【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 孟凡辰】

2019年11月1到18日，我回國(guó)走訪了北京、上海、廣州、?？诤蜕轿鞔笸?，和眾多國(guó)內(nèi)有關(guān)省市領(lǐng)導(dǎo)，一流智庫(kù)朋友，高科技企業(yè)CEO以及基金投資合作伙伴等，進(jìn)行了廣泛深入探討交流。這次回國(guó)，除了落實(shí)幾個(gè)全球獨(dú)特和領(lǐng)先的德國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，與中國(guó)合作伙伴的對(duì)接外，還分享了自己關(guān)于全球最主要宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的思考和判斷。

一、西方發(fā)達(dá)國(guó)家零負(fù)利率和增加流動(dòng)性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

2015年歐洲央行啟動(dòng)了第一輪債券購(gòu)買計(jì)劃，到2018年被暫停時(shí)已購(gòu)買歐洲各國(guó)國(guó)債2.6萬(wàn)億歐元，換言之，這一舉措總共擴(kuò)表向市場(chǎng)釋放了2.6萬(wàn)億歐元流動(dòng)性。歐洲央行在將利率保持為零的同時(shí)，在2019年9月12日宣布重啟政府債券的回購(gòu)。

10月10日，德國(guó)10年期債券利率，降為負(fù)0.53%；該日截止，歐洲央行已擴(kuò)表至4.65萬(wàn)億歐元。同時(shí)歐洲央行宣布，鑒于計(jì)劃每月200億歐元債券回購(gòu)，將很快面臨購(gòu)買每國(guó)債券不得超過(guò)33%的上限，所以提議將有關(guān)上限最晚在2021年提高至40%。根據(jù)德國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊報(bào)道，歐洲央行每擴(kuò)表1萬(wàn)億歐元，可以幫助歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)0.2%-0.8%的增長(zhǎng)。

在德國(guó)企業(yè)存款被銀行普遍收取負(fù)利率之際，美聯(lián)儲(chǔ)11月數(shù)據(jù)也顯示了連續(xù)3次降息，也開始重啟5400億美元的印鈔擴(kuò)表計(jì)劃?；蛟S是擔(dān)心其它國(guó)家會(huì)對(duì)美國(guó)印鈔轉(zhuǎn)移危機(jī)不滿，美聯(lián)儲(chǔ)迄今仍然否認(rèn)這是新一輪的量化寬松。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2019年11月4日，德國(guó)黑森州法蘭克福，歐洲央行( ECB )新任行長(zhǎng)克里斯蒂娜-拉加德( Christine Lagarde )進(jìn)入歐洲央行辦公區(qū)，這是她就任來(lái)第一個(gè)工作日。（@東方IC）

眾所周知，在2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)曾3次啟動(dòng)QE（量化寬松），總擴(kuò)表約2萬(wàn)億美金，幫助美國(guó)度過(guò)危機(jī)，但是同時(shí)卻向全世界輸出了通脹，透支了發(fā)展中國(guó)家的需求和增長(zhǎng)。美國(guó)和西方所有發(fā)達(dá)國(guó)家，在財(cái)政嚴(yán)重透支和選民稅負(fù)已無(wú)法提升的前提下，只剩下對(duì)儲(chǔ)蓄直接收負(fù)利率和間接貶值這一手段，這一點(diǎn)大部分選民都無(wú)法理解。美國(guó)向自己的實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡最大可能輸入流動(dòng)性，以降低融資成本。

2015年迄今，歐洲央行如此增加流動(dòng)性，理論上通貨膨脹不可避免，但實(shí)際情況如何呢？以德國(guó)為例，如果2015年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是100的話，2018年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)僅為103.8，三年只增加了3.8%。考慮到德國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的互補(bǔ)性，我們接下來(lái)就以德國(guó)經(jīng)濟(jì)兩德合并后的各類價(jià)格指數(shù)變化，說(shuō)明其零負(fù)利率和流動(dòng)性的增加，及其高端出口導(dǎo)向的全球化發(fā)展模式和對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響。

1991年到2018年，能源價(jià)格的增長(zhǎng)是德國(guó)經(jīng)濟(jì)能被有效化解的最大的負(fù)面因素之一，電力價(jià)格增加了117%，各類（進(jìn)口）油氣價(jià)格上漲為119%，其它上漲價(jià)格品類，藥品116%，住房租金87%，裝飾品/手表71%，面包/谷物56%，牛奶/蛋制品47%，旅游出行48%，啤酒47%，電話通訊43%，書籍42%，汽車36%，家具照明31%，鞋類30%。

消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下跌的有兩類，它們是電視機(jī)/收音機(jī)-75%，家電-12%?？紤]到德國(guó)這段時(shí)期人均可支配收入將近翻番，即增加了約100%，所以賺到收入超量增長(zhǎng)的是被美英法主要掌控的能源、電力以及醫(yī)藥供應(yīng)；而中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家得以依賴的市場(chǎng)領(lǐng)域，其價(jià)格指數(shù)上漲皆遠(yuǎn)低于可支配收入增長(zhǎng)。

換言之，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家主要以出口發(fā)達(dá)國(guó)家為導(dǎo)向，在買單超額收入增長(zhǎng)的能源電力和醫(yī)藥行業(yè)暴利的同時(shí)，直接承接了其它所有制造業(yè)通貨膨脹壓力的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)并將繼續(xù)為西方國(guó)家流動(dòng)性的泛濫買單。

中國(guó)下一步的轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)和機(jī)遇呢？

二、中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展需要額外獲取西方國(guó)家的流動(dòng)性

中國(guó)作為全球最大西方國(guó)家硬通貨儲(chǔ)備的擁有者和依賴出口增長(zhǎng)最快的實(shí)體經(jīng)濟(jì)體，如何能止損西方硬通貨長(zhǎng)期貶值輸入通脹，同時(shí)得益西方國(guó)家流動(dòng)性的泛濫？

作為一個(gè)德國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)博士學(xué)位獲得者，我曾經(jīng)的研究領(lǐng)域是后凱恩斯主義的理論依據(jù)；我的博士論文，是依據(jù)新古典主義的瓦爾拉商品勞工和資本市場(chǎng)的理論模型，對(duì)本質(zhì)短期的凱恩斯主義非均衡理論擴(kuò)充引入資本市場(chǎng)投資活動(dòng)，開展動(dòng)態(tài)長(zhǎng)期化研究。

在這一過(guò)程中，尤其是在當(dāng)時(shí)所在大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)理論的教學(xué)過(guò)程中，我充分了解西方經(jīng)濟(jì)理論研究，但對(duì)一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體，并沒(méi)有完成理論層面的完整模型分析研究，對(duì)開放經(jīng)濟(jì)體之間的商品勞工和資本的互動(dòng)，及其相關(guān)金融及宏觀經(jīng)濟(jì)政策博弈應(yīng)用的研究，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)并未能提供理論依據(jù)。

中國(guó)1978年改革開放的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，是每出口1美元產(chǎn)品就減少國(guó)內(nèi)1美元的供給；如果這1美元用于進(jìn)口西方先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)（服務(wù)），中國(guó)經(jīng)濟(jì)就有了質(zhì)的進(jìn)步；如果這1美元被央行發(fā)行8-10人民幣收做外匯儲(chǔ)備，那么1美元出口就會(huì)帶來(lái)2美元的通貨膨脹。所以中國(guó)出口導(dǎo)向的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在把海外相關(guān)工作崗位和收入賺到國(guó)內(nèi)來(lái)的同時(shí)，必然帶來(lái)通貨膨脹的輸入，這也是改革開放40多年中國(guó)普通員工工資收入從每月36人民幣，上升至當(dāng)下4-5千人民幣的成因之一。

我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率及增長(zhǎng)率變動(dòng)1996-2016（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

當(dāng)然另外一個(gè)收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率達(dá)大幅提升，和向制造業(yè)價(jià)值鏈高端的拓展延伸。