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中潤光能IPO:歸母凈利潤波動大,實控人偏愛代持
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鄒煦晨好好寫稿
【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】
近日,江蘇中潤光能科技股份有限公司(下稱“中潤光能”)公布創(chuàng)業(yè)板IPO申報稿。申報稿顯示,據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計,中潤光能2022年電池片出貨量位居全球第四,但是這個統(tǒng)計口徑卻沒有計算一體化企業(yè)自供的部分。
此次IPO,中潤光能擬募資40億元,發(fā)行不超過4001萬股,占發(fā)行后總股份的10%。以此計算,中潤光能達到目標的估值為400億元。
不過,中潤光能的業(yè)績并不穩(wěn)定,其歸母凈利潤波動較大,2021年為虧損狀態(tài)。另外,中潤光能實控人偏愛代持,似乎有“隱身”的歷史。
歸母凈利潤波動較大
光伏產業(yè)鏈涵蓋多晶硅料、硅片、電池片、組件以及電站五個環(huán)節(jié)。產業(yè)鏈以硅材料為主線,具體包括:上游為高純度多晶硅料以及硅片生產;中游為光伏電池片及組件生產;下游為光伏發(fā)電的應用端即集中式和分布式電站。中潤光能現(xiàn)有主營業(yè)務位于光伏產業(yè)鏈中游的電池片、組件環(huán)節(jié)。
產業(yè)鏈摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
值得一提的是,中潤光能在申報稿中提到的“2022年電池片出貨量位居全球第四”后面,還有一段更小字體的注釋,指出上述統(tǒng)計僅涵蓋對外銷售電池片的數(shù)量,組件廠商生產電池片后自用于組件生產的數(shù)量不納入統(tǒng)計范圍內。
資料顯示,我國光伏電池片廠商占據(jù)全球領先地位,部分廠商同時布局電池片、組件環(huán)節(jié),其生產的電池片主要用于自制組件,不外售或僅少量外售電池片;部分專業(yè)化電池片生產廠商則以電池片外售為主。
根據(jù)CPIA、PV InfoLink 數(shù)據(jù),2022年度電池片產量中,比如通威股份為49.18GW、愛旭股份為33.74GW、晶科能源為32.7GW、潤陽股份為21.36GW,均比中潤光能的14.28GW要高。
財務數(shù)據(jù)方面,2020年至2022年(下稱“報告期”),中潤光能雖然營業(yè)收入連續(xù)增長,分別為25.33億元、50.89億元、125.52億元。但是中潤光能報告期內的歸母凈利潤卻波動較大,分別為1.12億元、-1.92億元、8.3億元,其中2021年為虧損狀態(tài)。對此,中潤光能在申報稿中表示,公司產品結構較為單一,應對產業(yè)鏈上下游波動的抗風險能力不足。2021年,受硅料價格階段性上漲帶動單晶硅片價格提升的影響,公司主營業(yè)務毛利率由12.56%下降至5.28%,使得公司2021年度出現(xiàn)虧損。
中潤光能2022年歸母凈利潤好轉,除了營業(yè)收入增長,主營業(yè)務毛利率猛增也是重要因素。其主營業(yè)務毛利率由2021年的5.28%猛增至2022年的14.11%,并且也比2020年12.56%的主營業(yè)務毛利率要高。對此,中潤光能在申報稿中表示,2022年,全球光伏新增裝機規(guī)模延續(xù)高速增長的良好態(tài)勢,受需求拉動影響,下游組件廠商開工率高位運行,電池片環(huán)節(jié)成本壓力向下游傳導順暢。公司大尺寸電池片供不應求,議價能力進一步增強,毛利企穩(wěn)回升。
但是光伏行業(yè)歷史上一直體現(xiàn)出很強的周期性,如果中潤光能未來毛利率發(fā)生波動,哪怕是幾個百分點,其業(yè)績是否也會波動較大?
另外,中潤光能虧損的2021年,其年末資產負債率為95.56%。而申報稿中列舉的4家可比公司通威股份、愛旭股份、潤陽股份、晶科能源的平均負債率為71.1%,最高負債率為81.4%。2022年,中潤光能雖然負債率下降至79.38%,但仍比4家可比公司66.7%的平均值高不少,且4家可比公司負債率均低于中潤光能。
可比公司負債率摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
合法合規(guī)方面,2020年1月至今,中潤光能及其子公司受到11項行政處罰。比如,2021年12月被罰57萬元,原因為應急水池滲漏,導致滲漏后的高氟廢水流入廠區(qū)內廢棄的雨水管網(wǎng)并從排水口超標排出;2020年11月被罰28萬元,原因為在未取得排污許可證的前提下,配套建設廢水、廢氣等環(huán)境保護設施,處理后的廢水排入污水處理廠,處理后的廢氣高空排放;2022年11月被罰10萬元,原因為污水總排口的污水氟化物濃度超標。
中潤光能在股改時還有不小的差錯更正。即2022年9月20日,中匯出具前期會計差錯更正對股改凈資產影響的說明,因前期會計差錯更正,將中潤有限股改基準日凈資產由9.54億元調整為9.17億元。
此外,中潤光能及其子公司作為被告還有一起訴訟金額超千萬的訴訟,原告訴求給付工程款1190.1萬元本金及相應利息。截至2023年5月8日的申報稿簽署日,該案件尚未開庭審理。
實控人似乎有“隱身”的歷史
從股權結構來看,中潤光能實控人為龍大強和孟麗葉,兩人系夫妻關系且控制公司50.64%的股份。
需要指出的是,中潤光能歷史上曾存在公司層面和股東層面的股權代持。對此,中潤光能在申報稿中表示,系實控人股權登記規(guī)范意識相對較弱,為便于工商登記和管理,委托孟麗葉的親屬代為持有股權。
企查查顯示,中潤光能2016年至2019年的年報中,股東均為鄧秋梅和江蘇皓日電子科技有限公司(下稱“皓日電子”),持股比例均分別為66.5%和33.5%,出資額均分別為6650萬元和3350萬元。
2016年至2019年出資情況摘要,數(shù)據(jù)來源:企查查
鄧秋梅方面,申報稿顯示,2016年9月,孟麗葉與龍大強簽訂《股權轉讓協(xié)議》,約定孟麗葉將其所持有的公司6650萬元注冊資本轉讓予龍大強,且轉讓后龍大強委托孟麗葉的表姐鄧秋梅進行代持。2020年9月,相關代持解除并股份還原。
皓日電子方面,申報稿顯示,2016年9月,強大金屬將其持有的公司3350萬元注冊資本轉讓予皓日電子,皓日電子彼時股權結構為孟麗葉的表姐鄧秋梅持股50%,孟麗葉的表哥鄧允禮持股50%,系龍大強委托鄧秋梅、鄧允禮代為持有股權。2020年9月,相關代持解除并股份還原。
結合資料來看,2016年9月至2020年9月,中潤光能實控人可能處于“隱身”狀態(tài),股東和間接股東中或許都沒有其名字。
另外,中潤光能申報稿中關于關聯(lián)方債務交易這塊的內容比較多,不過總結結果來看,一是因師忠沛去世且王晉勇、岑德莉等其余擔保人無償付能力,剩余3631.71萬元擔保責任均由龍大強承擔;二是因峪君金屬系龍大強實際控制,孟磊、龍勇、劉林新、鄧允新、孟百順系應龍大強要求在涉案貸款中承擔擔保責任,剩余2992.5萬元擔保責任均由龍大強承擔。對此,申報稿都表示龍大強已根據(jù)《執(zhí)行和解協(xié)議書》進行還款,不存在逾期。
申報稿顯示,中潤光能2022年11月和2022年12月進行過增資,增資價格均為51.26元/注冊資本,部分增資股東屬于申報前12個月新增股東。此次IPO,中潤光能擬募資40億元,發(fā)行不超過4001萬股,占發(fā)行后總股份的10%。以此計算,中潤光能達到目標的估值為400億元??紤]稀釋作用后,若中潤光能達到目標估值,將相較2022年12月的增資價格增值354.22%。
增資摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
- 責任編輯: 鄒煦晨 
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