【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

1月23日晚間，長(zhǎng)盈精密披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年最高虧損7億元，其中四季度單季虧損超過8億元。這樣一份可以說是暴雷的業(yè)績(jī)，讓長(zhǎng)盈精密股東頗為不解，畢竟之前沒有機(jī)構(gòu)預(yù)料到該公司會(huì)全年虧損。

就在上個(gè)月，中金公司還高調(diào)看好長(zhǎng)盈精密：“維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，考慮公司在蘋果MR（Mixed Reality，混合現(xiàn)實(shí)）及動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)前沿布局以及估值切換至2022年，我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)37%至27.3元，對(duì)應(yīng)2022e 25.0x P/E，對(duì)比當(dāng)前仍有40%上升空間?！?

機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)盈精密，和其業(yè)務(wù)前景有關(guān)。中金研報(bào)提到，在消費(fèi)電子業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)盈精密已成為Macbook機(jī)殼核心供應(yīng)商，配合蘋果研發(fā)的MR產(chǎn)品有望在2022年量產(chǎn)；在新能源汽車業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)盈精密逐步成為特斯拉零部件核心供應(yīng)商，同時(shí)積極布局動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，配合寧德時(shí)代等下游客戶進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。

然而，在明星客戶加持下，長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)?yōu)楹芜@么難看？對(duì)于虧損的原因，該公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋了5點(diǎn)，包括研發(fā)費(fèi)用增加、主要客戶產(chǎn)品產(chǎn)能尚在爬坡、缺芯影響、原材料漲價(jià)和存貨減值等。

進(jìn)入2022年，長(zhǎng)盈精密股價(jià)持續(xù)下行，迄今已大幅下跌逾24%。受業(yè)績(jī)暴雷影響，該公司1月24日盤中深跌近9%，隨后逐步反彈。截至發(fā)稿，跌幅收窄至0.25%，目前市值193億元。

長(zhǎng)盈精密股價(jià)走勢(shì)

上市11年來首次年度虧損

1月23日晚間，長(zhǎng)盈精密披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)2021年虧損4.9億元-6.9億元，上年同期盈利超6億元；期內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益后虧損6.5億元-8.5億元，上年同期為盈利4.8億元。這是該公司上市11年來首次年度虧損。

長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)預(yù)告截圖

這份業(yè)績(jī)之所以讓人意外，是因?yàn)殚L(zhǎng)盈精密上份財(cái)報(bào)還是盈利的。2021年前三季度，該公司凈利潤(rùn)為1.57億元。這意味著，長(zhǎng)盈精密在第四季度單季虧損6.47億元至虧損8.47億元。不過，虧損也并非完全沒有征兆，該公司三季度曾單季虧損0.79億元。

但即便這樣，也沒有機(jī)構(gòu)預(yù)料到長(zhǎng)盈精密會(huì)全年虧損。

去年9月，在長(zhǎng)盈精密三季報(bào)出來前，一家知名券商曾預(yù)測(cè)長(zhǎng)盈精密2021年全年凈利將超過7億元；去年10月底，在該公司三季報(bào)出來后，一家機(jī)構(gòu)雖然大幅下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，但仍預(yù)計(jì)該公司全年凈利在5億元左右；去年12月中旬，另外一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)長(zhǎng)盈精密全年凈利潤(rùn)將超過5億元。

wind截圖

對(duì)于這份可以說是暴雷的業(yè)績(jī)，長(zhǎng)盈精密解釋了五點(diǎn)原因：

主要客戶戰(zhàn)略產(chǎn)品研發(fā)投入進(jìn)一步增大，費(fèi)用增加，新能源零組件布局及研發(fā)投入增加；主要客戶重點(diǎn)產(chǎn)品處于量產(chǎn)爬坡期，良率低；部分生產(chǎn)制造基地受疫情、客戶芯片短缺等影響，產(chǎn)能利用率下降、生產(chǎn)成本上升；公司主要原材料銅、鋁等大幅漲價(jià)，短期內(nèi)難以消化；匯率變動(dòng)、人工成本上升等對(duì)毛利率均有一定影響；期末部分存貨因上述原因存在減值情況，計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)預(yù)告截圖

不管長(zhǎng)盈精密如何解釋，這份業(yè)績(jī)無疑讓該公司7萬多股東相當(dāng)失望。

股吧截圖

行業(yè)巨頭頻現(xiàn)客戶名單，去年業(yè)績(jī)逐季下滑

長(zhǎng)盈精密原本是消費(fèi)電子企業(yè)，近年該公司逐步由精密制造向智能制造方向發(fā)展，業(yè)務(wù)延伸至移動(dòng)通信終端、新能源汽車零組件、機(jī)器人及智能制造等領(lǐng)域。

目前，長(zhǎng)盈精密業(yè)務(wù)主要集中在兩塊：消費(fèi)電子精密零組件和新能源汽車精密零組件。在消費(fèi)類電子產(chǎn)品方面，該公司主要供應(yīng)智能終端零組件，包括智能手機(jī)金屬外觀件、沖壓五金件、筆記本電腦及新型硬件結(jié)構(gòu)件、超精密鏈接器等；新能源汽車零組件方面則包括氫燃料電池金屬雙極板、高壓母排、動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件、充電槍等。

長(zhǎng)盈精密部分消費(fèi)電子精密零組件

長(zhǎng)盈精密部分新能源汽車零組件

在這兩大業(yè)務(wù)上，長(zhǎng)盈精密客戶不乏行業(yè)巨頭。消費(fèi)電子領(lǐng)域，該公司與大客戶蘋果、華為、小米、三星等頭部手機(jī)品牌供應(yīng)商皆有合作。新能源汽車業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)盈精密是特斯拉重要的零部件供應(yīng)商，動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代也是其重要客戶。

2017年，長(zhǎng)盈精密與特斯拉首次開展合作，在高壓母排、銅排、連接器等產(chǎn)品占據(jù)核心供應(yīng)份額，該公司目前已切入Model 3以及Model Y機(jī)型供應(yīng)鏈，主要提供中高壓軟連接器以及內(nèi)飾件。除特斯拉以外，長(zhǎng)盈精密在新能源汽車領(lǐng)域還有諸多重要客戶，包括標(biāo)致雪鐵龍、戴姆勒奔馳、上海汽車、吉利汽車等。

2010年，長(zhǎng)盈精密在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2010年至2016年，該公司業(yè)績(jī)連續(xù)7年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)從2010年的9076萬元，增長(zhǎng)至2016年的6.84億元，增幅超過6.5倍。2017年開始，該公司營(yíng)收增速大幅放緩，凈利也一路下滑。

中金研報(bào)指出，長(zhǎng)盈精密消費(fèi)電子過去以安卓品牌金屬中框加工為主，但隨著智能機(jī)進(jìn)入存量時(shí)代，安卓品牌在中低端機(jī)型價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，逐步將成本壓力轉(zhuǎn)移至供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，導(dǎo)致該公司盈利能力下降。

數(shù)據(jù)來源：wind

疫情之下的消費(fèi)電子需求，幫助長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)?cè)俅卧鲩L(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，長(zhǎng)盈精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入97.98億元，較上年同期增長(zhǎng)13.20%；凈利潤(rùn)為6億元，較上年同期增長(zhǎng)616%。報(bào)告期內(nèi)，該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效，電腦類、智能穿戴類、新能源汽車零組件類產(chǎn)品有較大增長(zhǎng)；該公司對(duì)國(guó)際大客戶銷售持續(xù)增長(zhǎng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的顯著變化對(duì)營(yíng)業(yè)收入及效益產(chǎn)生積極影響。

但好景不長(zhǎng)。進(jìn)入2021年，長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)又逐季下滑，第一季度、第二季度、第三季度凈利潤(rùn)分別為1.38億元、9779萬元、-7935萬元。值得注意的是，在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，長(zhǎng)盈精密存貨也在大幅增長(zhǎng)，截至2021年9月30日，該公司存貨金額為45.96億元，較當(dāng)年年初增加15.62億元，增長(zhǎng)51.49%。對(duì)于存貨的增長(zhǎng)，該公司在財(cái)報(bào)中解釋稱：新項(xiàng)目投產(chǎn)、銷售規(guī)模擴(kuò)大發(fā)貨和備貨增加等所致。