日前，茂業(yè)商業(yè)（600828.SH）發(fā)布2025年一季報，公司營收與凈利潤雙雙大幅下滑，引發(fā)市場對傳統(tǒng)零售業(yè)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。

公開資料顯示，茂業(yè)商業(yè)以商業(yè)零售為主，并輔以部分物業(yè)租賃和酒店業(yè)務(wù)。今年一季度，茂業(yè)商業(yè)沒有門店數(shù)量變化。截至一季度末，公司旗下實體零售門店數(shù)量共23家，經(jīng)營業(yè)態(tài)包括百貨商場、購物中心、奧特萊斯及超市。商業(yè)零售主要經(jīng)營模式仍為自營模式、聯(lián)營模式和租賃模式，以聯(lián)營模式為主。

數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入為6.41億元，同比下降22.12；歸母凈利潤為1434萬元，同比下降75.46；扣非歸母凈利潤為1573萬元，同比下降71.35%。

營收與利潤雙降，反映出公司在一季度面臨著較大的經(jīng)營壓力。公司方面雖未在報告中明確指出下滑原因，但從行業(yè)環(huán)境來看，商業(yè)零售行業(yè)競爭激烈，消費市場的變化以及線上零售的沖擊等因素，或?qū)γ瘶I(yè)商業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生影響。

值得注意的是，在營收利潤下滑的同時，茂業(yè)商業(yè)的毛利率卻有一定上升。本季度毛利率達到60.76%，同比增加1.09%。然而，凈利率僅為2.07%，同比減少71.16%。這一升一降的背后，是公司成本控制方面的挑戰(zhàn)。

報告期內(nèi)，茂業(yè)商業(yè)銷售費用、管理費用、財務(wù)費用總計 3.42 億元，三費占營收比高達 53.36%，而去年同期三費占營收比為47.02%。這也解釋了公司毛利率上升，但凈利率卻大幅下降的背后邏輯。高額的費用支出侵蝕了利潤空間，凸顯了公司在成本管理上亟待改善。

為應(yīng)對線上零售的沖擊，近年來，茂業(yè)商業(yè)加大線上布局，強化運營力度，加快轉(zhuǎn)型步伐。通過茂樂惠APP、微信小程序、直播等線上銷售平臺積極拓展社群營銷、社交營銷，以提升會員全渠道消費體驗，強化購物與服務(wù)功能，打造一站式線上服務(wù)平臺。

不過，公司的線上業(yè)績占比還不算高。2024年的數(shù)據(jù)顯示，公司的線上百貨零售銷售額為 1.9億元，占公司百貨零售銷售總額的比例為10.06%。

在布局線上業(yè)務(wù)方面，茂業(yè)商業(yè)早前有過嘗試。2018年、2019年期間，茂業(yè)商業(yè)溢價收購一家叫做深圳優(yōu)依購電子商務(wù)有限公司（簡稱“優(yōu)依購”）的公司，以期打通線上線下渠道。

然而，茂業(yè)商業(yè)并沒有因為這起收購達成打通線上線下渠道的目標(biāo)。相反，埋下了不少隱患。

一方面，由于溢價購買，優(yōu)依購股權(quán)出售方雖然作出了業(yè)績承諾，但優(yōu)依購并未完成。?茂業(yè)商業(yè)2020年的年報顯示，優(yōu)依購2018年至2020年三年的累計實際凈利潤為13974.42萬元（扣除非經(jīng)常性損益），較承諾凈利潤15000萬元，差額為1025.58萬元，三年累計完成率為93.16%。

另一方面，茂業(yè)商業(yè)因?qū)?yōu)依購2021年至2023年的投資收益核算不準(zhǔn)確、長期股權(quán)投資減值依據(jù)不充分，導(dǎo)致茂業(yè)商業(yè)2021年至2023年度財務(wù)報告信息披露不準(zhǔn)確，違反了《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，吃了一記四川證監(jiān)局的警示函。

在一季報中，茂業(yè)商業(yè)表示，在公司收到警示函之后，已第一時間組織相關(guān)責(zé)任人及公司管理層進行學(xué)習(xí)，并完成了整改。

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