3月25日晚，招商銀行發(fā)布2023年報，數(shù)據(jù)顯示2023年招商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入3391.23億元，同比下降1.64%，是公司14年來首次出現(xiàn)收入下滑。

在收入下滑的背景下，招行依然實現(xiàn)凈利潤1466.02億元，同比增長6.22%，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

作為受房地產(chǎn)沖擊最直接的行業(yè)，不良貸款尤其是地產(chǎn)類不良一直是公眾關(guān)注的環(huán)節(jié)。截止2023年末，招商銀行不良貸款余額615.79億元，較上年末增加35.75億元;不良貸款率0.95%，不僅沒有增長，反而較上年末下降0.01%。

具體到地產(chǎn)不良貸款情況，招行2023年房地產(chǎn)業(yè)不良貸款增加18.35億元至171.83億元，不良率也從去年的4.08%上漲至5.26%。

在公布年報的同時，招商銀行同時披露了2023年年度權(quán)益分派預(yù)案，擬每股派1.97元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利497.34億元。

根據(jù)年報顯示，2023年招行零售+公司定期存款余額高達(dá)3.68萬億，較三年前翻倍，其中僅占招行2.36%的金葵花用戶持有的總資產(chǎn)高達(dá)10.82萬億元，首次突破10萬億大關(guān)，而招行也十年來首次沒有公布其私人銀行（資產(chǎn)千萬及以上客戶）的資產(chǎn)規(guī)模。

截止今日收盤，招商銀行A股上漲3.35%，港股上漲4.33%，領(lǐng)漲兩市銀行股。

利息收入承壓，非利息收入連跌兩年

招行在2023年出現(xiàn)14年來首次收入負(fù)增長，直接原因便是其各個業(yè)務(wù)條線均出現(xiàn)了收入下滑。

分大類業(yè)務(wù)來看，招行2023年凈利息收入2146.69億元，同比下降1.63%;

所謂的凈利息收入，本質(zhì)便是吃存貸款的利差，而2023年，對于銀行業(yè)來說正是兩頭承壓的年份。

根據(jù)招行在年報中的解釋，銀行負(fù)債端（儲戶存款）由于2023年的資本市場走勢，個人客戶更愿意存定期，而企業(yè)客戶們的低成本活期資金增長有限，導(dǎo)致銀行利息成本有所上升，而在資產(chǎn)端，由于LPR持續(xù)下調(diào)，導(dǎo)致企業(yè)新增貸款利率也同步下滑，而居民由于消費和購房意愿有待復(fù)蘇，信用卡貸款和新增房貸增長乏力。

根據(jù)民生證券整理的數(shù)據(jù)顯示，招商銀行的凈息差從去年四季度的2.4%一路下跌到了今年四季度的2.04%，這也代表了同一筆存款，今年四季度貸款出去的凈利息收入將同比去年四季度減少15%，顯著限制了銀行的賺錢能力。

而在非利息凈收入層面招行2023年收入1244.54億元，同比下降1.65%，其中凈手續(xù)費及傭金收入841.08億元，同比下降10.78%。

非利息收入一般指的是中間業(yè)務(wù)收入，主要以手續(xù)費，傭金，匯兌和投資收益構(gòu)成。

根據(jù)招行年報顯示，2023年在傳統(tǒng)手續(xù)費業(yè)務(wù)上，招行收入均出現(xiàn)了下滑，其中手續(xù)費及傭金收入更是相比2022年下滑了10.19%，依靠包括匯兌業(yè)務(wù)和企業(yè)出海業(yè)務(wù)的需求，最終保持了非利息收入的微幅下滑。

不過值得注意的是，這也是招商銀行繼去年非利息收入下滑0.62%后，連續(xù)兩年非利息收入負(fù)增長，對招行輕資產(chǎn)大財富管理的戰(zhàn)略存在一定的壓力。

招商銀行于2013年提出“以服務(wù)升級為主線深入推進(jìn)二次轉(zhuǎn)型”，并在2014年明確了以“輕型銀行”和“一體兩翼”作為深入推進(jìn)二次轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向和定位。“一體”是指零售銀行，“兩翼”是公司金融和同業(yè)金融。隨后憑借2017年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和2021年大財富管理價值循環(huán)鏈的提出迎來了兩次大發(fā)展，其中2021年非利息收入增長高達(dá)20.75%。

在連續(xù)兩年下滑后，招商銀行想要守住目前的非利息收入規(guī)模，也面臨著不小的挑戰(zhàn)。

根據(jù)年報中的信息，招行披露了其財富管理業(yè)務(wù)的細(xì)分板塊收入，可以看到在資本市場表現(xiàn)不佳的情況下，無論是理財還是基金代銷收入都出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑，而代理保險業(yè)務(wù)收入則一枝獨秀，達(dá)到了135.85億元，同比增長9.33%，背后的原因并不復(fù)雜，在當(dāng)下的市場環(huán)境下，部分萬能險能夠提供3%以上的收益率，性價比高于同期定期存款，對儲戶有不小的吸引力。

而隨著政策要求壓降萬能險收益率，未來這塊收入能否保持恐怕都不樂觀，招行自己也在年報中提到了“受到銀保渠道降費影響，（四季度保險業(yè)務(wù)）增幅較前三季度有所收窄”，這也是招行非利息收入的一個隱憂，如果未來一年資本市場沒有高光時刻，不排除招行會出現(xiàn)非利息收入連跌三年的可能性。

不良率微降，凈利潤全靠擠

看完了收入層面，可以發(fā)現(xiàn)招行在利息和非利息兩塊業(yè)務(wù)收入層面均面臨壓力，那么為何招行能在收入下滑56億元的背景下增長了87億元的凈利潤呢？

具體翻看年報可以發(fā)現(xiàn)，去年招行的薪酬追回（招商銀行“逆向討薪”近6000萬），并未對招行的業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

數(shù)據(jù)顯示，招商銀行2023年員工數(shù)量相比2022年增加了0.35萬人，而員工費用則從706億元小幅下降至703.5億元，人均員工成本從62.5萬下滑至60.4萬。

可以發(fā)現(xiàn)節(jié)約的2.5億元，即便加上追回來的6000萬元薪酬，3億的節(jié)支和多出來的87億利潤相比依然可以忽略不計。

而真正擠出利潤的反而是信用減值損失科目，金額從去年的567.51億元減少至412.78億元，不僅同比下滑了27.26%，更是直接節(jié)省了154.73億元營業(yè)支出。

所謂的信用減值損失，根據(jù)招行的說法是其預(yù)估12個月內(nèi)可能出現(xiàn)的需要用自有資金填補(bǔ)的損失項目，也就是預(yù)先計提了即便虧損了也要剛性兌付的缺口金額。

年報顯示，招行的表外預(yù)期信用減值損失合計-59.14億元，同比減少136.21億元，招行稱一方面是由于資產(chǎn)規(guī)模變動導(dǎo)致，另一方面是資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定、個別客戶風(fēng)險下降及資產(chǎn)清收，沖回了其前期已計提金額。

這里招行提到的表外預(yù)期信用減值損失，據(jù)悉主要涉及部分私人銀行代銷產(chǎn)品，至于招行是判定這些產(chǎn)品的風(fēng)險已經(jīng)減少還是通過其他渠道補(bǔ)上了缺口，又或者是招行調(diào)節(jié)利潤的手段，暫時尚不清楚，但是這部分釋放的136億元，正是2023年招商銀行依然能夠盈利的關(guān)鍵。

除了通過減少計提解放了巨量的成本，招行在不良貸款層面也沒有拖業(yè)績的后腿。

盡管招行的房地產(chǎn)業(yè)貸款不良顯著上升，從去年的162.48億增長至今年的171.83億，不良率也從4.08%上漲至5.26%，但是從整體而言，招行的不良貸款僅僅從580億增長了35億至615.79億，不良率甚至小幅下滑了0.01%。

而在撥備方面，財報數(shù)據(jù)顯示招行撥備覆蓋率437.70%，較上年末下降13.09個百分點；貸款撥備率4.14%，較上年末下降0.18個百分點。

因此可以說招行今年的利潤增長基本就是靠表外業(yè)務(wù)減少計提釋放出的利潤，而表內(nèi)的貸款風(fēng)險撥備依然沒有顯著的變化，處于一個安全的范圍，不會顯著影響招行未來的業(yè)績。

定期存款三年翻倍，金葵花客戶資產(chǎn)破10萬億

盡管面對收入和利潤的壓力，招商銀行在管理客戶資產(chǎn)規(guī)模上踏上了新的臺階。

截至2023年底，招行共吸納13.32萬億元個人存款。其中，金葵花及以上客戶（在招商銀行月日均總資產(chǎn)超過50萬元的個人）占10.82萬億元，比例達(dá)到81.28%。這也是招行這一級別客戶的總資產(chǎn)首次超過10萬億元。

而他們只占招行個人總戶數(shù)的2.35%。同期，在招行月日均全折人民幣總資產(chǎn)超過1000萬元的私人銀行客戶，超過了14.88萬人，較2019年底多了82%。

值得注意的是，相比2022年年報中提及私人銀行客戶擁有約3.8萬億資產(chǎn)，招行在本年年報中十年來首次沒有提及私人銀行業(yè)務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模。

而客戶資產(chǎn)金額大漲的情況，對于招行而言則是一個幸福的煩惱。

年報顯示，招行2023年零售和公司定期存款數(shù)量分別同比增長48.58%和20.79%，合計3.68萬億的金額也較三年前定期存款金額翻倍。

同時，招行2023年末總資產(chǎn)同比增長8.79%，其中貸款同比增長7.56%，其中貸款增速相比三季度末的7.69%進(jìn)一步下滑，也代表著加速流入的存款可能會對招行的業(yè)績存在潛在的壓制。

鑒于儲戶存款是銀行的負(fù)債，定期存款看似給銀行帶來了穩(wěn)定的負(fù)債來源，但是在降息的大背景下，定期存款的暴增也意味著招商銀行有著更大的成本壓力。而居民和企業(yè)的貸款意愿如果不能同步匹配負(fù)債的增長速度，如何提高這些儲戶存款的利用率對于招行未來的利息業(yè)務(wù)收入增長將會是一個重要的課題。

領(lǐng)漲銀行股，招行還能打嗎？

那么面對一份并不完美甚至有隱憂的答卷，為何今天資本市場的股價表現(xiàn)反而態(tài)度積極呢？

答案并不復(fù)雜，招行面臨的各類問題，尤其是凈息差收窄的問題并非只有招行一家需要面對，而是整個銀行業(yè)的問題，而今日資本市場的反饋顯示，招行或許還是那個能打的招行。

以同樣公布年報的中信銀行為例，去年中信銀行營業(yè)收入2059億，同比下滑2.6%，也代表了對于股份制銀行而言，收入增長乏力是行業(yè)性的問題。

具體到從凈息差來看，盡管招商銀行2023年整體凈息差為2.15%，較三季度繼續(xù)下滑了4BP，但是依然顯著高于同期全體商業(yè)銀行1.69%、全體股份行1.76%的水平。

而從貸款增速來看，招商銀行的對公貸款增速依然優(yōu)于同行的1.88%。而其4季度零售貸款增長略有回暖，23年末同比增長 8.73%，也證明了其大財富管理的戰(zhàn)略依然具有競爭優(yōu)勢。

而對于地產(chǎn)貸款的風(fēng)險出清層面，根據(jù)財報顯示，招行地產(chǎn)類貸款和債券余額接近4000億元，同比下滑了13.9%，而171.83億元的地產(chǎn)不良貸款已經(jīng)充分展現(xiàn)了目前的地產(chǎn)風(fēng)險，預(yù)計未來并不會進(jìn)一步上升，在目前銀行股比爛的情況下已經(jīng)屬于相當(dāng)可以接受的程度。

對于招商銀行，各家券商也都給出了積極地評價，平安證券表示其短期業(yè)績承壓下依然保持了韌性，而分紅1.972元意味著，在目前股價下招行股息率將高達(dá)6.29%，維持強(qiáng)烈推薦的評級。

民生證券則表示，招商銀行充足的撥備依然是銀行股中的佼佼者，未來隨著資本市場的回暖，招商銀行具備較高的成長性。

盡管收入下滑，市場依然認(rèn)為招商銀行是中國最好的零售銀行之一，招商銀行未來將如何跨越周期，或許也將為其他股份制銀行提供巨大的參考價值。