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拉詹:特朗普上任 民粹主義興起將如何影響新興市場(chǎng)?
關(guān)鍵字: 上海金融論壇金融市場(chǎng)國(guó)際貨幣特朗普的經(jīng)濟(jì)政策(觀察者網(wǎng) 綜合)1月20日,美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普就將在華盛頓發(fā)表就職演說正式上任,其政策備受市場(chǎng)關(guān)注。分析人士認(rèn)為,特朗普的經(jīng)濟(jì)政策有相當(dāng)強(qiáng)的民粹性質(zhì),而如果這些政策得以實(shí)施,經(jīng)濟(jì)全球化將面對(duì)最大的挑戰(zhàn),貿(mào)易戰(zhàn)也可能隨之一觸即發(fā)。
2005年,時(shí)任國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的拉格拉姆?拉詹,曾發(fā)出金融市場(chǎng)積聚巨量風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒈辣P的警告。之后,他于2013-2016年擔(dān)任印度央行行長(zhǎng),將“深陷泥潭”的印度經(jīng)濟(jì)帶回正軌。2017年,1月14日,拉詹在由上海高級(jí)金融學(xué)院主辦的上海金融論壇上發(fā)表了題為“全球經(jīng)濟(jì)和金融展望——西方民粹主義的興起將如何影響新興市場(chǎng)”主旨演講,并在論壇間隙接受了多家媒體的采訪,針對(duì)特朗普的一些政策言論闡述了自己的觀點(diǎn)和立場(chǎng)。
拉詹直言,特朗普聲稱“是中國(guó)偷走了美國(guó)人的工作機(jī)會(huì)”的說法完全是指鹿為馬,真正搶走美國(guó)人工作的不是中國(guó),而是高科技。他還判斷,民粹主義興起將會(huì)造成四個(gè)政策后果:一是決策層更多考慮民眾的意見,二是政府放松監(jiān)管可能會(huì)出現(xiàn)問題,三是關(guān)稅提高最終會(huì)傷害消費(fèi)者的利益,四是發(fā)達(dá)國(guó)家可能違背國(guó)際協(xié)定,對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家造成一定沖擊??偟膩碚f,民粹主義所引發(fā)的政策將更突出短期的增長(zhǎng),而淡化長(zhǎng)期的發(fā)展。
美國(guó)人的工作機(jī)會(huì)不是被中國(guó)偷走的!
在拉詹看來,民粹主義崛起背后的力量早在全球金融危機(jī)開始前就已集聚,其源于對(duì)就業(yè)前景和收入停滯的擔(dān)憂,并呈現(xiàn)出反精英和在社會(huì)中傾向于保守和排他的特點(diǎn)。
特朗普在競(jìng)選時(shí)是旗幟鮮明的貿(mào)易保護(hù)主義者,聲稱中國(guó)“搶走”了許多美國(guó)制造業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)。對(duì)此,拉詹認(rèn)為,貿(mào)易保護(hù)主義和反移民等政策都是民粹主義的后果,以貿(mào)易為例,特朗普發(fā)表了太多有關(guān)美國(guó)民眾因?yàn)橘Q(mào)易而失業(yè)的言論,過度強(qiáng)調(diào)貿(mào)易戰(zhàn)其實(shí)存在指鹿為馬的嫌疑,搶走美國(guó)人工作的并不是中國(guó),而是高科技。
“很顯然,我們看到的現(xiàn)象是一些工業(yè)化國(guó)家工作機(jī)會(huì)不斷流失,最顯眼的流失往往就是國(guó)際貿(mào)易帶來的。例如美國(guó)制造業(yè)工作機(jī)會(huì)的流失,你可以指出一個(gè)工廠在美國(guó)關(guān)門卻在別的地方開業(yè)了,那個(gè)地方往往是中國(guó)。但如果你問經(jīng)濟(jì)學(xué)家,他們就會(huì)告訴你,大部分工作機(jī)會(huì)的流失是因?yàn)榧夹g(shù)的推行,而不是貿(mào)易?!崩矎?qiáng)調(diào)。
過去50年以來,美國(guó)制造業(yè)對(duì)GDP的占比長(zhǎng)期都是保持在12%的水平,因此并不是美國(guó)在制造業(yè)方面不再具備競(jìng)爭(zhēng)力,只是美國(guó)改變了從前的做法,他們不再生產(chǎn)鋼鐵煤炭,而是實(shí)現(xiàn)了價(jià)值鏈升級(jí),轉(zhuǎn)為生產(chǎn)更高科技的產(chǎn)品。
特朗普的承諾有助于解決短期問題,但會(huì)造成更多長(zhǎng)期問題
拉詹曾在他的著作Fault lines(《斷層線》)中對(duì)2008年美國(guó)金融危機(jī)有著非常獨(dú)特的見解,他認(rèn)為,美國(guó)金融危機(jī)的始作俑者是“美國(guó)收入分配不均衡”。而特朗普成功當(dāng)選,在很大程度上也是因?yàn)樽プ×嗣绹?guó)最底層人的夙愿。
“特朗普在競(jìng)選中提到了很多政策,但他上臺(tái)后究竟會(huì)不會(huì)全部落實(shí)他在競(jìng)選中喊出的口號(hào),我們對(duì)此還是抱有懷疑的,他很有可能會(huì)表里不一。不過盡管如此,對(duì)于特朗普的一些主張我們還是應(yīng)該警醒?!崩仓赋?。
經(jīng)過前一段時(shí)間的改革調(diào)整和刺激,美國(guó)已接近充分就業(yè),那些沒能就業(yè)的人并不具備必要的技能。因此,拉詹認(rèn)為,不確定特朗普提出的大興基建等刺激措施能否提高就業(yè)?!拔磥淼脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)在于加強(qiáng)對(duì)低技能人員的再培訓(xùn),特朗普上臺(tái)對(duì)于就業(yè)最應(yīng)該做的是努力提高人們的職業(yè)技能,而不是過度強(qiáng)調(diào)貿(mào)易戰(zhàn)?!?
拉詹還預(yù)計(jì),很難讓那些流失出去的制造業(yè)重返美國(guó),但美國(guó)會(huì)限制貿(mào)易和提高關(guān)稅。這些政策的調(diào)整其實(shí)對(duì)服務(wù)業(yè)的出口也會(huì)帶來沖擊,所以,特朗普競(jìng)選期間的一些承諾可能有助于解決一些短期問題,但會(huì)帶來更多長(zhǎng)期的問題。貿(mào)易關(guān)稅提升會(huì)影響消費(fèi),消費(fèi)者不得不接受更高的價(jià)格,這對(duì)于美國(guó)的消費(fèi)者也是一個(gè)傷害。比如,沃爾瑪在全球進(jìn)行采購(gòu),很多商品都是來自中國(guó),更加嚴(yán)格的關(guān)稅制度就會(huì)傷害消費(fèi)者利益。特朗普政府要想解決這個(gè)問題,就要有一個(gè)平衡的態(tài)度。
新興市場(chǎng)要專注于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善
民粹主義興起所引發(fā)的政策會(huì)造成哪些后果?拉詹判斷,美國(guó)已接近充分就業(yè),但勞動(dòng)力市場(chǎng)未參與者并不具備必要的技能,加之財(cái)政赤字上升,通貨會(huì)再膨脹,為此,首要任務(wù)是穩(wěn)定商品價(jià)格尤其是石油價(jià)格。而在美聯(lián)儲(chǔ)的收緊政策影響下,美元相對(duì)其他工業(yè)化國(guó)家的貨幣升值,降低后者的貨幣寬松壓力,貿(mào)易、移民和跨國(guó)投資可能都會(huì)受到影響。
為此,短期來看,工業(yè)化國(guó)家的增長(zhǎng)、通脹和美元將呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。中期則會(huì)存在巨大變數(shù),尤其體現(xiàn)在新興市場(chǎng)中。
“遭受2008年金融危機(jī)重創(chuàng)后,新興市場(chǎng)試圖拉動(dòng)內(nèi)需來補(bǔ)償外部需求的下跌,在資本流入的輔助下,各國(guó)出現(xiàn)了信貸繁榮。2013年,美聯(lián)儲(chǔ)暗示將削減量化寬松規(guī)模,同時(shí)巴西、俄羅斯等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放緩,這引發(fā)了‘削減恐慌’,新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭受重創(chuàng),商品價(jià)格崩盤,并累積了超額債務(wù)。之后,新興市場(chǎng)一致實(shí)施整頓,聚焦可持續(xù)的國(guó)內(nèi)和地區(qū)需求。而如今,民粹主義或?qū)?duì)新興市場(chǎng)帶來負(fù)面沖擊,發(fā)達(dá)市場(chǎng)可能出臺(tái)的反國(guó)際貿(mào)易和反全球化的政策將影響和約束投資和出口的前景;另外,美國(guó)進(jìn)入了加息周期,將導(dǎo)致新興市場(chǎng)資本流出。資本流將會(huì)繼續(xù)波動(dòng),中國(guó)也面臨著上述問題。我認(rèn)為,新興市場(chǎng)必須更多著眼于需求,而不是過度依賴工業(yè)化國(guó)家的需求。”拉詹說。
他支持美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的條件下漸進(jìn)加息,并對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的溝通工作表示滿意?!懊缆?lián)儲(chǔ)如今在政策聲明中,總是會(huì)提到全球其他經(jīng)濟(jì)體的狀況,包括中國(guó)經(jīng)濟(jì),信號(hào)更加明確,”他表示,隨著2017年正常化進(jìn)程推進(jìn),希望日本和歐洲央行也能效仿美聯(lián)儲(chǔ)的溝通做法。
此外,正是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息,外加特朗普對(duì)于財(cái)政刺激的政策主張,全球通脹預(yù)期持續(xù)抬升,這也導(dǎo)致此前債市出現(xiàn)了恐慌性拋售。對(duì)此,拉詹認(rèn)為通脹的確存在上行風(fēng)險(xiǎn),但仍需要關(guān)注其后續(xù)的政策落實(shí)。
2017年,政治局勢(shì)疑云將籠罩歐洲,英國(guó)將在今年3月底前啟動(dòng)“脫歐”程序,而之后,荷蘭、德國(guó)和法國(guó)將迎來大選。
“首先,歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不平衡的,邊緣國(guó)家如意大利和葡萄牙等存在嚴(yán)重的銀行業(yè)債務(wù)問題,即便是德意志銀行也并非很健康。整個(gè)歐元區(qū)未來處于一個(gè)大選的集中期,人們對(duì)德、法的選舉結(jié)果存在擔(dān)憂。另外,像土耳其等新興市場(chǎng)有比較大的波動(dòng)性,土耳其的波動(dòng)性也會(huì)影響整個(gè)歐盟和歐洲的資產(chǎn)負(fù)債表。還有一個(gè)可能觸發(fā)歐洲銀行業(yè)問題的事件是歐央行削減量化寬松規(guī)模,特別是德國(guó),隨著通脹的上升,央行可能會(huì)削減量化寬松,同時(shí)也開始加息。不過,德國(guó)的政策不可能對(duì)歐洲所有國(guó)家都適用?!崩苍u(píng)論稱。
中國(guó)需減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)告別以債務(wù)為動(dòng)力增長(zhǎng)
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了很多轉(zhuǎn)變,包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以投資為主導(dǎo)向消費(fèi)為主導(dǎo),由政府主導(dǎo)向市場(chǎng)主導(dǎo),以及工業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)變,當(dāng)然轉(zhuǎn)變并不是那么容易,怎么能夠更好地來推動(dòng)這些變革,更好地管理這些變革,我認(rèn)為這些變革對(duì)政府來說形成了一些壓力,但如果現(xiàn)在不推動(dòng)改革增長(zhǎng)率就會(huì)下滑,金融市場(chǎng)也會(huì)更加不穩(wěn)定。”拉詹如此評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一系列的改革。
他認(rèn)為,改革是必由之路,而且在這個(gè)過程當(dāng)中要了解如何推進(jìn)穩(wěn)定務(wù)實(shí)的改革,從局外人的角度來看,中國(guó)需要解決的問題還是不少,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變政府的干預(yù)應(yīng)該退出和減少。
拉詹指出,中國(guó)要擺脫以債務(wù)為動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),其中包括債務(wù)問題,醫(yī)療問題和養(yǎng)老金問題,這么大的債務(wù)誰(shuí)來承擔(dān)成本,這是工業(yè)化國(guó)家必須考慮的。另外還有在技術(shù)、移民和老齡化方面問題的擔(dān)憂亟待解決。
不過,拉詹對(duì)于前景表示樂觀,“技術(shù)和全球一體化毫無(wú)疑問在過去二三十年提供了很多好的解決方案,中國(guó)在其中也扮演了很重要的角色,但是同時(shí)我們也要妥善管理這些技術(shù),比如說我們看到隨著技術(shù)和工業(yè)化的發(fā)展,像北京這樣的城市空氣污染比較嚴(yán)重,未來還要依賴更多的技術(shù)變革來解決環(huán)境和資源等其他方面的壓力和問題。此外,還要不斷保持市場(chǎng)的開放來推動(dòng)創(chuàng)新,這樣的話中國(guó)毫無(wú)疑問能夠繼續(xù)保持增長(zhǎng)?!?
中國(guó)不是“匯率操縱國(guó)”!
眼下,人民幣匯率的走勢(shì)也是全球最為關(guān)注的話題之一。人民幣在2016年對(duì)美元貶值近6%,而美元走強(qiáng)的趨勢(shì)似乎在2017年仍在持續(xù)。
對(duì)此,拉詹認(rèn)為人民幣不會(huì)持續(xù)單邊走貶,但他也建議,為了應(yīng)對(duì)持續(xù)的資本外流,中國(guó)可以做兩手準(zhǔn)備。首先,他認(rèn)為中國(guó)要強(qiáng)化國(guó)內(nèi)信心,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)勁;第二,中國(guó)刻意暫時(shí)增加對(duì)投機(jī)性、非法資金出境的門檻或障礙(friction)。
“第一步則是一切的根本,如果不強(qiáng)化信心,資金外流無(wú)法避免;但第一步并不充分,因?yàn)橐恍┯行判牡娜丝赡軙?huì)擔(dān)心其他投機(jī)者的資金外流,也開始提前換匯,因此要‘兩手抓’,”拉詹認(rèn)為,第二步其實(shí)是宏觀審慎監(jiān)管政策,當(dāng)資本外流壓力減小時(shí),也可以減輕類似的管控。
他強(qiáng)調(diào),盡管人民幣一段時(shí)間來持續(xù)貶值,但這是基于市場(chǎng)供求的浮動(dòng)。此外,“中國(guó)當(dāng)局近期的做法都是在支撐匯率,這并不符合特朗普所稱的‘匯率操縱國(guó)’名號(hào)。”
- 責(zé)任編輯:謝珊珊
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