【觀察者網(wǎng) 綜合報(bào)道】中國《金融時報(bào)》5月21日發(fā)文稱，近日一些小銀行跟風(fēng)發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，已被地方監(jiān)管部門叫停。

報(bào)道稱，結(jié)構(gòu)性存款快速增長，不免出現(xiàn)泥沙俱下、魚龍混雜的局面。在眾多結(jié)構(gòu)性存款中，一些“掛羊頭賣狗肉”的假結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也混跡其中。部分銀行通過假分層的固收產(chǎn)品，將結(jié)構(gòu)性存款異化為變相的提高存款利率、突破存款利率上限的假結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。假結(jié)構(gòu)性存款沒有實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性操作，到期日，銀行只損失期權(quán)費(fèi)，是剛性兌付的產(chǎn)品，與資管新規(guī)精神嚴(yán)重背離。

中國人民銀行于4月28日下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（資管新規(guī)），“明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險和流動性風(fēng)險。分類統(tǒng)一負(fù)債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管?！?

地方銀行和國有大型商業(yè)銀行的市凈率于2017年下半年出現(xiàn)換位（市凈率：每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率）

據(jù)彭博社5月21日報(bào)道，隨著中國打擊影子銀行收縮了小型銀行相對于大型銀行的估值，那些排隊(duì)上市的地區(qū)性銀行面臨的前景也變得暗淡起來。

“中國的銀行業(yè)越來越分化——強(qiáng)者越來越強(qiáng)，弱者越來越弱，”群益證券在上海的分析師廖晨凱表示?！靶⌒豌y行受去杠桿的沖擊最大，擠壓了它們的利潤率，削弱了資本實(shí)力?！?

據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，自2016年以來，共有16家地方性商業(yè)銀行已經(jīng)成功IPO，而目前，還有18家地方性商業(yè)銀行計(jì)劃IPO。未來，后者的發(fā)展很可能會遠(yuǎn)不如前者。

中國的大銀行和小銀行之間為什么會產(chǎn)生分化？彭博社給出了如下解釋：

“去年4月展開的去杠桿行動，推高了小銀行的借貸成本，削弱了利潤增長，并增加了償付能力風(fēng)險。中國針對規(guī)模100萬億元人民幣資產(chǎn)管理行業(yè)的新規(guī)，將于2020年底前逐步實(shí)施，許多小型銀行將因此受到?jīng)_擊。新規(guī)定包括資管業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，這可能會關(guān)閉小型銀行的一個關(guān)鍵資金來源。”

諸多小型銀行嚴(yán)重依靠影子銀行業(yè)務(wù)來增加資產(chǎn)。江西銀行和九江銀行已經(jīng)向港交所遞交了IPO申請書，它們的申報(bào)文件顯示，應(yīng)收賬款類投資——主要是影子貸款——占到了總資產(chǎn)的約1/4，而工商銀行這個比例只有1％。

各類型銀行的影子貸款規(guī)模變化

在嚴(yán)監(jiān)管中受益、有著表現(xiàn)良好的2018年第一季度財(cái)報(bào)的中國大型銀行，在此波經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中改善了自身的凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量，但因?yàn)樾⌒豌y行對于影子貸款的依賴性更高，從而錯過了這波行情。

但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嚴(yán)重依賴影子業(yè)務(wù)的小型銀行，苦日子才剛剛開始，“鑒于中國大陸加快打擊影子銀行的步伐，中國小型銀行股價盡管近期下跌，但仍然高估；例如在香港上市的廣州農(nóng)商銀行和中原銀行，股價約為賬面價值的0.9倍，接近盈利前景更好的工商銀行和其他大型銀行”，興業(yè)金融證券有限公司的分析師Terry Sun如是說。

從股價來說，自2016年以來在香港上市的6家中國小型銀行，今年以來，股價已經(jīng)下跌約9％；而五大銀行則上漲約11％。今年以來，香港恒生指數(shù)上漲3.8％。

從不良貸款率來說，大型銀行的不良貸款率已經(jīng)下降，而小型銀行的情況正好相反。中國的監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，3月底城市商業(yè)銀行的不良貸款率報(bào)1.53%，高于三個月之前的1.52％，農(nóng)村銀行從3.16％上升到3.26％。

從市凈率來看，大銀行和小銀行的市凈率也相背而行。北京銀行相對于工商銀行A股的溢價在去年8月消失，工商銀行A股股價目前是預(yù)估賬面價值的0.8倍以上。

從每股盈利來看，鄭州銀行股價是每股盈利的3.9倍，比2015年上市以來的高點(diǎn)下降約38％；工商銀行的市盈率為6.8倍，比2016年的紀(jì)錄低位高出逾60％。

過去3年，九江銀行、江西銀行、蘭州銀行三家地方性小銀行的理財(cái)產(chǎn)品融資規(guī)模

“有兩個因素主導(dǎo)著中國的銀行業(yè)價值重估：凈息差回升和資產(chǎn)質(zhì)量改善”，光銀國際投資的高級分析師Marco Yau表示，“這兩點(diǎn)都與小型銀行無緣”。

“投資者很難對小銀行的股票和計(jì)劃中的IPO產(chǎn)生興趣”，群益證券的廖晨凱說。