第二，2014年之后俄羅斯一直在去美元化，這對應(yīng)對金融制裁起了很大作用。俄羅斯發(fā)現(xiàn)美國對俄羅斯的敵意在擴(kuò)展，它認(rèn)識到依賴美元是不安全的。但當(dāng)時去美元化面臨很大挑戰(zhàn)：俄羅斯老百姓因為盧布的多次貶值而不太信任盧布，因此都愿意把盧布換成美元，國內(nèi)的居民儲蓄是美元化的；國際貿(mào)易用美元結(jié)算，國際貿(mào)易也是美元化的；俄羅斯的國際儲備投資了很多美元資產(chǎn)，央行資產(chǎn)也是美元化的。

歐元的國際化正好給俄羅斯的去美元化提供了契機(jī)。一開始?xì)W元主要在歐洲內(nèi)部運行，持有歐元的國家并不多，量也不太大。由于俄羅斯的能源出口主要是流向歐洲的，因此俄羅斯逐步在能源出口中采用歐元結(jié)算。此后，歐元開始大規(guī)模走出歐洲，成了國際貨幣。2022年西方制裁俄羅斯之后，歐元不能在俄羅斯使用之后，歐元的國際結(jié)算比重在下降，又成了一個局域貨幣。

第三就是財政狀況和國際儲備多元化。2019年到2021年期間，有研究報告發(fā)現(xiàn)俄羅斯央行儲備資產(chǎn)增加了很多的日元和人民幣資產(chǎn)。此外，2019年以后俄羅斯還大幅增加了黃金的儲備，此后的四年俄羅斯是全球最主要的黃金買入方。在2022年俄羅斯央行資產(chǎn)被凍結(jié)時，俄羅斯有將近 6000億美元儲備，其中黃金儲備占了很大的比重，多元化的國際儲備給俄羅斯金融穩(wěn)定提供了保障。

制裁之前，截止2021年6月，俄羅斯外匯儲備種類及比例。

在應(yīng)對措施方面，俄羅斯對資本流出實行管制，簽署天然氣盧布結(jié)算令，通過盧布與黃金掛鉤，提振居民信心等，都是非常巧妙的做法。還有央行與財政部的配合，在財政資源受到?jīng)_擊的情況下，央行把一些資產(chǎn)通過私有化，重新配置給財政部，如對俄羅斯儲蓄銀行（俄羅斯最大的銀行）的股權(quán)重新劃分，將利潤的一部分歸屬財政；還有和股權(quán)財富基金的配合，也為金融安全建設(shè)提供了很好的助力。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)韌性，蘇聯(lián)遺產(chǎn)在起作用？

觀察者網(wǎng)：有學(xué)者分析，為什么俄羅斯經(jīng)濟(jì)這么有韌性，能抗住制裁，是因為蘇聯(lián)時期流傳下來的遺產(chǎn)在起作用，如工業(yè)體系、財經(jīng)紀(jì)律等，您怎么看？

徐坡嶺：我覺得不能這么說，如果蘇聯(lián)有什么遺產(chǎn)的話，肯定在財政方面沒有太多的遺產(chǎn)。蘇聯(lián)解體的一個很重要原因就是債務(wù)擴(kuò)張，當(dāng)時俄羅斯的金融系統(tǒng)和財政系統(tǒng)非常虛弱。如果一定要說有什么遺產(chǎn)的話，那就是財政虛弱使得政府能力下降，給俄羅斯帶來了非常深刻的教訓(xùn)。

轉(zhuǎn)型初期十年的金融混亂，使俄羅斯的財富進(jìn)行重新分配，給居民生活造成非常嚴(yán)重的影響。俄羅斯在2000年之后一直在加強(qiáng)財經(jīng)安全建設(shè)，包括財政安全和金融安全，其主要任務(wù)就是不斷降低債務(wù)的比例。

俄羅斯在轉(zhuǎn)型開始時繼承了前蘇聯(lián)996億美元的天價債務(wù)，這也是導(dǎo)致1998年俄羅斯盧布危機(jī)、國家信用崩潰最主要的原因。普京總統(tǒng)2000年上臺執(zhí)政后，正好趕上2000年油價的逐漸攀升，大量的石油美元流入對于還債十分有利，債務(wù)占GDP比重不斷縮小，直到2017年俄羅斯才還完清蘇聯(lián)的欠債。

制裁之前，俄羅斯核心主權(quán)外債，就是由聯(lián)邦中央負(fù)責(zé)償還的外債，只有350多億，占GDP的比重只有3%多一點。加上聯(lián)邦主體和國有企業(yè)欠的債，總共比重是13.4%。在全球89個被世界銀行、國際貨幣基金組織監(jiān)測的經(jīng)濟(jì)體中，俄羅斯的債務(wù)水平是最低的。

我們知道國際上債務(wù)率比較高的國家，比如日本的國家債務(wù)占GDP的比例超過200%，美國也有130%多。沒有完全貨幣主權(quán)的國家債務(wù)占GDP水平如果上升到70%以上，就可能出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險，比如當(dāng)年的希臘債務(wù)危機(jī)，還有拉美國家的債務(wù)危機(jī)，都是在債務(wù)水平?jīng)]有超過GDP的100%時候就發(fā)生了。這兩年最典型的反例就是斯里蘭卡，由于斯里蘭卡外債比例過高，美聯(lián)儲多次加息之后，美元指數(shù)升值，本幣貶值，還款成本大幅提高，最后出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。

而俄羅斯的債務(wù)水平一直控制在15%左右。我們有時候甚至說，俄羅斯很長一段時間財政太保守，不借外債，國內(nèi)融資能力有限，內(nèi)債也不高。但這樣使得俄羅斯的整個財政非常安全，沒有赤字財政，大部分時候是平衡財政和盈余財政。在2021年之后，為了應(yīng)對疫情和國家項目建設(shè)，財政才開始變得積極。

俄羅斯債務(wù)占GDP水平一直控制在15%左右

2023 年俄羅斯GDP達(dá)到了171萬億盧布，內(nèi)債水平在24萬億盧布左右，之前幾年的內(nèi)債水平在18萬億盧布到23萬億盧布之間。即使內(nèi)債外債加起來，俄羅斯整體債務(wù)水平都是很低的。這可以說是它吸取了前蘇聯(lián)的教訓(xùn)。

如果說前蘇聯(lián)遺留下了什么，那就是俄羅斯的基礎(chǔ)科學(xué)實力比較雄厚，俄羅斯的科技發(fā)展?jié)摿艽蟆ＬK聯(lián)解體之后，經(jīng)歷了一段時間的人才流失，俄羅斯不斷改革科研機(jī)構(gòu)，提高研究效率，增加或至少維持了對科研機(jī)構(gòu)的財政撥款，這也是俄羅斯能夠成功應(yīng)對制裁，并在俄烏沖突中保持經(jīng)濟(jì)正常運行的原因。

2023年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好，是戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)拉動?

觀察者網(wǎng)：2023年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長出人意外地達(dá)到了3.6%，西方媒體在報道這一新聞的時候普遍認(rèn)為，這是戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)帶來的增長，您怎么分析？

徐坡嶺：我覺得西方媒體在帶節(jié)奏，他們認(rèn)為俄羅斯經(jīng)濟(jì)好，是因為軍工強(qiáng)帶來的。我不這么認(rèn)為，實際上俄羅斯是在2014年才開始在軍工領(lǐng)域加強(qiáng)進(jìn)口替代建設(shè)的。當(dāng)時軍工方面的基礎(chǔ)，還是比較虛弱的。

蘇聯(lián)時期各區(qū)域軍工產(chǎn)業(yè)分工不同，燃?xì)廨啓C(jī)在烏克蘭，火箭發(fā)動機(jī)在烏克蘭，大飛機(jī)制造在烏茲別克斯坦。俄羅斯的確繼承了蘇聯(lián)的一些軍工資產(chǎn)，但并沒有形成一個完整的體系。

俄羅斯的軍工或者戰(zhàn)略資源部門，在蘇聯(lián)解體之后最初十年受到?jīng)_擊是最嚴(yán)重的。2000年之后，俄羅斯才著手整頓和恢復(fù)俄羅斯的軍工領(lǐng)域。2003年的尤科斯-霍多爾科夫斯基事件是一個轉(zhuǎn)折點，俄羅斯戰(zhàn)略資源部門的寡頭壟斷從那時候才開始扭轉(zhuǎn)。

軍工領(lǐng)域是一個傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，但也很虛弱。當(dāng)時，在軍事建設(shè)方面俄羅斯受到美國海灣戰(zhàn)爭和反對恐怖主義軍事行動的影響，俄羅斯認(rèn)為大規(guī)模國家間沖突的可能性不大，因此大規(guī)模國土防御和軍工生產(chǎn)是不必要的。包括俄羅斯后來在敘利亞的反恐作戰(zhàn)，都不是國家間的大規(guī)模對抗戰(zhàn)。

俄羅斯的軍事化改革正是在此理念之下展開的。在此情況下，俄羅斯的軍工領(lǐng)域訂單不多，整體規(guī)模也不大。2008年至2012年，梅德韋杰夫任總統(tǒng)時就曾指出，俄羅斯軍工完全自主是有問題的。

所以我不認(rèn)為俄羅斯的軍工復(fù)合體在戰(zhàn)爭之前就在經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，實際上是資源部門在俄羅斯經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要位置。這也是為什么俄烏沖突中，俄羅斯一度出現(xiàn)武器彈藥供應(yīng)問題的原因。

雖然說2014年之后俄羅斯在軍工領(lǐng)域?qū)嵤┻M(jìn)口替代政策，很快實現(xiàn)了98%的軍工產(chǎn)品自主生產(chǎn)，但是軍火供應(yīng)和武器裝備供應(yīng)是在2022年7月之后才開始加速的，軍工綜合體三班倒生產(chǎn)是在2022年10月份局部動員令之后開始的。2022年11-12月，普京、梅德韋杰夫和紹伊古相繼視察軍工企業(yè)之后，國防訂單才開始大幅度提升，俄羅斯才全方位把經(jīng)濟(jì)資源投入到軍工復(fù)合體中。

2022年12月23，普京訪問軍工廠之后，國防訂單才出現(xiàn)大幅上升。

因此，俄羅斯的軍工行業(yè)是屬于衰敗之后的重振，而不是一直強(qiáng)勢的部門。俄羅斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在分析過去經(jīng)濟(jì)增長的時候，都很明確，俄羅斯不是軍工在拉動經(jīng)濟(jì)增長，而是資源部門。而且軍工訂單在2022年下半年曾呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，但到2023年4月份之后就縮減了。

軍工企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大之后，對下游企業(yè)的設(shè)備和材料、零部件需求大幅增加，機(jī)械設(shè)備投資需求增大，工業(yè)生產(chǎn)也從純軍事軍品擴(kuò)展到與軍品生產(chǎn)相關(guān)的其他加工制造業(yè)。