【文/觀察者網(wǎng) 吳婭坤】最近一段時間，人民幣對美元雙邊匯率連續(xù)多日下跌，一路從6.27左右貶至6.36左右。

截止5月2日發(fā)稿，在岸人民幣對美元較上日收盤跌超250點(diǎn)，最低報6.3635；

近1個月以來，在岸人民幣對美元匯率走勢

離岸人民幣兌美元跌最低至6.3623，日內(nèi)跌超百點(diǎn)。

近1個月以來，離岸人民幣對美元匯率走勢

此外，中國人民銀行公布于2日公布的人民幣中間價也大幅下調(diào)277點(diǎn)至6.3670。

人民幣的如此走勢，令不少出口企業(yè)暫時松了一口氣，也有分析預(yù)測稱人民幣現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入中長期貶值通道。

對此，觀察者網(wǎng)專欄作者、資深外匯觀察員韓會師認(rèn)為，從近期人民幣日間波動的情況可以看出，人民幣對美元的貶值步伐其實(shí)并不堅定。突出表現(xiàn)為：人民幣對美元的波動節(jié)奏與美元指數(shù)高度同步，在中間價貶值之后，即期市場的結(jié)售匯交易并未對人民幣施加明顯的貶值壓力。

簡單理解，也就是說，人民幣此番下跌，主要拜中間價貶值所賜，而中間價貶值又是定價機(jī)制作用的結(jié)果，境內(nèi)投資者在日間交易時段并未進(jìn)一步給人民幣施加貶值壓力。

目前，人民幣中間價的定價規(guī)則是“參考一籃子貨幣”+“參考收盤價”得出的，而在隔夜國際市場美元指數(shù)攀升的情況下，美元兌人民幣中間價出現(xiàn)上調(diào)很正常。

韓會師還說，如果我們把目光放長一些，可以發(fā)現(xiàn)人民幣的貶值似乎越來越難了。

據(jù)韓會師介紹，自今年1月26日美元指數(shù)在88.5附近剎住下跌步伐以來，在橫盤震蕩中曾出現(xiàn)多次階段性反彈。在4月下旬開始的這波反彈之前，前期的反彈高點(diǎn)在90.94，當(dāng)時人民幣也曾一度跌至6.36附近。目前這波行情美元指數(shù)已經(jīng)反彈至92.36附近，但人民幣仍在6.35左右徘徊。由此看出，美元指數(shù)攀升對人民幣的打壓力度明顯在下降。

美元指數(shù)近一個月走勢

至于這其中的原因，韓會師解釋到，在排除央行干預(yù)的情況下（目前沒看到有央行主動入市的證據(jù)），主要原因可能是境內(nèi)投資者總體上對美元指數(shù)后市的攀升空間有所懷疑，所以時刻防備著美元指數(shù)觸頂回落。

對于人民幣的未來，韓會師表示，在境內(nèi)市場情緒總體上相當(dāng)平穩(wěn)的氛圍下，若美元指數(shù)繼續(xù)上攻，人民幣對美元雖然會繼續(xù)跟隨走弱，但貶值幅度將遠(yuǎn)小于美元指數(shù)的升值幅度，達(dá)到美指升幅的一半幾乎就是上限；反過來，一旦美元指數(shù)上行遇阻，人民幣快速回升的概率較高。

而此前，對于美元指數(shù)在“加息周期”中不如預(yù)期的疲軟表現(xiàn)，美國總統(tǒng)特朗普曾于4月16日發(fā)推，指責(zé)中國和俄羅斯刻意促使本國貨幣貶值。

4月13日，美國財政部發(fā)布了最新一期的外匯政策半年度報告，該份報告并未將任何主要貿(mào)易伙伴列入“匯率操縱國”名單，但中國仍然在貨幣政策“觀察名單”中。在競選總統(tǒng)期間，特朗普曾多次表示，將中國列為“匯率操縱國”將是他上任第一天的首要任務(wù)。這意味著，就任至一年多，特朗普仍未兌現(xiàn)他的這一承諾。

（資料圖）

此外，4月30日，《人民日報》也曾援引分析人士看法指出，近年來中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、微觀主體活力增加、貨幣政策穩(wěn)健中性，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力及質(zhì)量效益不斷提高；與此同時，隨著中國產(chǎn)品競爭力的提高以及與世界經(jīng)濟(jì)融合程度的加深，人民幣國際化也加速推進(jìn)；在此背景下，盡管目前中美之間貿(mào)易摩擦升溫，但中國既不打算、也沒必要通過人民幣貶值來尋求所謂的“出口優(yōu)勢”；因此，人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)雙向波動的基調(diào)不會改變。

但東北證券宏觀分析師許新鳳的看法則稍顯不同。在她看來，人民幣的貶值動力正在逐步形成，理由是當(dāng)前中美利差已縮窄至60BP（去年大多數(shù)時候還在140BP左右），而國內(nèi)政治局會議給貨幣政策做了微調(diào)的定調(diào)，中美利差可能保持窄區(qū)間甚至可能繼續(xù)縮窄，這種狀態(tài)的保持一定要找到一個宣泄口，這時候大家一定都會去注意持續(xù)升值一年多的人民幣。

4月23日，中央政治局召開會議指出，要全力打好“三大攻堅戰(zhàn)”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

中國人民銀行行長易綱

4月11日，中國人民銀行行長易綱在參加博鰲亞洲論壇時就中國的貨幣政策回答記者提問。易綱表示，中國的貨幣政策一直是很穩(wěn)健的，大家看我們的隔夜利率、七天利率、十年期國債收益率，在很多發(fā)達(dá)國家實(shí)行零利率時，我們這幾個利率依然很穩(wěn)健；既然我們有穩(wěn)健的基礎(chǔ)，當(dāng)其他國家開啟貨幣政策正?；瘯r，我們依然會保持穩(wěn)健。

在談及中美貿(mào)易摩擦對人民幣匯率的影響時，易綱表示，中國的貨幣政策主要是依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)綜合考量，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的?！拔覀兊呢泿耪咭约巴鈪R市場現(xiàn)在運(yùn)行的很好。目前外匯市場是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、實(shí)行有管理的浮動匯率制度。人民銀行在過去的相當(dāng)長一段時間內(nèi)沒有進(jìn)行過外匯干預(yù)。并且目前的外匯市場可以很好地服務(wù)個人和企業(yè)，也可以讓中國及外國公司方便地進(jìn)行貿(mào)易和投資。我認(rèn)為未來外匯市場也會運(yùn)行的更好。”