國(guó)債負(fù)利率！昨天，瑞士政府成為有史以來首個(gè)以負(fù)利率發(fā)行基準(zhǔn)十年期國(guó)債的政府。物價(jià)下滑和全球各大央行的空前舉措正讓全球市場(chǎng)進(jìn)一步踏入未知領(lǐng)域。由于投資者預(yù)期歐元會(huì)迅速貶值，市場(chǎng)避險(xiǎn)資金流入瑞郎，瑞士央行去年就開始執(zhí)行存款負(fù)利率，以穩(wěn)定匯率，維護(hù)就業(yè)市場(chǎng)。

據(jù)瑞士聯(lián)邦財(cái)政部發(fā)布的公告，4月8日瑞士發(fā)行了第一筆10年期負(fù)利率國(guó)債。國(guó)債金額2.325億瑞士法郎(合2.413億美元)，以116%的價(jià)格發(fā)行，票面利率1.5%，回報(bào)率是－0.055%。財(cái)政部發(fā)言人表示，這是瑞士發(fā)行的第一個(gè)10年期負(fù)利率國(guó)債。

負(fù)收益率債券成為全球增長(zhǎng)最為迅速的資產(chǎn)類別之一，大約占到歐洲政府債券市場(chǎng)的四分之一。

在過去一年里，德國(guó)、奧地利、芬蘭和西班牙全都以負(fù)收益率發(fā)行了期限較短的債券。

但這是投資者首次在如此長(zhǎng)的時(shí)間里借錢給一國(guó)政府，同時(shí)還倒貼利息。他們以-0.055%的收益率購(gòu)買了2.3251億瑞士法郎的瑞士國(guó)債，直至2025年才能得到償還，而此次發(fā)行輕松地獲得了投資者的數(shù)倍認(rèn)購(gòu)。

投資者蜂擁買入歐洲債券是全球通脹下滑的結(jié)果。通脹下滑讓投資者更容易接受負(fù)收益率債券，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)未來物價(jià)上漲將較為緩慢。瑞士央行預(yù)計(jì)本國(guó)2015年的CPI增幅僅為0.2%。

政策制定者通過降息和出臺(tái)資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目來應(yīng)對(duì)物價(jià)下跌。上月，歐洲央行(ECB)購(gòu)買了525億歐元的政府債券，作為其1.1萬億歐元的量化寬松項(xiàng)目的一部分。

瑞士央行

瑞士央行行長(zhǎng)約爾丹(Thomas Jordan)

去年12月18日，瑞士央行(SNB)下調(diào)隔夜政策利率至負(fù)0.25%。由于其他國(guó)家設(shè)法壓低本幣匯率，貶值預(yù)期令交易商急切地想要避險(xiǎn)。瑞郎就被視為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到買需。采取負(fù)利率將使得瑞郎的吸引力降低，從而為央行執(zhí)行匯率下限提供支撐。

瑞士央行的負(fù)利率給全球央行上了一課，投機(jī)客不關(guān)心匯率是否穩(wěn)定，亦不在乎瑞士的就業(yè)狀況。他們只想獲取利潤(rùn)并避免損失。央行則真的關(guān)心瑞士就業(yè)形勢(shì)，認(rèn)為就業(yè)受到瑞郎匯率失控的威脅。因此，央行拿出資金來對(duì)抗金融市場(chǎng)濫用行為。

今年1月份，由于預(yù)期歐洲央行會(huì)宣布全面的量化寬松措施，瑞士央行將存款利率下調(diào)至-0.75%，同時(shí)放棄維持瑞士法郎對(duì)歐元的匯率上限。

歐洲央行下調(diào)利率的壓力也會(huì)對(duì)瑞郎施壓。

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)在2015年繼續(xù)考慮加息，但一些投資者認(rèn)為，自年初以來的疲弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能讓政策制定者們更加謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，日本央行(BoJ)依然處于寬松模式。

匯豐(HSBC)的全球固定收益研究主管斯蒂文·梅杰(Steven Major)表示：“現(xiàn)在央行出臺(tái)了非傳統(tǒng)的政策，因此你不得不預(yù)計(jì)非傳統(tǒng)的后果。一個(gè)后果是，債券不再像債券，它們現(xiàn)在像大宗商品，投資者對(duì)價(jià)格進(jìn)行投機(jī)?！?