（文/王力 編輯/徐喆）臨近五月末，荃信生物（02509.HK）股價走勢如同過山車般劇烈波動，一度觸及30.55港元的高位后卻持續(xù)呈陰跌趨勢。面對三月上市后四日即破發(fā)的局面，市場普遍關(guān)注，這家企業(yè)能否在未來繼續(xù)書寫股價神話，創(chuàng)造新的市場奇跡？

3月20日，荃信生物登陸港股市場，發(fā)行價定為19.8港元。盡管上市首日股價漲幅一度高達40%，然而好景不長，僅四日后，股價便宣告破發(fā)。這一表現(xiàn)不禁讓人對這家尚未實現(xiàn)商業(yè)化的生物科技公司的市場前景投以疑慮。

作為港交所2024年首個“18A”公司，荃信生物在免疫賽道上的前景似乎并不樂觀。盡管公司手握兩款核心產(chǎn)品，但在激烈的市場競爭中，這兩款產(chǎn)品并未能突出重圍，反而陷入了紅海之中。免疫賽道，一度被視作生物醫(yī)藥領(lǐng)域的“香餑餑”，然而隨著技術(shù)門檻的降低和市場競爭的加劇，行業(yè)前景已變得難以預(yù)測。

值得注意的是，荃信生物背后的財團陣容堪稱豪華。倚鋒資本、洪泰基金、泰州融健達、華鑫創(chuàng)業(yè)投資等實力雄厚的投資機構(gòu)紛紛入局。然而，這其中最為引人注目的無疑是華東醫(yī)藥。作為荃信生物的重要股東，華東醫(yī)藥此次投資無疑承載著巨大的期待。

荃信生物股價的破發(fā)，或許只是免疫賽道競爭激烈的冰山一角。面對不斷加劇的市場競爭和技術(shù)門檻的降低，免疫賽道的未來充滿了不確定性。而對于華東醫(yī)藥等投資機構(gòu)來說，如何在這樣的市場環(huán)境下尋找到真正具有競爭力的投資項目，將成為他們未來需要面臨的重要課題。

上市四日破發(fā)，荃信生物背后隱現(xiàn)“金主”華東醫(yī)藥

3月20日，荃信生物成功登陸港股市場，發(fā)行價定為19.8港元。上市首日，公司股價迅速攀升，開盤漲幅達到40%，盤中股價最高達28.2港元/股。截至當(dāng)日收盤，公司股價為24.5港元/股，收漲23.74%。

然而荃信生物的股價并沒有持續(xù)在高點創(chuàng)造神話，上市第四日便破發(fā)。

江蘇荃信生物醫(yī)藥有限公司是在泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)市場監(jiān)督管理局注冊的一家企業(yè)。自2015年成立以來，該公司依托其雄厚的資本和研發(fā)實力，逐步在生物醫(yī)藥領(lǐng)域嶄露頭角。公司的法定代表人裘霽宛是一位具有傳奇色彩的創(chuàng)業(yè)者，他領(lǐng)導(dǎo)團隊在這個充滿挑戰(zhàn)和機遇的行業(yè)中，創(chuàng)造著屬于他們的生物醫(yī)藥故事。

裘霽宛的創(chuàng)業(yè)歷程并非一帆風(fēng)順。早在2008年，他就創(chuàng)辦了泰康生物，專注于治療性生物藥物的研發(fā)。然而，他并未止步于此。2015年，裘霽宛出售了泰康生物，獲得了可觀的回報，并開始了他的第二次創(chuàng)業(yè)——創(chuàng)建荃信生物。與泰康生物不同，荃信生物的研發(fā)重點轉(zhuǎn)向了國內(nèi)自身免疫和過敏性疾病治療需求較大的四個主要領(lǐng)域：皮膚、風(fēng)濕、呼吸道和消化道疾病。

而在荃信生物的發(fā)展歷程中，資本的力量不可忽視。公司的投資機構(gòu)陣容強大，包括專注生物醫(yī)藥投資的倚鋒資本、俞敏洪旗下的洪泰基金以及具有國資背景的泰州融健達、華鑫創(chuàng)業(yè)投資等。

盡管荃信生物在生物醫(yī)藥領(lǐng)域取得了顯著進展，但不可忽視的是，華東醫(yī)藥作為其重要的資本后盾，為其提供了關(guān)鍵的資金和資源支持。兩家公司的緊密合作不僅體現(xiàn)在資本層面，更在業(yè)務(wù)上形成了深度的融合。

九源基因與華東醫(yī)藥的深厚淵源為荃信生物提供了寶貴的行業(yè)經(jīng)驗和資源。九源基因在創(chuàng)新藥械領(lǐng)域的成功，如“骨優(yōu)導(dǎo)”產(chǎn)品的銷售額突破，證明了其在醫(yī)藥領(lǐng)域的實力。而這種實力在一定程度上也為荃信生物的發(fā)展提供了強大的支持。

然而，這種緊密的合作也帶來了挑戰(zhàn)。如何在保持獨立性的同時，充分利用合作伙伴的資源和經(jīng)驗，是荃信生物需要面對的問題。此外，如何在競爭激烈的生物醫(yī)藥市場中立足并不斷發(fā)展，也是荃信生物需要解決的難題。

盡管如此，荃信生物在研發(fā)領(lǐng)域的實力和華東醫(yī)藥的市場優(yōu)勢相結(jié)合，使其在生物醫(yī)藥領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。通過引進前沿技術(shù)和創(chuàng)新療法，荃信生物正在為生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展注入新的活力。

自免賽道—資本巨擘背后的紅海市場

在免疫賽道上，荃信生物面臨著來自國內(nèi)外眾多企業(yè)的激烈競爭。盡管該公司已經(jīng)在自身免疫及過敏性疾病領(lǐng)域取得了一些進展，但要想在這個全球第二大治療領(lǐng)域立足，還需要克服眾多挑戰(zhàn)。

自身免疫及過敏性疾病市場潛力巨大，全球患者人數(shù)超過億人。然而，這一領(lǐng)域的競爭也異常激烈。除了荃信生物外，國內(nèi)外眾多企業(yè)都在積極布局，爭奪市場份額。在中國，就有十種處于臨床階段適用于AS靶向IL-17的候選生物藥物，其中包括荃信生物的QX002N。而在AD領(lǐng)域，除了荃信生物的QX005N外，還有多種IL-4Rα靶向用于治療AD的獲批生物藥物及處于臨床階段的候選生物藥物。

在這種競爭環(huán)境下，荃信生物不斷加大研發(fā)投入，試圖通過創(chuàng)新藥物研發(fā)來搶占市場先機。然而，由于新藥研發(fā)周期長、風(fēng)險高，且需要持續(xù)投入大量資金，因此荃信生物目前仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)其公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司在2021年、2022年以及2022年前9個月、2023年前9個月的虧損額分別為4.27億元、3.12億元、2.06億元及3.86億元，而研發(fā)開支也相應(yīng)增加。

為了緩解資金壓力，荃信生物也在積極尋求外部合作。2020年8月，公司與中美華東就QX001S在中國的聯(lián)合開發(fā)及獨家商業(yè)化訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，荃信生物將授予中美華東在中國的聯(lián)合臨床開發(fā)、生產(chǎn)及獨家商業(yè)化QX001S的權(quán)利，并保留該藥物在中國境外的全部開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利。這一合作對于荃信生物來說，無疑是一次重要的機遇，也是一次嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

QX001S是一種用于治療銀屑病的IL-12/IL-23p40抑制劑，是首個在中國提交生物制品許可申請（BLA）的國產(chǎn)烏司奴單抗生物類似藥。該藥物的研發(fā)進展順利，已于2023年7月在中國提交BLA，并于8月獲得國家藥監(jiān)局受理。荃信生物與中美華東計劃于2024年下半年開始商業(yè)化QX001S。然而，要想在這個競爭激烈的市場中脫穎而出，荃信生物還需要克服眾多挑戰(zhàn)。

除了與中美華東的合作外，荃信生物還在積極尋求其他合作伙伴。例如，華東醫(yī)藥的全資子公司華東醫(yī)藥投資控股(香港)有限公司就作為基石投資者認(rèn)購了荃信生物0.89%的股份。這一舉措不僅為荃信生物帶來了資金支持，也為其未來的發(fā)展提供了更多可能性。

然而，盡管荃信生物在免疫賽道上取得了一定的進展，但要想在這個競爭激烈的市場中立足，還需要持續(xù)加大研發(fā)投入、加強與國內(nèi)外企業(yè)的合作、提高新藥研發(fā)的成功率等方面做出更多努力。同時，公司也需要關(guān)注市場變化、調(diào)整戰(zhàn)略方向、優(yōu)化產(chǎn)品線等方面的問題，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。