【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

近期，科創(chuàng)板IPO企業(yè)興福電子公布了問詢函的回復(fù)，距離IPO上會(huì)更進(jìn)一步。

興福電子今年5月的申報(bào)稿顯示，根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)出具的文件，2019年至2021年公司電子級磷酸產(chǎn)品，在國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域市場占有率連續(xù)三年全國第一。其中2021年，興福電子集成電路前道工藝晶圓制造用電子級磷酸產(chǎn)品，國內(nèi)市場占有率為51.29%。

回復(fù)函顯示，興福電子2022年有關(guān)市場占用率由2021年51.29%提升至70.03%。不過，該回復(fù)函也顯示，興福電子2023年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長4.78%，增速有所回落。其扣非后歸母凈利潤則同比下降23.30%。此外，興福電子部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率有所下滑，那么募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能能否消化？

并且興福電子母公司興發(fā)集團(tuán)2023年前三季度歸母凈利潤同比下降80.99%，如若之后業(yè)績下滑更多，可能因《上市公司分拆規(guī)則（試行）》要求，而受到監(jiān)管層的關(guān)注。

營收增速放緩

興福電子主要從事從事濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。2020年至2022年，興福電子業(yè)績增長較快，營業(yè)收入從2.55億元升至7.92億元。其中電子級磷酸為興福電子最主要產(chǎn)品，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為49.6%、43.5%、50.69%。

主營業(yè)務(wù)收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

興福電子磷酸產(chǎn)品按照純度等級分為電子級磷酸、食品級磷酸，電子級磷酸可分為IC級磷酸和面板級磷酸。各磷酸產(chǎn)品的純度等級由高到低分別為：IC級磷酸＞面板級磷酸＞食品級磷酸。

有意思的是，科創(chuàng)板IPO企業(yè)興福電子2022年第二大客戶為可口可樂，金額為6924.1萬元，申報(bào)稿顯示的主要銷售內(nèi)容為磷酸產(chǎn)品。這個(gè)銷售金額比興福電子當(dāng)年食品級磷酸的主營業(yè)務(wù)收入多出了4994.81萬元。包含這個(gè)信息，觀察者網(wǎng)在今年5月發(fā)布《半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司興福電子欲上科創(chuàng)板，第二大客戶為何是可口可樂？》一文。

關(guān)于文章，興福電子在近日公布的回復(fù)函中表示，隨著公司食品級磷酸聯(lián)產(chǎn)能力下降，無法完全滿足原有食品級客戶的全部需求，公司將符合食品級要求的面板級磷酸降級銷售給可口可樂。

另外2023年上半年，可口可樂降為興福電子第五大客戶，有關(guān)銷售占比也由2022年的8.74%降至2023年上半年的6.94%。不過，興福電子第一大客戶仍為長江存儲(chǔ)，銷售占比由2022年的12.93%升至2023年上半年的17.89%。

媒體報(bào)道摘要，數(shù)據(jù)來源：回復(fù)函

總體來看，興福電子的回復(fù)函雖然沒有直接披露財(cái)務(wù)報(bào)表，但部分2023年上半年數(shù)據(jù)有所顯現(xiàn)。

比如，興福電子2023年上半年公司營業(yè)收入為4.08億元，較去年同期上漲4.78%，增速有所回落。而此前2020年至2022年，興福電子營業(yè)收入快速增長，復(fù)合增長率達(dá)到76.13%。對此，興福電子在回復(fù)函中表示，2020年至2022年受益于集成電路行業(yè)國產(chǎn)化的推動(dòng)。2023年上半年則是受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)變化、地緣沖突不斷升級、消費(fèi)電子市場需求波動(dòng)的影響，集成電路及顯示面板行業(yè)整體需求也出現(xiàn)波動(dòng)。

這里有一些相關(guān)數(shù)據(jù)可能存在錯(cuò)誤?；貜?fù)函顯示，興福電子2023年上半年電子級磷酸產(chǎn)量為9785.99噸，同比下降56.95%。按這個(gè)數(shù)據(jù)倒推，初步計(jì)算得出興福電子2022年上半年電子級磷酸產(chǎn)量為22731.68噸。而回復(fù)函顯示，興福電子2022年全年電子級磷酸產(chǎn)量為22734.02噸。除非興福電子2022年下半年幾乎不生產(chǎn)最主要產(chǎn)品電子級磷酸，才能達(dá)到這個(gè)效果。

電子級磷酸產(chǎn)能利用率摘要，數(shù)據(jù)來源：回復(fù)函

值得一提的是，興福電子曾出現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)，其2020年至2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表均有差錯(cuò)更正。比如，興福電子原報(bào)表2020年凈利潤為-744.2萬元，然后改為-2167.05萬元，目前回復(fù)函再改為-2165.78萬元。

關(guān)于差錯(cuò)更正的原因，興福電子在回復(fù)函中表示，包括未執(zhí)行重要會(huì)計(jì)政策變更或會(huì)計(jì)政策執(zhí)行不恰當(dāng)，財(cái)務(wù)部門與其他部門信息流轉(zhuǎn)不及時(shí)導(dǎo)致的差錯(cuò)調(diào)整等。

回復(fù)函顯示，興福電子此次IPO本次IPO募投項(xiàng)目中，其擬新增3萬噸/年電子級磷酸產(chǎn)能。而興福電子2022年磷酸產(chǎn)線總產(chǎn)能為3萬噸。那么，在營業(yè)收入增速放緩等背景下，這部分新增產(chǎn)能能否消化？

扣非凈利同比下降

興福電子2023年上半年扣非后歸母凈利潤為6746.55萬元，較去年同期減少23.30%。

對此，興福電子在申報(bào)稿中表示，主要系隨著新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)展和研發(fā)項(xiàng)目的逐步增加，公司管理成本上升、研發(fā)費(fèi)用增加、利息收入減少，同時(shí)新投產(chǎn)的項(xiàng)目尚在市場培育期，處于階段性虧損狀態(tài)，從而導(dǎo)致公司扣非后的凈利潤有所下降。若下游市場需求增長持續(xù)放緩或新產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)。

由于，興福電子回復(fù)函并沒有直接披露2023年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表，所以具體的數(shù)據(jù)有所缺失。

需要指出的是，興福電子控股股東上市公司興發(fā)集團(tuán)2023年上半年業(yè)績下滑更多。興發(fā)集團(tuán)2023年上半年?duì)I業(yè)收入為136.1億元，同比下降21.33%；興發(fā)集團(tuán)歸母凈利潤為6.09億元，同比下降83.32%；興發(fā)集團(tuán)扣非后歸母凈利潤為5.49億元，同比下降85.18%。

對此，興發(fā)集團(tuán)在2023年半年報(bào)中表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)及市場供需變化影響，公司草甘膦、有機(jī)硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品市場價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)銷量同比亦出現(xiàn)不同程度下滑，導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力大幅減弱，部分產(chǎn)品出現(xiàn)大額虧損。

興發(fā)集團(tuán)2023年半年報(bào)顯示，興發(fā)集團(tuán)彼時(shí)有23萬噸/年草甘膦原藥產(chǎn)能，7.5萬噸/年制劑產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模居國內(nèi)第一。受市場需求減弱、行業(yè)庫存偏高、出口放緩以及下游觀望情緒增長影響，草甘膦原藥價(jià)格從年初的4.6萬元/噸（含稅，下同）持續(xù)回落，5月底跌至2.3萬元/噸左右。

業(yè)績摘要，數(shù)據(jù)來源：興發(fā)集團(tuán)2023年半年報(bào)

此外，興發(fā)集團(tuán)2023年前三季度歸母凈利潤為9.34億元，同比下降80.99%；其扣非后歸母凈利潤為8.79億元，同比下降82.4%，并沒有好轉(zhuǎn)太多。

而且東方財(cái)富顯示，草甘膦12月25日的市場價(jià)為2.6萬元/噸，相較9月28日的3.05萬元/噸，下降了14.75%；草甘膦12月25日的市場價(jià)與6月30日的2.6萬元/噸持平。

在此背景下，興發(fā)集團(tuán)的業(yè)績難免會(huì)受影響。

草甘膦市場價(jià)摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2022年1月公布的《上市公司分拆規(guī)則（試行）》要求，“上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過歸屬于上市公司股東的凈利潤的百分之五十?！?

這意味著，如果興發(fā)集團(tuán)業(yè)績下滑較多，監(jiān)管層可能會(huì)問及分拆興福電子是否符合《上市公司分拆規(guī)則（試行）》要求。

《上市公司分拆規(guī)則（試行）》摘要，數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

另外，興發(fā)集團(tuán)是在2021年8月公布將拆分興福電子上市。在2021年2月，興福電子員工持股平臺(tái)增資興福電子的價(jià)格為1.1 元/每注冊資本。不到一年，戰(zhàn)略投資者2021年12月增資時(shí)，價(jià)格已達(dá)到4.8元/每注冊資本，為前者的4.36倍。

對此，上交所要求興福電子說明增資價(jià)格差異較大的合理性。興福電子則在回復(fù)函中表示，員工持股平臺(tái)增資前，發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，主營業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，原有產(chǎn)品電子級磷酸和功能濕電子化學(xué)品的產(chǎn)銷量增長趨勢不明確。因此，導(dǎo)致公司整體估值相對較低。

關(guān)聯(lián)交易方面，回復(fù)函顯示2020年至2022年以及2023年上半年，興福電子重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購金額（不含建筑工程服務(wù)采購）占營業(yè)成本的比重分別為51.80%、53.65%、29.11%和28.08%。