【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】在安徽和遼寧等地出現(xiàn)新一輪局部疫情后，中國(guó)新冠疫苗接種進(jìn)程明顯加速。從1億劑次到5億劑次，每增加1億劑次接種所需時(shí)間，從25天到16天，到9天再到7天，不斷縮短。

雖然新冠疫苗在中國(guó)是全民免費(fèi)接種，但這并未影響疫苗生產(chǎn)企業(yè)的正常盈利。

5月24日晚間，中國(guó)生物制藥（01177.HK，下稱：中生制藥）發(fā)布公告，一季度營(yíng)收約人民幣72.4億元，同比增長(zhǎng)約16.4%；歸屬于母公司持有者應(yīng)占盈利約人民幣19.1億元，同比增長(zhǎng)約118.5%。

中生制藥并不生產(chǎn)新冠疫苗，考慮到去年一季度疫情等因素的影響，這種增長(zhǎng)幅度也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

但財(cái)報(bào)中的一個(gè)細(xì)節(jié)讓疫苗股的投資者激動(dòng)不已。

根據(jù)中生制藥財(cái)報(bào)披露，首季應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司及一家合營(yíng)公司盈利達(dá)14.76億元，上年同期僅249.3萬(wàn)元。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，這筆利潤(rùn)提振主要與新冠疫苗生產(chǎn)企業(yè)——北京科興中維生物技術(shù)有限公司（下稱：科興中維）有關(guān)。

去年12月，中生制藥以5.15億美元（約合人民幣33億元）向科興中維出資，完成后擁有15.03%權(quán)益。

由此，國(guó)泰君安、中信證券等券商推算稱，預(yù)計(jì)科興中維今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約100億元。

部分觀點(diǎn)認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)已創(chuàng)造中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的單季度利潤(rùn)歷史記錄。

對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥2020年全年歸母凈利潤(rùn)63.3億元，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療全年凈利潤(rùn)66.6億元。

而整個(gè)2020年，科興中維營(yíng)收為14.31億元，凈利潤(rùn)9.84億元。

國(guó)內(nèi)同行方面，康希諾生物4月30日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，一季度虧損1411萬(wàn)元，上年同期虧損2310萬(wàn)元，隨著新冠疫苗獲批附條件上市，該公司預(yù)計(jì)2021年半年度凈利潤(rùn)將轉(zhuǎn)正。

國(guó)外同行方面，美國(guó)新冠疫苗研發(fā)公司莫德納5月6日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，該公司一季度總收入為19.37億美元（約合人民幣124億元），同比增長(zhǎng)240%，新冠疫苗占一季度收入的90%；凈利潤(rùn)為12億美元（約合人民幣77億元），首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

中國(guó)生物制藥港股一季報(bào)截圖

一季度財(cái)報(bào)披露后，中生制藥在業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露三條信息：

14億聯(lián)營(yíng)企業(yè)收益主要是科興，但還要考慮除稅的影響；

整體一季度疫苗情況還要再看科興報(bào)表；

后續(xù)還會(huì)跟科興探討更多疫苗方面的合作，包括mRNA等也在考慮布局。

中生制藥2003年在港交所上市，業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)平臺(tái)、智能化生產(chǎn)和強(qiáng)大銷售體系全產(chǎn)業(yè)鏈，在肝病、腫瘤、心腦血管病、骨科、消化系統(tǒng)、抗感染及呼吸系統(tǒng)疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域處于優(yōu)勢(shì)地位。

而科興中維主要從事人用疫苗的研發(fā)業(yè)務(wù)。據(jù)光明日?qǐng)?bào)報(bào)道，5月11日，科興中維母公司科興控股生物技術(shù)有限公司新聞發(fā)言人劉沛誠(chéng)在接受采訪時(shí)透露，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，科興中維新冠滅活疫苗克爾來(lái)福全球累計(jì)供貨量達(dá)3.8億劑，累計(jì)接種2.5億劑。今年4月第三條生產(chǎn)線建成后，科興中維年產(chǎn)能超過(guò)20億劑，是出口量和接種量最大的中國(guó)新冠疫苗。

“目前科興中維生產(chǎn)的新冠疫苗已在40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批使用，安全性和有效性在全球各地陸續(xù)得到驗(yàn)證，”劉沛誠(chéng)表示，科興已向世界衛(wèi)生組織提交申請(qǐng)納入緊急使用清單，預(yù)計(jì)近期會(huì)公布審核結(jié)果。如果通過(guò)審核，科興將是繼國(guó)藥中生北京公司的新冠滅活疫苗獲得世衛(wèi)組織緊急使用認(rèn)證后，第二款正式獲得世衛(wèi)組織安全性、有效性和質(zhì)量驗(yàn)證的非西方新冠疫苗。

科興中維新冠疫苗

中生制藥財(cái)報(bào)發(fā)布后，“科興中維全年將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)500億”等傳言開始傳播，但并未得到科興中維的證實(shí)。與此同時(shí)，也有一些市場(chǎng)聲音認(rèn)為，科興中維一季度的業(yè)績(jī)可能只是一次性收入，并不能給估值。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)們似乎更加樂(lè)觀，認(rèn)為新冠疫苗企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。

5月24日，國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱，新冠疫苗接種需求巨大，商業(yè)化有望逐步兌現(xiàn)，維持智飛生物（重組亞單位疫苗國(guó)內(nèi)獲批緊急使用，原液產(chǎn)能10億劑，制劑有望3-6億劑）、康泰生物（自主滅活疫苗國(guó)內(nèi)獲批緊急使用，原液產(chǎn)能達(dá)4億劑，制劑有望2億劑；合作腺病毒載體疫苗申報(bào)橋接試驗(yàn)，有望21年內(nèi)獲批）、康希諾（腺病毒載體疫苗國(guó)內(nèi)外獲批，產(chǎn)能可達(dá)5-6億劑）等，增持評(píng)級(jí)。

而中信醫(yī)藥發(fā)布的調(diào)研紀(jì)要指出，根據(jù)科興向WHO遞交的審計(jì)材料，截止2021年4月22日，科興中維新冠滅活疫苗向全球27個(gè)國(guó)家累計(jì)發(fā)貨量超2.7億劑，我們推測(cè)一季度應(yīng)該在2億劑左右，測(cè)算滅活疫苗單支凈利潤(rùn)在50元，凈利率約40-50%，超出市場(chǎng)預(yù)期（二類苗普遍凈利率在20-30%）。

該紀(jì)要預(yù)測(cè)，新冠疫苗大概率會(huì)像流感病毒一樣需要每年針對(duì)新變異病毒進(jìn)行研發(fā)，不斷更新迭代。參考Bernstein分析師的預(yù)測(cè)，BioNTech/輝瑞、Moderna、阿斯利康、Novavax和強(qiáng)生五家公司的新冠疫苗銷售額將達(dá)到約385億美元，有望獲得一半以上的市場(chǎng)份額。假設(shè)我國(guó)重點(diǎn)人群7-8億人需要接種，兩劑看大約是15億的需求，定價(jià)方面按均價(jià)100元每支估算，也是1500億規(guī)模的市場(chǎng)。

目前，國(guó)內(nèi)獲批緊急使用的主要有滅活路徑的國(guó)藥中國(guó)生物、科興生物、康泰生物；腺病毒載體路徑的康希諾、重組蛋白路徑的智飛生物這五款新冠疫苗，后續(xù)復(fù)星代理的Biontech mRNA路徑疫苗以及沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國(guó)內(nèi)獲批，多家企業(yè)將共同搶占這千億級(jí)別市場(chǎng)。

中信醫(yī)藥調(diào)研紀(jì)要截圖

今天港股開盤，中國(guó)生物制藥高開低走，截至發(fā)稿跌逾3.5%，市值1650億港元；康希諾生物-B、智飛生物、復(fù)星醫(yī)藥、康泰生物、沃森生物盤中最高均漲超5%，隨后康希諾生物-B短線跳水；而去年12月登陸科創(chuàng)板的科興制藥盤中最高漲超16%。

不過(guò)，科興制藥與生產(chǎn)新冠疫苗的科興中維并無(wú)任何股權(quán)關(guān)系。前者是一家主要從事重組蛋白藥物和微生態(tài)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專注于抗病毒、血液、腫瘤與免疫、退行性疾病等治療領(lǐng)域的藥物研發(fā)。

科興制藥股價(jià)信息

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