【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

“證監(jiān)會(huì)的首要職責(zé)就是抓好全鏈條各環(huán)節(jié)的監(jiān)管，與各方面一起營造良好的市場生態(tài)和一流的營商環(huán)境，促使上市公司進(jìn)一步完善治理、信息透明，更加專注主業(yè)、優(yōu)化資源配置，更加穩(wěn)健經(jīng)營，更好回報(bào)投資者。”3月6日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在兩會(huì)編輯會(huì)上表示。

從上市公司各環(huán)節(jié)來看，初步可以分為IPO審核階段、發(fā)行階段、上市后監(jiān)管、退市出口。

上市絕不能以“圈錢”為目的

據(jù)證監(jiān)會(huì)公告，吳清在3月6日的編輯會(huì)上表示，從監(jiān)管上說，首先便是嚴(yán)把入口。企業(yè)IPO上市絕不能以“圈錢”為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，審核注冊各個(gè)環(huán)節(jié)都要依法依規(guī)，嚴(yán)之又嚴(yán)，督促發(fā)行人真實(shí)準(zhǔn)確完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場門外。

觀察者網(wǎng)根據(jù)交易所數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月7日午時(shí)，今年交易所共披露62家企業(yè)終止IPO。按交易所劃分，深交所22家、上交所20家、北交所20家。

值得一提的是，此前滬深I(lǐng)PO撤退企業(yè)欲繞道北交所上市的不少，但從今年數(shù)據(jù)來看，北交所并非想上就能上的。北交所今年終止IPO的20家企業(yè)均未IPO上會(huì)，都是主動(dòng)撤回。而2023年同期終止IPO企業(yè)數(shù)量僅為5家，且其中一家是被上市委否決。

北交所終止IPO企業(yè)摘要，數(shù)據(jù)來源：北交所官網(wǎng)

深交所方面則是部分終止IPO企業(yè)頗為吸引眼球。

比如，深交所官網(wǎng)近日公告顯示，思索技術(shù)終止創(chuàng)業(yè)板IPO。值得一提的是，雖然公告日期為2024年3月2日，但思索技術(shù)申請撤回IPO的日期為2024年1月26日，這距離其獲深交所受理，只過去29天，而距離被深交所問詢只過去了5天。觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，思索技術(shù)這個(gè)撤回IPO的速度，創(chuàng)下全面注冊制實(shí)施后最快申請撤回紀(jì)錄。

又比如，截止2024年3月7日午時(shí)，創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)菲鵬生物是今年唯一在注冊階段終止的企業(yè)。菲鵬生物主營業(yè)務(wù)為體外診斷試劑核心原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供體外診斷儀器與試劑整體解決方案。菲鵬生物2019年歸母凈利潤僅為5942.63萬元，而到了2020年其歸母凈利潤便達(dá)6.33億元，2021年更是達(dá)到14.76億元，菲鵬生物的業(yè)績暴增與新冠疫情有關(guān)。

2022年3月，菲鵬生物于順利IPO過會(huì)，并于當(dāng)月提交注冊。2023年新冠的檢測需求大幅減少。盡管，菲鵬生物在注冊稿子沒有披露具體金額，僅披露公司整體經(jīng)營業(yè)績存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。但從2022年數(shù)據(jù)來看，菲鵬生物70.87%的營業(yè)毛利來自新冠相關(guān)產(chǎn)品。

當(dāng)然今年也有企業(yè)在IPO過會(huì)后選擇了終止，比如創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)博菱電器和北交所IPO企業(yè)聚合科技等，不過這些企業(yè)遲遲沒有提交注冊。

上交所方面，科創(chuàng)板IPO企業(yè)思爾芯雖然早于2022年7月終止。但今年2月9日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對思爾芯欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰的情況。思爾芯被處以400萬元罰款，時(shí)任高管被處以100萬-300萬元不等的罰款。該案系新《證券法》實(shí)施以來，發(fā)行人在提交申報(bào)材料后、未獲注冊前，證監(jiān)會(huì)查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

行政處罰摘要，數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

吳清在3月6日的編輯會(huì)上表示，目前，證監(jiān)會(huì)對在審企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查，交易所也進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)，但是現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)的覆蓋面還非常有限，下一步要成倍地大幅地提高覆蓋面，對發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進(jìn)一步加大查處力度，堅(jiān)持申報(bào)就要擔(dān)責(zé)，以此倒逼發(fā)行人進(jìn)一步提高申報(bào)質(zhì)量，也倒逼中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)和服務(wù)水平，做到勤勉盡責(zé)。

進(jìn)一步完善定價(jià)

“不管一級(jí)市場還是二級(jí)市場，都需要進(jìn)一步完善定價(jià)制度、定價(jià)機(jī)制，通過各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，更好地配置資源?！眳乔逶?月6日的編輯會(huì)上表示。

在注冊制之前，只有少數(shù)的企業(yè)IPO發(fā)行市盈率能超過23倍，彼時(shí)“23倍”也被部分媒體稱為“隱藏紅線”。

在注冊制之后，發(fā)行市盈率超過23倍的企業(yè)并不少見。某投行專業(yè)人士對觀察者網(wǎng)表示，注冊制的市場定價(jià)機(jī)制給融資提供了彈性，讓真正有潛力的好企業(yè)可以多融資。

不過，隨著注冊制全面鋪開，“破發(fā)”也越來越被人關(guān)注。以主板為例，其于2023年4月10日迎來首批注冊制企業(yè)上市。東方財(cái)富顯示，2023年注冊制主板新上市公司共有37家，平均發(fā)行市盈率為33.7倍，發(fā)行市盈率中位數(shù)為31.54倍，最高為90.63倍。截至2024年3月7日按后復(fù)權(quán)計(jì)算，共有19家破發(fā)，比例為51.35%。

而2022年同期主板新上市公司為55家，平均發(fā)行市盈率為22.02倍，發(fā)行市盈率中位數(shù)為22.99倍，最高為23.9倍。并且其中有39家企業(yè)的發(fā)行市盈率在22.9倍至23倍之間，比例為70.91%。截至2024年3月7日按后復(fù)權(quán)計(jì)算，共有18家破發(fā)，比例為32.73%。

發(fā)行市盈率摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富

關(guān)于部分企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)的原因，某知名大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授對觀察者網(wǎng)表示，可能是部分股票技術(shù)含量不足，業(yè)績支撐不夠，高市值已經(jīng)透支了未來的成長性，且估值過高，所以經(jīng)歷了價(jià)值回歸。

吳清在3月6日的編輯會(huì)上表示，市場供求關(guān)系和價(jià)格都是市場自發(fā)調(diào)節(jié)、自我平衡的決定性因素，比如一級(jí)市場與二級(jí)市場如何有效銜接，有序循環(huán)，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，這個(gè)機(jī)制需要進(jìn)一步搞順。

狠抓日常，加強(qiáng)上市后監(jiān)管

“狠抓日常，加強(qiáng)上市后監(jiān)管?！标P(guān)于企業(yè)上市后，吳清在3月6日的編輯會(huì)上表示，目前突出抓三件事，一是防假打假。證監(jiān)會(huì)目前正在與有關(guān)部門一起共同構(gòu)建綜合懲防體系，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，嚴(yán)肅整治、嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假和侵占上市公司利益的違法違規(guī)行為。

值得一提的是，最高檢近期印發(fā)《“檢察護(hù)企”專項(xiàng)行動(dòng)工作方案》（下稱《方案》），決定自2024年2月至12月開展“檢察護(hù)企”專項(xiàng)行動(dòng)。《方案》明確，此次專項(xiàng)行動(dòng)主要有14項(xiàng)重點(diǎn)工作舉措，包括嚴(yán)懲破壞公平競爭領(lǐng)域犯罪；嚴(yán)懲民營企業(yè)內(nèi)部腐敗犯罪；開展對公司實(shí)控人、高管背信損害公司利益行為的監(jiān)督治理等。

觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月7日午時(shí)，2023年起上市公告披露的訴訟中，原告為檢察院的訴訟共有38個(gè)。其中單位行賄罪、集資詐騙、職務(wù)侵占、挪用資金、偽造公司印章、非國家工作人員受賄罪等關(guān)鍵詞頗為吸引眼球。

“檢察護(hù)企”專項(xiàng)行動(dòng)摘要，數(shù)據(jù)來源：最高檢

吳清在3月6日的編輯會(huì)上提出的第二件事為規(guī)范減持。對一些通過“技術(shù)性”離婚、融券賣出、轉(zhuǎn)融通等繞道違規(guī)減持的，要進(jìn)一步堵塞制度漏洞。對于大股東、實(shí)控人等違規(guī)減持的，要依法嚴(yán)厲打擊。

今年2月，證監(jiān)會(huì)提出進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施，比如暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；要求證券公司加強(qiáng)對客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會(huì)將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。

吳清3月6日提出的第三件事則為推動(dòng)分紅。其表示，A股上市公司近年來的分紅狀況在持續(xù)改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性、可預(yù)期性都還有待進(jìn)一步提高。對多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，我們還將區(qū)分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示等等。還將推動(dòng)有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵(lì)春節(jié)前分紅，讓大家歡歡喜喜過年。

做到應(yīng)退盡退

“現(xiàn)在，很多方面呼吁要加大退市力度，我們將付諸行動(dòng)。一方面，設(shè)置更加嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，做到應(yīng)退盡退。另一方面，完善吸收合并等政策，進(jìn)一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵(lì)推動(dòng)一些公司主動(dòng)退市。強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市，下一步都要加大力度?！眳乔逶?月6日的編輯會(huì)上表示。

3月6日，隨著ST星源3月6日的停牌，今年退市公司或再添新丁。其3月5日盤后公告顯示，ST星源收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股。已觸及股票交易規(guī)則的交易類強(qiáng)制退市情形，公司股票可能被深交所終止上市交易。根據(jù)規(guī)定，公司股票自3月6日起停牌。深交所自公司股票停牌之日起五個(gè)交易日內(nèi)，向公司發(fā)出擬終止其股票上市的事先告知書。

ST貴人距離面值退市已近在咫尺。ST貴人3月6日盤后公告顯示，ST貴人3月6日收盤價(jià)為0.70元/股，自2月1日至3月6日已連續(xù)19個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)低于1元，即便后續(xù)1個(gè)交易日漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

另外，東方財(cái)富顯示，截至3月7日收盤，ST貴人股價(jià)下跌4.29%，為0.67元/股，仍低于1元/股。

*ST左江3月5日盤后發(fā)布《關(guān)于公司股票可能被終止上市的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。該公告顯示，*ST左江股票可能因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、涉嫌重大財(cái)務(wù)造假等情況終止上市。

此前，*ST左江2023年12月1日收到證監(jiān)會(huì)的立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對*ST左江立案。之后2024年1月30日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)*ST左江財(cái)務(wù)造假案階段性調(diào)查進(jìn)展情況，內(nèi)容包括“現(xiàn)已初步查明，*ST左江2023年披露的財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假。該案目前正在調(diào)查過程中，證監(jiān)會(huì)將盡快查明違法事實(shí)，依法嚴(yán)肅處理?！?