觀察員
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1月“降息”落空，LPR報價已連續(xù)5個月維持不變
中國1月LPR報價維持不變，連續(xù)第五個月”按兵不動“。
1月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。均較上月維持不變。
央行今日還開展了620億元7天期逆回購操作，3190億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別2.0%、2.15%，均與此前持平。今日有550億元逆回購到期。
本周，中國央行共開展7790億元1年期中期借貸便利（MLF）以及16080億元14天期和5470億元7天期逆回購操作，因本周共有7000億元1年期中期借貸便利（MLF）和1890億元7天期逆回購到期，當(dāng)周實現(xiàn)凈投放20450億元。
從本周的MLF到今日LPR，央行今年公開市場操作均未調(diào)降中標(biāo)利率。招聯(lián)首席研究員董希淼認為，本月LPR維持不變，主要的考慮可能是貸款利率已經(jīng)較低以及內(nèi)外均衡問題：
2022年，我國LPR已經(jīng)下降3次，貸款利率處于相對較低的水平。央行公布的2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降了0.59個百分點，處于有統(tǒng)計以來低位。
近期，人民幣兌美元匯率走強。LPR保持不變，有助于進一步促進人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。從銀行體系看，商業(yè)銀行由于加大對實體經(jīng)濟讓利以及加快處置不良資產(chǎn)，利潤增速下降較多，實現(xiàn)盈利目標(biāo)壓力較大，因此降低LPR的意愿相對減弱。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明此前曾表示，8月份MLF降息后，政策在寬貨幣層面趨于謹慎，重點轉(zhuǎn)為寬信用：
在寬貨幣操作審慎的背景下，9月份以來LPR始終維持不變。一方面是由于前期寬松幅度較大，進入政策效果觀察期；另一方面，2023年將是疫后經(jīng)濟修復(fù)的關(guān)鍵時點，屆時需要更多寬信用政策支持經(jīng)濟修復(fù)，今年（2022）LPR下調(diào)幅度較大，銀行凈息差壓縮效果將在2023年初存量貸款重定價后集中顯現(xiàn)，出于珍惜政策空間的考慮，9月份以來LPR始終維持不變。
展望未來，中信證券認為，預(yù)計進一步降成本支持經(jīng)濟回穩(wěn)向好將是2023年政策核心目標(biāo)之一，12月召開的中央經(jīng)濟工作會議部署明年貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，寬信用仍然是貨幣政策主要著力點：
我們認為后續(xù)LPR下調(diào)仍然存在必要性，但或許需要更多降低銀行負債成本的工具配合。預(yù)計2023年一季度是信貸“開門紅”階段或許是合適的政策時點，屆時存款利率改革等政策與寬信用政策配合發(fā)力或?qū)砀玫男Ч?
本月MLF操作之前，招商宏觀在前瞻分析中也曾表示，一季度是央行降息的主要窗口，但1月未必是最佳時機。一方面，1月MLF利率按兵不動可避開節(jié)日、疫情等外部因素擾動，最大限度發(fā)揮政策效力。另一方面，1月通常是銀行“開門紅”放貸高峰，適當(dāng)延后MLF降息操作，有利于促進信貸供求雙方利益平衡。
（周曉雯）
- 原標(biāo)題：沒有“降息”！中國1月LPR報價維持不變
- 責(zé)任編輯: 林鈴錦
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