【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】加息周期之下，長(zhǎng)短期債券收益率一般而言會(huì)同步走高。但最近，兩種不同周期美債的息差卻因一個(gè)持續(xù)攀升，另一個(gè)停滯不前而越縮越窄。

據(jù)美國(guó)媒體“MarketWatch”（市場(chǎng)觀察）當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日?qǐng)?bào)道，隨著美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾（Jackson Hole）年會(huì)的開(kāi)幕，9月加息已箭在弦上。當(dāng)天，美國(guó)兩年期和十年期國(guó)債收益率再度收窄，是自2007年8月以來(lái)兩者最接近的一次。

值得注意的是，長(zhǎng)期債券收益率走低是經(jīng)濟(jì)疲弱的反映，顯示出投資者對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的信心不足。而長(zhǎng)短期國(guó)債收益率縮窄，甚至出現(xiàn)倒掛等現(xiàn)象，也被視為金融風(fēng)險(xiǎn)的一大先行信號(hào)。

“MarketWatch”報(bào)道截圖

兩年期和十年期美債收益率息差走勢(shì)（2007年1月至今）

周四（23日），美國(guó)十年期國(guó)債收益率報(bào)2.821%，依舊徘徊在5月29日以來(lái)的最低點(diǎn)附近；而兩年期美債收益率較前一交易日上漲1.4個(gè)基點(diǎn)（0.014個(gè)百分點(diǎn)），報(bào)2.610%。

至此，兩者之間的差距僅為21.1個(gè)基點(diǎn)（0.211個(gè)百分點(diǎn)），是自2007年8月以來(lái)最接近的一次。

從收窄的過(guò)程看，自5月29日兩年期和十年期美債收益率雙雙大跌之后，前者一路攀升，而后者則始終徘徊在最低點(diǎn)附近，呈現(xiàn)出兩種完全不同的走勢(shì)。

這種現(xiàn)象在次貸危機(jī)爆發(fā)前，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘（Alan Greenspan）數(shù)次加息期間也發(fā)生過(guò)。

兩年期和十年期美債收益率息差走勢(shì)（2004年1月至2007年5月）

那一輪加息周期始于2004年。

在2004年6月至2005年6月的短短一年內(nèi)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率從1%升至3.25%，而十年期美債收益率卻從4.7%跌到了4%。

這導(dǎo)致長(zhǎng)短期美債息差一路收窄，甚至出現(xiàn)倒掛。隨之而來(lái)的，就是次貸危機(jī)爆發(fā)。

“MarketWatch”評(píng)論指出，這種現(xiàn)象意味著市場(chǎng)對(duì)于增長(zhǎng)憂慮的增加，同時(shí)也體現(xiàn)了外界對(duì)貨幣持續(xù)緊縮的預(yù)期。

一年一度，有著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策“晴雨表”之稱的美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾（Jackson Hole）年會(huì)，將在北京時(shí)間今晚（24日）22點(diǎn)舉行，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將首次以主席的身份出席這場(chǎng)重要會(huì)議。

他今年2月就職以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩度加息，并有可能在年內(nèi)再加息兩次。

然而，眾所周知的是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)這一結(jié)果并不十分滿意。7月以來(lái)，特朗普已多次抱怨美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的做法，與他力保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力相違背。

因此，SVB資產(chǎn)管理公司（SVB Asset Management）向“MarketWatch”坦言：“因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增速放緩的程度超出預(yù)期。最近他們（美聯(lián)儲(chǔ)）的論調(diào)已變得更加溫和，更加謹(jǐn)慎。”

另外，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)將貿(mào)易戰(zhàn)納入貨幣政策考量范圍也頗受外界關(guān)注。

“未來(lái)12個(gè)月，政策上面臨的挑戰(zhàn)將越來(lái)越大。最近幾個(gè)月貿(mào)易緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整政策值得觀察?！癆berdeen Standard Investments分析師稱。

美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)退兩難也可以從8月會(huì)議紀(jì)要中窺見(jiàn)一斑。

據(jù)中新經(jīng)緯23日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間23日凌晨公布8月會(huì)議紀(jì)要，并透露9月可能再次加息。

不過(guò)，如果國(guó)際貿(mào)易摩擦局勢(shì)變得更加嚴(yán)峻的話，美聯(lián)儲(chǔ)也可能會(huì)暫停加息步伐。

會(huì)議紀(jì)要還表明，貿(mào)易緊張局勢(shì)是當(dāng)前最大的擔(dān)憂?！督鹑跁r(shí)報(bào)》稱，多數(shù)與會(huì)者“表達(dá)了這樣一個(gè)觀點(diǎn)，即國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)構(gòu)成潛在重大的下行風(fēng)險(xiǎn)”

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