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徐高解讀政府報告:在改革中試探穩(wěn)定增長的底線
關(guān)鍵字: 兩會2015年兩會政府工作報告李克強GDP中國經(jīng)濟貨幣政策穩(wěn)增長今天開幕的全國人大會議中,李克強總理宣讀了今年的政府工作報告。其中,增長目標(biāo)下調(diào),尤其是“保下限”內(nèi)容的消失,以及財政赤字目標(biāo)的偏低尤其值得關(guān)注。
圖片來自新華網(wǎng)
政府工作報告不再談“保下限”,并將2015年GDP增長目標(biāo)下調(diào)至“7.0%左右”
這是2012年以來政府首次下調(diào)經(jīng)濟增長目標(biāo)。與增速目標(biāo)下調(diào)同樣值得關(guān)注的,是報告談到今年工作任務(wù)時,并沒有像2014年報告那樣提出“守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限”。
而從2013年開始,政府聲明中“保下限”的措辭就一直是穩(wěn)定政策預(yù)期的關(guān)鍵信號。今年政府工作報告中不再談“保下限”,并下調(diào)增速目標(biāo),表明政府將在今年進一步放任經(jīng)濟增速的放緩,試探經(jīng)濟保持穩(wěn)定的底線在哪里。這將帶來兩點值得重視的含義:
一:在試探底線的過程中,經(jīng)濟增長發(fā)生突變式惡化及硬著陸的風(fēng)險將明顯加大——政府當(dāng)然不會接受經(jīng)濟失穩(wěn),但在試探的過程中因為政策應(yīng)對不及時而發(fā)生風(fēng)險的概率不小。
二:穩(wěn)增長政策預(yù)期下降。之前,因為政府明確說要“保下限”,所以市場會預(yù)期當(dāng)經(jīng)濟增長較差的時候,穩(wěn)增長政策會加碼來托底經(jīng)濟。但基于今年政府工作報告的表述,在賭穩(wěn)增長政策加碼的時候需要更小心一些。
財政赤字低于預(yù)期,倒逼貨幣政策和地產(chǎn)政策放松
報告確定2015年財政赤字目標(biāo)為1.62萬億,占GDP比例為2.3%。盡管財政赤字率略高于去年的2.1%, 但看起來仍顯不足。畢竟,今年地方政府融資正因為融資平臺的清理而受到擠壓,因而急需財政擴大支出來加以對沖,否則地方政府所從事的基建投資很難保持平穩(wěn) 增長。但從今年的財政赤字目標(biāo)來看,始于去年下半年的偏緊財政與偏松貨幣政策組合還會延續(xù)下去。這一方面會讓貨幣政策繼續(xù)面臨放松壓力,另一方面也會促使 地產(chǎn)政策變得更加寬松。
政策對房地產(chǎn)態(tài)度繼續(xù)更為友好
此次政府工作報告通篇未提房地產(chǎn)調(diào)控,對房地產(chǎn)措辭由去年的“抑制投機投資性需求,促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展”,改為“支持居民自住和改善型住房需求, 促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。在基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源有限,制造業(yè)去產(chǎn)能化過程中,房地產(chǎn)將成為穩(wěn)增長的主要動力。去年下半年以來各地取消限購,限貸政 策逐步放松之后,預(yù)計未來政策面將對房地產(chǎn)市場更為友好。
推進改革繼續(xù)是政府工作報告的重頭
整體看起來,今年改革將繼續(xù)沿著既定方向穩(wěn)步推進。部分實質(zhì)性改革措施將在今年落實,包括下放行政審批權(quán),全面推廣營改增,推進國企改革,資本市場實現(xiàn)注 冊制等,這些改革措施基本符合預(yù)期。改革繼續(xù)主要在部門和地區(qū)層面推動,尚未形成共識的改革繼續(xù)進行試點。此次政府工作報告延續(xù)這一思路。而隨著改革的推進,實體經(jīng)濟逐漸顯現(xiàn)改革紅利,近一年多以來市場主體數(shù)增速顯著提升體現(xiàn)了簡政放權(quán)的成果。
政府設(shè)定的其他經(jīng)濟運行目標(biāo)與預(yù)期一致
CPI通脹目標(biāo)盡管從去年的3.5%下調(diào)至3.0%,但仍然遠高于今年CPI的預(yù)測值,因而不會對宏觀政策形成約束,并為價格改革留出了空間。M2增速目標(biāo)雖然下調(diào)至12%,但也接近去年年末12.2%的水平。從這一目標(biāo)來看,今年貨幣政策寬松度也有限。
總的來說,今年政策將在改革中試探增長穩(wěn)定的底線。財政和貨幣政策設(shè)定的目標(biāo)也表明托底增長的政策力度不會太大。在這一試探過程中,經(jīng)濟增長方面失穩(wěn)的風(fēng)險必然加大。
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