（文/張志峰 編輯/尹哲）8月24日晚間，禹洲集團(tuán)發(fā)布2020年上半年財務(wù)報告，公司在實現(xiàn)營業(yè)收入140.06億元，同比增長20.36%的前提下，歸母凈利潤僅有10.19億元，同比減少37.81%。

受此影響，8月25日禹洲集團(tuán)股價大跌12.05%。

禹洲集團(tuán)財報摘要

此前慘遭降級

在此之前，禹洲發(fā)布的前7個月銷售金額達(dá)到538.81億元，同比增長56%。

根據(jù)年初禹洲集團(tuán)創(chuàng)始人及董事局主席林龍安定下來的千億目標(biāo)，今年前7個月，企業(yè)已完成年度目標(biāo)約53.88%，在品牌房企中稱得上中上水平。國內(nèi)不少機(jī)構(gòu)報告也紛紛表示，禹洲今年完成千億目標(biāo)是大概率事件。

巧的是，就在今年初的業(yè)績會上，林龍安還特意強調(diào)，禹洲不過分追求規(guī)模，追求有盈利的增長。

話猶在耳，顯然，在疫情及樓市增速放緩的巨大壓力之下，為了拼盡全力完成既定銷售目標(biāo)、繼續(xù)追求規(guī)模上的擴(kuò)張，禹洲毅然選擇了犧牲利潤，讓本就不高的利潤率雪上加霜。

據(jù)觀察者網(wǎng)計算，2020年上半年，企業(yè)毛利率為23.39%，較去年同期下降3.6個百分點，歸母凈利潤率為7.27%，而去年同期這一數(shù)字幾乎是翻倍的，為14.08%。

此外，觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，近幾年全國化進(jìn)程中，禹洲集團(tuán)的銷售規(guī)模增速不可謂不快，從2016年的232億元，到2019年三年時間內(nèi)增長224%至751億元，但盈利能力卻幾乎始終處于下降狀態(tài)。2016-2019年期間，企業(yè)毛利率分別為36.27%、35.4%、30.72%、26.21%。

相反，企業(yè)核心的三大費用（銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）占比逐年攀升，至2019年底達(dá)到最高值，占全部營業(yè)收入的9.08%。

要知道，行業(yè)內(nèi)素有利潤率之王的中海地產(chǎn)，其三費占營業(yè)收入比重才3.61%；與禹洲同為閩系的融信，這一數(shù)字為6.28%；即便去年因買榜等事項導(dǎo)致股價閃崩的佳源國際，其三費占比也才6.56%。

此外，規(guī)模的急劇擴(kuò)張離不開資本支持，企業(yè)近年來的財務(wù)指標(biāo)也不甚健康。

今年5月左右，禹洲地產(chǎn)的長期發(fā)行人信用評級慘遭標(biāo)普降級，從“穩(wěn)定”降到了“展望”，從BB-降到了B+。

理由是禹洲集團(tuán)在2019年的財務(wù)杠桿惡化的同時，在未來12個月內(nèi)不太可能恢復(fù)，該公司在未合并的合資企業(yè)中有著廣泛的敞口，而且由于未確認(rèn)銷售有限，收入增長可能會放緩。

差不多由于同樣的原因，另外兩家國際評級機(jī)構(gòu)惠譽和穆迪，也將禹洲劃入下調(diào)觀察名單。

“小而美”還是“大房企”

事實上，在這個千億房企泛濫的年代，還在千億路上奔波的禹洲，名氣并不響亮，即便在其銷售額占比超過6成的上三角地區(qū)也是如此。

很多人知道禹洲還是緣于一場別出心裁的“營銷”——去年中秋節(jié)前夕，上海禹洲地產(chǎn)為前來參加活動的媒體人準(zhǔn)備了“情趣用品套裝”伴手禮。

然后禹洲高管在微信群猛烈炮轟活動參與者的聊天截圖被曝光，為企業(yè)吸引了一大波流量。

當(dāng)然，也有不少購房群體了解禹洲是從其產(chǎn)品開始的，但也往往伴隨著一系列近年來常見的質(zhì)量問題。如上海馬橋府漏水房屋，被業(yè)主戲稱買房送“瀑布”；再如福州禹州金輝里樓板裂縫、鋼筋外露等一系列問題。

可見，不論禹洲集團(tuán)今年能否順利沖擊千億，如何在規(guī)模、利潤與品質(zhì)之間尋找平衡點，都將是擺在企業(yè)面前的一道難題。

有投行資深分析師向觀察者網(wǎng)分析稱，過度的追求規(guī)模，勢必會影響房屋質(zhì)量，之所以近兩年頻繁爆發(fā)，除了房價等市場因素之外，更大原因就是現(xiàn)階段交付的房屋，大都是前幾年房企規(guī)模增速最快的時候出售的。而今年由于疫情和熱點城市限價等因素，想要加速去化，又不得不加大采取打折、分銷等渠道，進(jìn)而影響利潤。

上述分析師指出，存量房時代已經(jīng)來臨，幾乎所有的頭部房企在2019年甚至更早，就紛紛提出“提質(zhì)降速”的口號，而中型房企則地位相對尷尬，后退一步最好的結(jié)果就是“小而美”，而向前一步就可能變成“大房企”，享受規(guī)模效應(yīng)，自然也要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

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