營收最高、凈利最低

雖然疫情的蔓延讓民航業(yè)最近的日子很難過，但各大航空公司面對的壓力是相同的。而南航作為機隊規(guī)模中國最大、世界第三大的航司，率先喊出“極度困難”，讓人不免有些意外。

在權威媒體的相關報道中，南航內(nèi)部人士坦言：目前是有流動性問題，但希望不過度猜測和解讀。南航的運營成本有進一步下降的空間，這次疫情危機也是內(nèi)部反思的機會，“不見得是壞事”。

網(wǎng)傳圖片

事實上，疫情影響之下，人員流動迅速收緊，航空公司取消大部分航班，甚至有個別公司全部停航，但飛機運營費用、飛機折舊率、人員工資支出卻沒有減少，對航企現(xiàn)金流帶來極大考驗。

而疫情到來之前，南航手上的現(xiàn)金已出現(xiàn)緊張。

觀察者網(wǎng)查詢財報發(fā)現(xiàn)，截至2019年9月30日，南航賬上貨幣資金僅11.93億元，而短期借款達到14.3億元。對比來看，2018年底，南航賬上貨幣資金為73.08億元，當時短期借款為207.4億元。

財報顯示，2019年一季度末，南航賬上還有貨幣資金56.3億元，二季度末減少為17.4億元。對此，南航解釋稱：“主要為報告期內(nèi)控制貨幣資金存量，償還借款所致?！?

南航在2019年半年報中表示，當年1-6月持續(xù)加強大項成本管控，突出強化資金集中管控，持續(xù)優(yōu)化債務結構，著力提高資金管理水平，大力壓減貨幣資金余額，資金集中度持續(xù)提升。

回溯南航財報，觀察者網(wǎng)注意到，南方航空在2014年末貨幣資金曾達到最高的183.06億元，11.93億這一數(shù)值已經(jīng)是其上市以來的最低值。

與南航相比，國航的現(xiàn)金流相對寬裕一些。財報顯示，截至2019年9月30日，國航貨幣資金為82.53億元，還高于2018年底的78.08億元。而東航當期貨幣資金雖不多，但仍高于南航，為15.49億元。

德國羅蘭貝格管理咨詢2月26日的研報稱，大型航空公司受制于前期飛機購買帶來的高額資產(chǎn)投入；另外，國家對于運價的管制也限制了業(yè)務變現(xiàn)能力。因此，在突發(fā)事件影響下，航空客流量受到極大沖擊，經(jīng)營性現(xiàn)金流入將更為有限。

觀察者網(wǎng)制圖

南航去年三季報顯示，雖然其短期借款、長期借款分別較上年末降低31.04%、74.74%，不過“其他流動負債”卻暴增201億，較上年末增長402.38%。對此該公司稱：“本期發(fā)行超短期融資券所致”。

另外，2017年-2019年三季度，南航資產(chǎn)負債率居高不下，分別為71.53%、68.30%、73.89%。

觀察者網(wǎng)制圖

值得一提的是，南航近期還新增一條被執(zhí)行人信息。企查查信息顯示，3月2日，南航因未按時履行法律義務而被法院強制執(zhí)行，執(zhí)行法院為廣州市白云區(qū)人民法院。具體涉及事項未披露。

南方航空2019年三季報截圖

除此之外，觀察者網(wǎng)注意到，2019年上半年，南航、國航、東航分別實現(xiàn)營收729.39億元、653.13億元、587.84億元，凈利潤分別為16.9億元、31.4億元、19.43億元。

可以看到，南航的營收比排名第三的東航高出140億還多，但凈利潤仍處于墊底，凈利率僅2.3%。另外，三家航空公司的凈利潤分別同比增長-20.92%、-9.49%、-14.89%，南航的凈利潤降速最快。

財報顯示，上述三大航空公司2019年上半年的營業(yè)成本分別為644.45億元、522.25億元、547.77億元，南航的營業(yè)成本也是最高的。

再看下2018年財報，三家航企營收分別為1436.23億元、1367.74億元、1149.30億元，凈利潤分別為29.83億元、73.36億元、27.09億元。南航營收仍是最高的，但凈利潤只比東航高了不到3億元。

當年，三家企業(yè)的營業(yè)成本分別為1286.13億元、1151.31億元、1024.1億元，南航同樣高居第一。

而南航營業(yè)成本居高不下的原因或許與機隊規(guī)模等有關，2019年半年報顯示，南航、國航、東航擁有的客貨機數(shù)量分別為849架、719架、676架。

南航2019年上半年營業(yè)成本具體數(shù)據(jù)

觀察者網(wǎng)注意到，南航2019年8月30日曾發(fā)布《購買國產(chǎn)飛機的公告》：向中國商飛購買35架ARJ21-700飛機，公開市場報價為每架約3800萬美元，合計為 13.3 億美元。

不過，南航在公告中表示：具體支付方式為在協(xié)議生效后，本公司先分期支付部分預付款，然后于每架飛機交付日再付清余款，預計不會對公司的現(xiàn)金流狀況和業(yè)務運營產(chǎn)生重大影響。

公告截圖