【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近期，號稱“全球智能硬件ODM行業(yè)第一”的華勤技術(shù)更新主板IPO申報稿，離IPO上會又更進一步。

ODM俗稱“貼牌”，是指根據(jù)客戶提出的對產(chǎn)品的需求，自行開發(fā)和設(shè)計產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、外觀、工藝。產(chǎn)品設(shè)計權(quán)歸屬于公司，產(chǎn)品銷售的品牌歸屬于客戶。

三星、OPPO、小米、vivo、聯(lián)想等知名品牌都是華勤技術(shù)的客戶，公司產(chǎn)品線涵蓋智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴等。也就是說，消費者平時買到的大牌電子產(chǎn)品，可能就是華勤技術(shù)設(shè)計生產(chǎn)的“貼牌”產(chǎn)品。

ODM行業(yè)的特點，決定了公司往往沒有自己的品牌溢價，賺得都是辛苦錢。華勤技術(shù)2021年主營業(yè)務(wù)毛利率僅有7.28%，且扣非歸母凈利潤大幅下降。2022年整個手機和PC行業(yè)的“寒冬”，也可能進一步打壓公司業(yè)績。

另外，華勤技術(shù)受偶然因素影響較大，比如華勤技術(shù)2021年扣除非經(jīng)常性損益后，其歸母凈利潤縮水44.9%。

曾科創(chuàng)板IPO折戟

華勤技術(shù)自2005年成立起便深耕手機產(chǎn)業(yè)。彼時全球手機市場尚處在功能手機時代，諾基亞、三星、摩托羅拉等國外知名手機品牌廠商在國內(nèi)市場占據(jù)優(yōu)勢地位，國產(chǎn)手機品牌廠商數(shù)量眾多但缺乏較高競爭力，國產(chǎn)功能手機同質(zhì)化嚴重。這一時期，行業(yè)內(nèi)存在眾多IDH公司，為手機品牌商提供研發(fā)設(shè)計服務(wù)，華勤技術(shù)便是其中之一。

面對IDH行業(yè)競爭日趨激烈、盈利壓力較大的現(xiàn)狀，華勤技術(shù)開始嘗試將自身參與的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)向后延伸，逐步由IDH業(yè)務(wù)模式向ODM業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。華勤技術(shù)首個制造基地于2009年正式投入使用，開始生產(chǎn)整機產(chǎn)品。

2010年，華勤技術(shù)將主要資源投入到智能手機業(yè)務(wù)中。而這一年，IPhone4橫空出世，智能手機的時代來臨。

乘著東風(fēng)，華勤技術(shù)迅速發(fā)展，并將業(yè)務(wù)拓展至筆記本電腦和平板電腦等領(lǐng)域。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)及公司銷量數(shù)據(jù)，以“智能硬件三大件”出貨量計算（包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦），華勤技術(shù)2021年整體出貨量超2億臺，位居全球智能硬件ODM行業(yè)第一。

在此背景下，華勤技術(shù)于2021年6月申報科創(chuàng)板，但不足一年，其于2022年4月終止了科創(chuàng)板IPO。彼時，華勤技術(shù)向媒體表示，撤回IPO申請材料系公司對現(xiàn)狀及未來戰(zhàn)略發(fā)展審慎、綜合考慮的結(jié)果，此次華勤技術(shù)主動調(diào)整資本市場路徑，正在考慮主板上市可行性。

科創(chuàng)板IPO歷程摘要，數(shù)據(jù)來源：上交所

值得一提的是，華勤技術(shù)科創(chuàng)板IPO期間共公布了3輪問詢回復(fù)函，其中第2輪和3輪，上交所對華勤技術(shù)是否符合科創(chuàng)板定位或支持方向進行問詢。比如，華勤技術(shù)2018年至2020年綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和9.90%，整體毛利率水平較薄。上交所要求華勤技術(shù)說明，毛利率低于同行業(yè)可比公司，公司核心競爭力在于技術(shù)驅(qū)動還是價格驅(qū)動。

另外，華勤技術(shù)的毛利率在科創(chuàng)板中屬于倒數(shù)。截至2023年2月27日，東方財富顯示，科創(chuàng)板共有507家上市公司，除去尚未盈利公司外，僅有2家公司2020年的毛利率比華勤技術(shù)低。某注冊會計師對編輯表示，雖然可能有薄利多銷等情況存在，但毛利率在一定程度上與產(chǎn)品技術(shù)含量或企業(yè)議價能力有關(guān)。

終止科創(chuàng)板IPO后，華勤技術(shù)于2022年7月公布主板IPO申報稿。有意思的是，相較科創(chuàng)板IPO，華勤技術(shù)雖然擬募投項目沒有變化，但擬使用募集資金金額由75億元降至55億元，縮水了20個億。

擬使用募集資金金額摘要，數(shù)據(jù)來源：科創(chuàng)板和主板IPO申報稿

扣非后業(yè)績縮水44.9%

截至2023年2月26日，雖然華勤技術(shù)最新申報稿為2023年2月公布，但其報告期只到了2022年上半年，且未進行報告期后的盈利預(yù)測。

從目前數(shù)據(jù)來看，華勤技術(shù)2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”）的營業(yè)收入分別為353億元、598.66億元、837.59億元、501.08億元，歸母凈利潤分別為5.05億元、21.91億元、18.93億元、10.71億元。

其中，華勤技術(shù)2021年營業(yè)收入同比增長39.91%的情況下，歸母凈利潤卻同比下降13.63%。原因之一包括，華勤技術(shù)2021年主營業(yè)務(wù)毛利率下降至7.28%，少了2.33個百分點。對此，華勤技術(shù)在申報稿中表示，主要原因包括低毛利率的筆記本電腦收入占比持續(xù)上升、原材料漲價以及匯率波動所致。

并且，華勤技術(shù)報告期內(nèi)受非經(jīng)常性損益的影響較大。某知名注冊會計師對編輯表示，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院稅務(wù)專業(yè)學(xué)位行業(yè)導(dǎo)師汪蔚青對編輯表示，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，指企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)取得的稅后利潤，不包括投資收益等非主營業(yè)務(wù)收益。

比如，華勤技術(shù)2021年非經(jīng)常性損益主要是受所持被投公司格科微有限公司上市導(dǎo)致的股權(quán)公允價值大幅上漲，具有偶發(fā)性。

扣除非經(jīng)常性損益后，華勤技術(shù)歸母凈利潤分別為3.59億元、16.95億元、10.43億元、7.35億元，分別減少1.47億元、4.96億元、8.5億元、3.36億元，其中2021年縮水44.9%。

扣非前后對比摘要

另外，華勤技術(shù)存在大客戶和大供應(yīng)商發(fā)生重疊現(xiàn)象。比如，華勤技術(shù)2020年、2021年、2021年上半年的前兩大客戶均為三星和聯(lián)想，相關(guān)金額分別為265.35億元、368.01億元、223.2億元，占華勤技術(shù)營業(yè)收入的44.32%、43.94%、44.55%。而2021年和2021年上半年，華勤技術(shù)前兩大原材料供應(yīng)商也是三星和聯(lián)想，相關(guān)金額分別為159.73億元和82.87億元，占華勤技術(shù)采購總額的21.22%和19.51%。一位接近證監(jiān)會的人士對編輯表示，對于IPO企業(yè)存在客戶和供應(yīng)商重疊的情況，監(jiān)管機構(gòu)通常關(guān)注：1、同為客戶和供應(yīng)商的合理性及必要性，是否符合行業(yè)特征；2、雙方銷售及采購是屬于獨立購銷業(yè)務(wù)還是委托加工業(yè)務(wù)，會計處理上適用總額法還是凈額法確認；3、銷售及采購交易是否公允，雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他特殊關(guān)系，是否存在利益輸送。

客戶和供應(yīng)商摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

業(yè)績有下跌風(fēng)險

報告期內(nèi)，智能手機是華勤技術(shù)最大的收入來源，相關(guān)金額分別為213.87億元、307.03億元、376.78億元、216.63億元。

值得一提的是，智能手機行業(yè)早已告別了高速成長階段，2022年更是遭遇了十年來最嚴重的衰退。

發(fā)改委官網(wǎng)顯示，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2021年全球智能手機出貨量為13.5億臺，同比增長5.7%。

而Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，全球智能手機市場年同比下降18%，達3.04億部。2022年全球出貨量下降12%，達12億部，創(chuàng)下自2013以來的最差年度業(yè)績。全球智能手機營收下降9%至4090億美元，同樣也是自2017年以來的最低水平。

另外，Counterpoint此前數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全球ODM/IDH智能手機市場的出貨量主要由華勤技術(shù)、龍旗科技、聞泰科技這三家公司貢獻。其中，華勤技術(shù)出貨量雖然最多，但同比下滑6%，降幅是行業(yè)整體的2倍。而龍旗科技則同比增加23%。東方財富顯示，龍旗科技目前也在主板IPO，且注冊地同樣也是上海。

除智能手機外，華勤技術(shù)剩余收入主要來自筆記本電腦和平板電腦。

發(fā)改委官網(wǎng)顯示，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2022年第三季度全球平板電腦出貨量為3860萬臺，同比下降8.8%，出貨量前五家企業(yè)共銷售3100萬臺，市場占有率總和為80.3%。其中，聯(lián)想出貨量為270萬臺，同比下降36.6%，市場占有率為7.0%。

2022年前三季度全球平板電腦行業(yè)統(tǒng)計信息，數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委

關(guān)于個人計算機行業(yè)，發(fā)改委官網(wǎng)顯示，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2022年第四季度全球個人計算機出貨量為6720萬臺，同比下降28.1%，出貨量前五家企業(yè)市場占有率總和為77.1%。其中，聯(lián)想出貨量為1550萬臺，同比下降28.5%，市場占有率為23.0%。

那么，在此背景下，華勤技術(shù)2022年的業(yè)績會如何？