōu)化全生命周期車(chē)輛管理，減少對(duì)司機(jī)過(guò)多的補(bǔ)貼依賴(lài)，同時(shí)通過(guò)高效的服務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新，提升用戶體驗(yàn)和司機(jī)收入。未來(lái)，公司將繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不斷探索新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，以科技和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)共享出行行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

曹操出行在招股書(shū)中表示，曹操出行憑借獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，以卓越的服務(wù)質(zhì)量為基礎(chǔ)，并以不斷發(fā)展的定制車(chē)車(chē)隊(duì)以及廣泛的車(chē)服解決方案作為支撐，為乘客及司機(jī)提供了極大價(jià)值。在該業(yè)務(wù)策略的引領(lǐng)下，曹操出行不僅實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)，并將實(shí)現(xiàn)盈利路徑。

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