營收降、利潤增

觀察者網(wǎng)注意到，一周前，東阿阿膠剛剛公布2018年年報：2006年以來，營收首次出現(xiàn)負增長。其中，阿膠系列產(chǎn)品占總營收的86.08%。利潤雖然還在增長，但已跌至2006年以來的新低，甚至扣非凈利潤也首度出現(xiàn)負增長。

年報截圖，下同

2006年以來，東阿阿膠營收和凈利潤表現(xiàn)，圖片來源：東方財富網(wǎng)

在產(chǎn)銷量方面，2018年，該公司產(chǎn)品在銷售量、生產(chǎn)量和庫存量方面均較2017年出現(xiàn)下滑。

在應(yīng)收票據(jù)（觀察者網(wǎng)注：應(yīng)收票據(jù)為企業(yè)持有的還沒有到期、尚未兌現(xiàn)的票據(jù)，是企業(yè)未來收取貨款的權(quán)利）方面，該公司2018年增幅較高，同比增長172.65%。對此，東阿阿膠解釋稱，這主要是因為銀行承兌匯票尚未到期托收。

不過，外界依然對此存在疑問。名為“讀懂上市公司”在財經(jīng)網(wǎng)站雪球上刊文指出：

雖說銀行承兌匯票要比商業(yè)承兌匯票靠譜，但是原來別人買阿膠都需要付現(xiàn)金，現(xiàn)在改成銀行承兌匯票支付了。難道銀行匯票會比現(xiàn)金更靠譜嗎？所以，從結(jié)算方式上看，這是東阿阿膠讓步，以損失部分流動性為代價，換取更多的收入。

對于原料，財報顯示，2018年較2017年，生物性生物資產(chǎn)增長了205.67%。對此，東阿阿膠解釋為本期繁育毛驢增加。與此同時，東阿阿膠實現(xiàn)對國內(nèi)主要毛驢交易市場的掌控。

值得注意的是，該公司還特別提醒，該公司主要存在驢皮原料緊缺的風險。

觀察者網(wǎng)注意到，秦玉峰多次為東阿阿膠漲價“辯護”，也多次“宣傳”毛驢的價值。

2017年，秦玉峰曾榮獲全國脫貧攻堅獎獲“奉獻獎”。根據(jù)國務(wù)院扶貧開發(fā)領(lǐng)導小組的介紹，“2014年來累計投入扶貧資金2億元，探索出規(guī)?；⒒鼗?、產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)驢扶貧路子?！?

在扶貧的同時，掌控原料給東阿阿膠帶來了持續(xù)增長的利潤。即便屢次提高售價、銷售量下跌、甚至營收出現(xiàn)負增長，但從2014-2018年，東阿阿膠的凈利潤始終保持增加。除2018年外，其余年份凈利潤保持了兩位數(shù)的增速。

網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢：從上游原料基地建設(shè)，掌控驢皮收購終端，到下游OTC終端、商超、醫(yī)院、自建連鎖等營銷終端掌控，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈掌控的模式優(yōu)勢。在山東、內(nèi)蒙古、遼寧等地建立原料基地，在國外多個國家建立采購網(wǎng)絡(luò)。

原料：公司堅持“把毛驢當藥材養(yǎng)”，實行“毛驢活體循環(huán)開發(fā)”，與精準扶貧相結(jié)合，做大做強毛驢產(chǎn)業(yè)。充分利用社會資源，加大活驢掌控和驢皮采購力度。建立兩個百萬頭毛驢基地，創(chuàng)新規(guī)?；B(yǎng)殖合作模式，掌控國內(nèi)主要毛驢交易市場，控制上游產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

對于未來，東阿阿膠表示，2019年其產(chǎn)品將持續(xù)轉(zhuǎn)向高端滋補客群。對于原料，創(chuàng)新“毛驢管理+金融服務(wù)”+驢交所+“深加工”的產(chǎn)業(yè)新模式，構(gòu)建驢糧廠、屠宰場、驢交所及覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)集群。