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王一鳴:友誼的小船說翻就翻 兩桶油業(yè)績從此咫尺天涯?
關(guān)鍵字: 中石油中石化兩桶油油價多哈會議原油價格沙特伊朗盡管業(yè)界早有預(yù)判,但是分道揚鑣的這一天到來的時候,多少還是有些讓人唏噓。
4月28日晚,兩桶油發(fā)布了2016年的首份季報。
數(shù)據(jù)顯示,中石油遭遇了上市以來的首次季虧,一季度凈利潤負(fù)138億元,自去年年底創(chuàng)下本世紀(jì)以來的最差業(yè)績表現(xiàn)后,中石油的糟糕仍在繼續(xù)。
相較而言,中石化自去年二季度煉油板塊翻身以來,中下游業(yè)務(wù)在低油價下的襯托下持續(xù)錄得高光表現(xiàn),今年一季度更是帶動整個集團實現(xiàn)凈利潤61.85億元,同比大幅增長267.1%。
兩桶油季報為啥如此冰火兩重天?
中石油開采業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)過重
根據(jù)季報,中石化一季度生產(chǎn)原油79.42百萬桶,同比下降9.3%,天然氣2114億立方英尺,同比增加16.7%,總體油氣當(dāng)量產(chǎn)量114.7百萬桶,同比下降2.7%,勝利油田部分油井的關(guān)井效應(yīng)明顯。
年初,中石化宣布關(guān)停勝利油田部分井區(qū),虧損額相對降低
另外一邊,中石油一季度生產(chǎn)原油2.427億桶、天然氣8914億立方英尺,分別同比增長1.4%和4.8%。由于上游負(fù)擔(dān)較重,中石油本季度虧損高達202.68億元,比上年同期減利375.67億元。相對而言,上游體量較小的中石化虧損額大幅減低,僅為125.3億元。
同時,受國際油價大幅下跌影響,一季度中石油、中石化的平均原油實現(xiàn)價格分別為27.27和27.06美元/桶,同比下降44.2%和41.45%;天然氣平均實現(xiàn)價格分別為4.886和5.47美元/千立方英尺,同比下降21.7%和31.33%。
業(yè)務(wù)板塊上看,盡管兩桶油上游雙雙告負(fù), 但在中下游業(yè)務(wù)上,二者業(yè)績都大幅改善。
煉化板塊,中石油原油加工量同比下降2.5%,成品油產(chǎn)量同比降低4.4%,實現(xiàn)經(jīng)營利潤146.51億元。中石化方面,原油加工量同比降低2.4%,成品油產(chǎn)量同比降低1.4%,實現(xiàn)經(jīng)營利潤134.4億元。
受益于低油價以及成品油定價機制的地板價限制,一季度的煉化板塊可謂利好重重。
對于原油進口比例高達80%的中石化而言,這種利好可望在二季度得到更大的迸發(fā)。這主要是由于進口原油的下單、接貨、煉化、分銷等過程大抵需要一個季度時間,因而中石化原油進口價實際上往往是3個月之前的價格。
一季度的國際油價曾經(jīng)深度觸底,季度末期又開始緩慢爬升,一落一起之間,可以期待更為精彩的業(yè)績表現(xiàn)。
銷售板塊上,由于一直強調(diào)“油非互促”戰(zhàn)略和綜合服務(wù)商的身份轉(zhuǎn)變,中石化的非油品業(yè)務(wù)錄得89.1億元的營業(yè)利潤,同比增長41.4%,直接拉動營銷及分銷板塊實現(xiàn)凈利潤76.9億元,同比增加45.6%。
兩桶油非油品業(yè)務(wù)上增長迅猛。圖為中石油湖北首個智慧加油站開始運營
中石油雖然也在銷售板塊取得了4.26億元的凈利潤,但體量明顯低于一個數(shù)量級。此外,受益于化工市場回暖、部分化工產(chǎn)品需求增加以及原料成本的降低,雙方在化工板塊也均取得較好的業(yè)績增長,分別實現(xiàn)了31.1億元和45.8億元的收益,中石化仍然略占上風(fēng)。
中石油對未來油價偏向樂觀
或許是覺得首個季度的表現(xiàn)有些跌人眼鏡,中石油在季報中專門對近期的油價進行了偏向樂觀的預(yù)測,認(rèn)為二季度及全年全球石油市場的供需將保持總體寬松,而國際油價的回升態(tài)勢將為公司改善經(jīng)營狀況創(chuàng)造有利的條件。
的確,近期油價在多方拉動下的強勢上漲為這種判斷提供了一定的腳注。多哈會議后,國際油價在開盤暴跌6%的不利局面下,當(dāng)日即強勢拉回水平盤,并在之后兩日暴漲近6%,基金公司和私人投資者對于此輪上漲的堅定可見一斑。這表明,市場對于美國鉆機數(shù)量減少和頁巖井枯竭帶來的產(chǎn)能下降十分篤定,并已經(jīng)提前預(yù)支下半年的供需重新平衡。然而,兩方面的效應(yīng)仍然給二季度的油價前景帶來頗多撲朔。
一是近期上漲盤的吐利效應(yīng)。根據(jù)彭博社援引商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù),4月26日當(dāng)周的WTI凈多倉已經(jīng)升至去年5月12日以來的峰值,而空頭頭寸已跌至近10個月的新低。
就在投資者將焦點全部集中于美國的產(chǎn)能數(shù)據(jù)、EIA的庫存數(shù)據(jù)和美元走勢的同時,伊朗、沙特、科威特等地產(chǎn)能上行的或有消息被自動屏蔽,在油價緩慢向50美元伸延的同時,累積了大量的壓力盤。
而幾乎所有的投資者都清楚50美元的代表意義,對于Eagle Ford和Wolfcamp這樣的低成本頁巖油盛產(chǎn)區(qū),50美元將喚醒相當(dāng)部分的中小生產(chǎn)商,從而給獲利盤的拋售帶來契機。日前,在上述兩個區(qū)域標(biāo)志性的作業(yè)者EOG和Pioneer公司就剛剛表示,準(zhǔn)備在油價到達這一閥值后增加鉆機數(shù)量。如果屆時“凍產(chǎn)”會議仍然沒有實質(zhì)性結(jié)果,再一次油價急跌絕對不是空穴來風(fēng)。
另一方面,在于沙特的攪局效應(yīng)。沙特王子擔(dān)當(dāng)王權(quán)以來,在宗教立場和盟友關(guān)系中的絕對強勢,已經(jīng)給OPEC集團的戰(zhàn)略路向帶來了太多的不確定性,并在三個維度上直接影響油價。
對伊關(guān)系上,多哈峰會本已定稿的凍產(chǎn)協(xié)議,由于伊朗的輕蔑態(tài)度被沙特在最后關(guān)頭撕毀,在瓦哈比教派看來,對什葉派的刻骨仇恨遠遠僭越石油利益,伊朗越是藉美國的和稀泥堅守產(chǎn)能,沙特越是要在中東的教派對抗中堅守決心。
對美關(guān)系上,近日沙特政府威脅拋售美國資產(chǎn)的消息公布后,兩國的關(guān)系實際上已經(jīng)跌無可跌。自9.11以來,兩國的矛盾累積過深、過長、過為繁復(fù),又過于為盟友關(guān)系所遮掩。從OPEC的石油單極到OPEC-美國-俄羅斯的石油多極,美國與其苦心經(jīng)營的盟友非但沒有形成夢幻般的合作關(guān)系,轉(zhuǎn)而淪為或明或暗的權(quán)勢對抗。
國際油價能否穩(wěn)定,取決于美國在中東的決定性戰(zhàn)略取向,而在奧巴馬政府的尾聲,這種取向已經(jīng)日漸模糊。
與俄羅斯的關(guān)系也沒好到哪里去,凍產(chǎn)協(xié)議的調(diào)和失利后,俄羅斯倍感沮喪,近期沙特和俄羅斯能源部門多次隔空喊話,威脅要把本國的石油日產(chǎn)能提高到1200萬桶,給國際油價留下了一個又一個的利空。
本周,沙特王子公布了史無前例的革命性施政綱領(lǐng)“愿景2030”,直接離棄了一直未敢僭越的石油依賴,宣稱用主權(quán)財富基金的投資收入支撐土豪國下一個十年的國運。
沒有人知道沙特和各方勢力角力的結(jié)果如何,亦沒有人知道這將在怎樣的意義上重塑國際能源格局。短期來看,從凍產(chǎn)會議重啟到美國兩黨確立總統(tǒng)候選人,二季度可能出現(xiàn)的重重事件都將極大的沖擊目前敏感系數(shù)疾升的獲利盤面。
業(yè)績從此咫尺天涯?
回到國內(nèi)的石油兩兄弟,無論是油價穩(wěn)步走高挽救中石油的上游頹勢,還是觸高急落保障中石化的煉化收益,一方面取決于外部環(huán)境,另一方面更取決于二者的應(yīng)對策略。
季報中,中石油表示,將繼續(xù)堅持穩(wěn)健發(fā)展,深入開展開源節(jié)流降本增效,大力實施資源、市場、國際化和創(chuàng)新四大戰(zhàn)略,不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),以提高市場競爭力。
看來中石油切實感受到了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重帶來的嚴(yán)重壓力,近期一連串的降薪和降本增效的舉措已經(jīng)取得了明顯的效果,一季度員工費用比上年同期下降2.4%,勘探費用下降11.1%,單位操作成本下降8.2%,煉油單位現(xiàn)金加工成本下降4.4%。
然而油價的低徊絕不是一時半會兒的事,降本增效仍會繼續(xù),但回報率終究會逐漸走低。必須采取更為有效的措施為上游減負(fù)、為下游加碼。中石油董事長王宜林上月就曾在香港表示,中石油將計劃關(guān)閉盈利無望的油氣田,并將可能引致17年來的首次減產(chǎn)。
相較而言,中石化的日子要好過的多,只要能夠繼續(xù)保持一體化的全局優(yōu)勢和煉化板塊的強項特色,油價漲或跌不過是利潤在上中游之間切換。目前正在大力實施的提制增效升級的發(fā)展戰(zhàn)略,也將繼續(xù)鞏固已有的煉化優(yōu)勢,并使之向高附加值領(lǐng)域延展。
可以預(yù)計,這次油價的起落,將極大的促進中石化的結(jié)構(gòu)調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)勢發(fā)揮,不管怎樣,最壞的時候明顯已經(jīng)過去。
近來,亞洲油氣市場的消化能力正在明顯復(fù)蘇,對于兩兄弟而言,二季度都是極為重要的一役。輕談收益咫尺天涯或是重歸于好都是言之過早。
或許只有一點頗為確定——至少,人們不會那么輕易的把兩桶油混為一談了。
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