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機(jī)械九院將創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì),被問(wèn)詢是否損害國(guó)有資產(chǎn)
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鄒煦晨好好寫(xiě)稿
最后更新: 2024-05-08 17:29:18【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】
業(yè)績(jī)仰仗關(guān)聯(lián)方一汽集團(tuán)的機(jī)械九院將于1月17日創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)。
值得一提的是,此次創(chuàng)業(yè)板IPO,機(jī)械九院擬募投項(xiàng)目的擬投入募集資金為13.49億元,發(fā)行不超過(guò)4703.79萬(wàn)股,占發(fā)行后總股份的25.00%。以此計(jì)算公司達(dá)到該目標(biāo)的估值為53.95億元。而機(jī)械九院計(jì)算2022年2月的股份支付費(fèi)時(shí),公司采用的公允價(jià)值卻只有18億元。
另外,外部財(cái)務(wù)投資人睿耘投資2019年10月受讓股份時(shí),機(jī)械九院整體估值也才9.43億元。彼時(shí)收益法下評(píng)估的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)與實(shí)際業(yè)績(jī)存在較大差異。因此,機(jī)械九院還被深交所問(wèn)詢是否存在損害國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益的情況。
仰仗關(guān)聯(lián)方一汽集團(tuán)
機(jī)械九院主要面向汽車行業(yè)用戶提供綜合解決方案,主要業(yè)務(wù)包括智能工廠EPC、智能裝備綜合解決方案和咨詢?cè)O(shè)計(jì)服務(wù)。比如,公司智能工廠EPC業(yè)務(wù)主要向汽車行業(yè)用戶提供工廠和工藝規(guī)劃、咨詢及設(shè)計(jì),建安工程承包,裝備制造及集成,調(diào)試運(yùn)行和整體交付等部分或全過(guò)程服務(wù)。
機(jī)械九院原屬于一汽集團(tuán)全資控制的公司,直接股東為一汽股份。2018年下半年,機(jī)械九院?jiǎn)?dòng)混合所有制改革,引入社會(huì)資本。2019年10月,一汽股份與外部財(cái)務(wù)投資人睿耘投資通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》,睿耘投資以6.95億元的價(jià)格受讓機(jī)械九院73.70%的股權(quán)。一汽股份的持股比例也降至26.30%。
2020年3月,機(jī)械九院完成核心員工持股。至此,機(jī)械九院形成了外部財(cái)務(wù)投資人、員工持股平臺(tái)、一汽股份持股的無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的股權(quán)架構(gòu)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖,數(shù)據(jù)來(lái)源:上會(huì)稿
2019年至2021年以及2022年上半年(下稱“報(bào)告期”),機(jī)械九院的營(yíng)業(yè)收入分別為23.27億元、38.34億元、49.99億元、14.4億元,歸母凈利潤(rùn)分別為0.9億元、1.55億元、1.49億元、0.27億元。
機(jī)械九院與一汽集團(tuán)在業(yè)務(wù)上存在較為緊密的聯(lián)系,報(bào)告期內(nèi),機(jī)械九院對(duì)一汽集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為15.87億元、18.9億元、22.18億元和1.95億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為68.20%、49.3%、44.37%和13.51%。并且,一汽集團(tuán)在2021年和2022年上半年均為機(jī)械九院第一大供應(yīng)商,相關(guān)金額分別為2.13億元和6.55億元,占當(dāng)期采購(gòu)總額比例分別為5.15%和53.93%。
某注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)編輯表示,關(guān)聯(lián)交易是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)之一。比如,2022年IPO上會(huì)被否的木業(yè)股份就被要求說(shuō)明,關(guān)聯(lián)交易的必要性和合理性,關(guān)聯(lián)交易占比逐年升高的原因及合理性,相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)是否具有穩(wěn)定性與可持續(xù)性, 木業(yè)股份是否對(duì)關(guān)聯(lián)方構(gòu)成重大依賴。以及關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格是否公允,是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn),是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送等情況。
另外,長(zhǎng)春市長(zhǎng)發(fā)新能源產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有限公司(下稱“長(zhǎng)發(fā)新能”)在2020年和2021年為機(jī)械九院第二大客戶,在2022年上半年為機(jī)械九院第一大客戶。相關(guān)金額分別為8.91億元、16.73億元、8.51億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為23.23%、33.46%、59.11%。上會(huì)稿顯示,長(zhǎng)發(fā)新能作為長(zhǎng)春汽開(kāi)區(qū)繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的投資主體,該項(xiàng)目建成后用于一汽集團(tuán)生產(chǎn)紅旗品牌汽車。
一汽股份的參股公司奧迪一汽新能源汽車有限公司則為機(jī)械九院2022年上半年第三大客戶,相關(guān)金額為1.18億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重為8.21%。
前五大客戶摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:上會(huì)稿
業(yè)務(wù)區(qū)域方面,機(jī)械九院在東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為54.90%、64.14%、79.82%和82.19%,區(qū)域相對(duì)集中。
從18億元直飆53.95億元?
上會(huì)稿顯示,機(jī)械九院在2020年、2021年、2022年上半年分別現(xiàn)金分紅8000萬(wàn)元、1.3億元、8000萬(wàn)元,合計(jì)為2.9億元。而這一時(shí)期,機(jī)械九院歸母凈利潤(rùn)也才合計(jì)3.31億元。
現(xiàn)金分紅摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:上會(huì)稿
有意思的是,在大額現(xiàn)金分紅的背景下,機(jī)械九院此次IPO募投項(xiàng)目的擬投入募集資金為13.49億元,其中3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。關(guān)于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性,機(jī)械九院在上會(huì)稿中表示,隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,尤其是以總承包形式承接業(yè)主方業(yè)務(wù),公司資金壓力越來(lái)越大。未來(lái)在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),是否有足夠的資金實(shí)力將對(duì)承接大型訂單的能力提出考驗(yàn)。
那么大額現(xiàn)金分紅,與募資“補(bǔ)血”之間是否和諧?
從估值來(lái)看,機(jī)械九院計(jì)算2022年2月的股份支付費(fèi)時(shí),公司采用的公允價(jià)值只有18億元。而機(jī)械九院2022年6月簽署的首份申報(bào)稿中,機(jī)械九院擬募投項(xiàng)目的擬投入募集資金為13.49億元,發(fā)行不超過(guò)4703.79萬(wàn)股,占發(fā)行后總股份的25.00%。以此計(jì)算公司達(dá)到該目標(biāo)的估值為53.95億元。考慮稀釋作用后,有關(guān)增值率為124.83%。
另外,外部財(cái)務(wù)投資人睿耘投資2019年10月受讓股份時(shí),機(jī)械九院整體估值也才9.43億元??紤]稀釋作用后,有關(guān)增值率為329%。睿耘投資從一汽股份受讓公司股權(quán)的定價(jià)依據(jù)為以收益法評(píng)估的整體公司評(píng)估價(jià)值加評(píng)估報(bào)告出具日后的預(yù)估收益。
需要指出的是,彼時(shí)收益法下評(píng)估的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)與實(shí)際業(yè)績(jī)存在較大差異。機(jī)械九院2019年至2021年評(píng)估預(yù)測(cè)收入金額分別為16.19億元、16.56億元、16.84億元。而機(jī)械九院實(shí)際收入金額分別為23.27億元、38.34億元、49.99億元。另外機(jī)械九院2019年至2021年評(píng)估預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為7422.82萬(wàn)元、7219.7萬(wàn)元、6908.41萬(wàn)元。而機(jī)械九院實(shí)際凈利潤(rùn)分別為8978.88萬(wàn)元、1.55億元、1.49億元。
評(píng)估與實(shí)際摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:?jiǎn)栐兓貜?fù)函
這也引起了,深交所的關(guān)注。比如,深交所在問(wèn)詢函中要求機(jī)械九院說(shuō)明,轉(zhuǎn)讓交易作價(jià)是否公允,是否存在損害國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益的情況。
為此,機(jī)械九院在問(wèn)詢回復(fù)函中列舉了一些產(chǎn)生差異的原因,比如新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇;近年來(lái)政府大力推行總承包模式,公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大;混改后公司體制機(jī)制更加靈活;混改后新簽多個(gè)大型項(xiàng)目等。
那么,這些理由能否打動(dòng)上市委?
機(jī)械九院董事長(zhǎng)錢斌也有看點(diǎn)。上會(huì)稿顯示,錢斌曾持有上海海得澤廣投資管理中心(普通合伙)(下稱“海得澤廣”)50%的財(cái)產(chǎn)份額并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人,海得澤廣已于2021年6月10日注銷。
2021年12月,上市公司新美星發(fā)布《關(guān)于控股股東收到行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)的公告》。新美星控股股東、實(shí)控人之一何德平因涉嫌操縱證券市場(chǎng)、未按規(guī)定履行信息披露義務(wù),被證監(jiān)會(huì)立案。涉嫌信息披露違法的相關(guān)情況顯示,在新美星2016年4月上市前,海得澤廣代何德平及有關(guān)當(dāng)事人持有新美星80萬(wàn)股股份,占新美星上市時(shí)總股本的1%。上市后,該部分股票繼續(xù)由海得澤廣代持,海得澤廣自2017年12月19日開(kāi)始減持新美星股票,至2018年12月27日減持完畢。
對(duì)此,機(jī)械九院在問(wèn)詢回復(fù)函中表示,錢斌雖擔(dān)任上海澤廣的執(zhí)行事務(wù)合伙人,主要負(fù)責(zé)上海澤廣的日常經(jīng)營(yíng)管理,但并未全面知悉其他合伙人及投資經(jīng)理所負(fù)責(zé)項(xiàng)目的具體投資情況。錢斌對(duì)于該投資經(jīng)理出資的資金來(lái)源并不知情,其未獲悉及直接參與上海澤廣涉嫌代持事宜具有合理性。
這里提一下,新美星上市時(shí)保薦工作報(bào)告顯示,通過(guò)查閱新美星工商資料、歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議,訪談新美星股東或者股東單位的法定代表人或授權(quán)代表人,取得新美星出具的情況說(shuō)明,查閱新美星工商登記的股權(quán)質(zhì)押記錄等方式進(jìn)行盡職調(diào)查,目前新美星各股東持有的股權(quán)不存在代持的情形。
那么新美星彼時(shí)保薦機(jī)構(gòu)訪談是不是錢斌?如果是的話,錢斌是否盡責(zé)。如果不是的話,這段聲明繞過(guò)錢斌是否合理?
- 責(zé)任編輯: 鄒煦晨 
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