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錢軍:中國應(yīng)在G20上海峰會(huì)傳遞哪些聲音?
關(guān)鍵字: G20廣場協(xié)議SDR人民幣日元升值中國的GDP目前已經(jīng)躍居世界第二,體量已經(jīng)相當(dāng)接近美國,而如果用一些指標(biāo),比如世界銀行在2015年年底發(fā)布的調(diào)整購買力平價(jià)后的指標(biāo)(PPP)來衡量,中國的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)超越美國,成為世界第一。
所以,中國不但是一個(gè)發(fā)展中國家,更是世界經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)動(dòng)力。事實(shí)上,從08年至今,中國每年通過自身的經(jīng)濟(jì)增長對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用都是最大的。因此,今年G20在中國舉辦意義特別重大,中國積極參與和在某些方面主導(dǎo)全球的經(jīng)濟(jì)和金融政策是非常有必要的。
周小川
目前中國的狀況是經(jīng)濟(jì)在調(diào)整,而且今年又是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的關(guān)鍵一年,也是比較困難的一年。即便如此,我個(gè)人比較樂觀,在我看來度過今年之后,中國經(jīng)濟(jì)基本上就可以見底回升。
在國際經(jīng)濟(jì)金融治理方面,由中國所主導(dǎo)的亞投行和金磚銀行的創(chuàng)立和興起,不是在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的,以美國為核心的治理體系(包括IMF,世行,亞洲開發(fā)銀行)的作用,而是對(duì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)不能做的事情進(jìn)行一些非常重要的彌補(bǔ)(比如亞投行進(jìn)行中的發(fā)展中國家的基建項(xiàng)目),所以說不是競爭和挑戰(zhàn)而是互補(bǔ)與合作。
與此同時(shí),在傳統(tǒng)的IMF治理結(jié)構(gòu)里,包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的發(fā)言權(quán)在近期調(diào)整后有所增加,而在新的國際治理體系里面,無論是IMF,世界銀行還是亞投行,中國所發(fā)揮的作用也會(huì)越來越大。在這樣的背景下,中國主導(dǎo)G20會(huì)議時(shí)機(jī)很好?,F(xiàn)在可以說中國有問題,世界就有問題;中國穩(wěn)定世界可能還不能馬上就穩(wěn)定,但至少是為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定打了強(qiáng)心針。
關(guān)于此次峰會(huì)可能比較重要的一個(gè)議題——匯率市場的走勢(shì),國際市場對(duì)新“廣場協(xié)議”有期待。
樓繼偉
“廣場協(xié)議”(“The Plaza Accord”)的背景是在1985年以前的5年當(dāng)中,美元因?yàn)楦鞣N各樣的原因?qū)ζ渌饕泿庞绕涫侨赵偷聡R克升值了40%以上,這導(dǎo)致了很多問題,首當(dāng)其沖就是美國自己的問題。
比如美元升值以后,美國的貿(mào)易逆差達(dá)到了當(dāng)時(shí)的天文數(shù)字——1200多億美元,美國國會(huì)已經(jīng)準(zhǔn)備好采取各項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)主義策略,所以當(dāng)時(shí)“廣場協(xié)議”的重要性就是,通過各國之間匯率政策的協(xié)調(diào)來避免貿(mào)易戰(zhàn),和美國和全球經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)一步惡化。
因此,“廣場協(xié)議”是G5的五個(gè)國家,尤其是美國主導(dǎo),通過對(duì)匯率市場的直接干預(yù),讓美元在會(huì)后的兩年內(nèi)大幅度對(duì)日元和馬克貶值,貶值幅度達(dá)到40%,以此來推動(dòng)全球金融體系的平衡。
當(dāng)然,到目前為止很多日本和亞洲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然認(rèn)為,廣場協(xié)議最后害了日本,因?yàn)槿赵颠^快,一方面讓日本企業(yè)喪失了國際競爭力,另一方面快速升值的日元讓日本企業(yè)過度在國際市場投資并催生日本國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫,尤其是房地產(chǎn)市場聚集了巨大泡沫。
誠然,當(dāng)時(shí)的“廣場協(xié)議”于美國而言是很成功的,但只是局限于幾個(gè)發(fā)達(dá)國家之間的協(xié)調(diào)?,F(xiàn)在的確有召開類似“廣場協(xié)議”會(huì)議的需求,但是要達(dá)到之前的效果和目的,幾乎是不可能的。
因?yàn)?,?dāng)下的國際金融體系比那個(gè)時(shí)候更加復(fù)雜和多元化,同時(shí),各國可以通過包括量化寬松(QE)等“非常規(guī)”貨幣和其他政策來進(jìn)行宏觀調(diào)控(首要目的是拯救危機(jī)中的金融體系和刺激經(jīng)濟(jì)),而QE這類貨幣政策不被認(rèn)為是直接干預(yù)匯率市場,但其實(shí)際結(jié)果無疑正是讓本國貨幣貶值,比如美國近幾年已經(jīng)進(jìn)行了多輪規(guī)??涨暗腝E,而歐洲和日本也同樣還在推進(jìn)大規(guī)模的QE,包括日本最近推出的“負(fù)利率”來幫助走出通縮陷阱。
反觀中國,人民幣從去年下半年到現(xiàn)在對(duì)一些主要的貨幣,尤其對(duì)美元有貶值,但是我本人認(rèn)為這并不是很多國際市場分析說的“匯率操縱”或者“競爭性貶值”,我們沒有打貨幣戰(zhàn)。
何出此言?從2015年8月11日開始人民幣匯率的價(jià)格制定更市場化,這是符合人民幣加入SDR(IMF的特別提款權(quán)的一籃子貨幣)的市場定價(jià)要求的,更市場化的定價(jià)就可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)的波動(dòng)會(huì)更大,同時(shí)朝市場均衡的匯率水平移動(dòng)。
同時(shí),央行在2015年年底也表態(tài)人民幣匯率今后是參照一攬子貨幣的動(dòng)向來定價(jià)而不是只參照一種貨幣(美元),策略的調(diào)整加上更市場化的定價(jià)過程就必然導(dǎo)致人民幣對(duì)美元貶值,對(duì)其他主要的貨幣歐元和日元,則應(yīng)該沒有進(jìn)一步貶值或者是大幅度貶值的動(dòng)力。
目前(以及今后一段時(shí)間),確實(shí)有外資在做空人民幣,在這點(diǎn)上,中國作為發(fā)展中大國的紅線是什么?是不能會(huì)造成恐慌性的資本外逃,這一點(diǎn)遠(yuǎn)比今年人民幣兌美元是7還是6.9還是7.1更為重要。
在這一點(diǎn)上我個(gè)人對(duì)央行充滿信心,中國絕對(duì)不會(huì)發(fā)生恐慌性的資本外逃,因?yàn)檠胄杏心芰Γ?jīng)驗(yàn)加上足夠的外匯儲(chǔ)備在必要的時(shí)候?qū)硟?nèi)外匯率市場采取協(xié)同調(diào)整穩(wěn)定匯率和資本項(xiàng)目。
同時(shí),中國央行和其他有關(guān)決策部門要非常清楚地和全球市場溝通,在信息對(duì)稱的情況下,全球絕大部分投資者會(huì)贊同我們的觀點(diǎn)和判斷,并樹立對(duì)人民幣匯率市場的信心。
而在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,中國應(yīng)該也會(huì)繼續(xù)走市場化和國際化的道路,不會(huì)也不應(yīng)該關(guān)閉資本項(xiàng)目的開放大門,我覺得這個(gè)關(guān)鍵信息也一定要傳遞給世界。
為此,G20峰會(huì)應(yīng)該是一個(gè)很好的溝通平臺(tái),各國應(yīng)該就自己接下來對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷、看法包括自身政策以及目標(biāo)進(jìn)行深入交流,決策者們需要充分溝通,因?yàn)閰f(xié)調(diào)是建立在互相溝通和了解的基礎(chǔ)之上,在信息相對(duì)來說比較透明和充分的情況下才有可能協(xié)調(diào)。
而對(duì)于中國來說,第一要和其他國家分享匯率、資本市場、宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策,闡釋我們的目標(biāo)和方法,以此讓G20的官員們對(duì)中國有信心,知道我們?cè)谧鍪裁?,為什么要這么做。
同時(shí),中國也要和國際市場溝通,讓市場也有信心,信心是很重要的,因?yàn)樵谛判牟蛔愕那闆r下即使實(shí)際情況比較好,還是可能引發(fā)恐慌性的舉動(dòng)。所以增強(qiáng)市場信心的一個(gè)重要手段就是更好、更頻繁并且有干貨的信息溝通。
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