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瞿新榮：何以說“人民幣匯率操縱”是無稽之談
- 瞿新榮宏觀分析師，現(xiàn)專注石油天然氣領(lǐng)域
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2019-08-12 08:22:05 字號(hào)：A- A A+ 來源：觀察者網(wǎng)

關(guān)鍵字: 人民幣人民幣破7人民幣匯率匯率操縱國

4月以來，人民幣的下跌大部分由人民幣即期匯率收盤價(jià)相對(duì)中間價(jià)偏弱貢獻(xiàn)，但貶值不能簡單歸咎于市場(chǎng)的非理性，匯率不可能自動(dòng)平衡在均衡水平，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)超調(diào)是外匯市場(chǎng)正常反應(yīng)。

所以中間價(jià)隨著市場(chǎng)波動(dòng)及美元指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)貶值，美國不能將此歸咎于操縱，不能將央行有能力作為而不作為的舉動(dòng)就稱為是操縱。

此次人民幣貶值更多是市場(chǎng)正常波動(dòng)，跟2015-2016年貶值情況不一樣。2015年“811”匯改前，2014年下半年開始，外匯管理局先動(dòng)用外匯儲(chǔ)備——拋儲(chǔ)備，來保持人民幣匯率穩(wěn)定，一直到“811”匯改。

“811”匯改后，外管局動(dòng)用匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，讓匯率有序調(diào)整，同時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備工具，適當(dāng)降低外匯儲(chǔ)備來穩(wěn)定匯率，另外非?？酥频赜昧艘恍┵Y本流動(dòng)性管理措施——比如，對(duì)遠(yuǎn)期購匯征收20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，加強(qiáng)真實(shí)性審核要求。

但到2016年底，匯率貶到了7，外匯儲(chǔ)備到了3萬億美元關(guān)口，為穩(wěn)定市場(chǎng)信心，外管局既不想?yún)R率貶值、也不想儲(chǔ)備下降，不得不階段性加強(qiáng)資本流動(dòng)管理——明確企業(yè)海外并購要加強(qiáng)規(guī)范、對(duì)個(gè)人用匯加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)申報(bào)，對(duì)海外離岸市場(chǎng)進(jìn)行了一定調(diào)控。

雖然從即期匯率偏離中間價(jià)的幅度，以及境外人民幣匯率（CNH）相對(duì)于境內(nèi)人民幣匯率（CNY）的偏離程度來看，人民幣當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)貶值壓力，但2019年并未出現(xiàn)銀行代客結(jié)售匯逆差擴(kuò)大情況，并且外匯占款方面也沒有出現(xiàn)余額的快速下降，銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約也沒有出現(xiàn)上升趨勢(shì)，整體市場(chǎng)對(duì)于未來匯率趨勢(shì)的判斷還是比較理性。

我們認(rèn)為一方面跟美元指數(shù)未來可能下行的不確定性有關(guān)——從美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作及FOMC官方聲明可略窺美國目前經(jīng)濟(jì)壓力；另一方面，隨著中國持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放，及要素市場(chǎng)逐漸開放，中國雖然經(jīng)濟(jì)增速下行，但潛力依然存在，完全有理由看好中國市場(chǎng)。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。

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- 責(zé)任編輯:陳軒甫
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