（文/王力 編輯/徐喆）5月20日，深交所問詢九芝堂（000989.SZ，現(xiàn)為“ST九芝”），因其內控出現(xiàn)重大缺陷，涉及實際控制人、董事長李振國非經營性資金占用、股權質押比例95.94%等情況，深交所要求說明賬戶詳情、各年度保證金金額及余額，并列出退回金額。

實則這并非九芝堂首次受到“關照”。之前，作為“中華老字號”的九芝堂及其高層在四月底已受到湖南證監(jiān)局的警示，并引發(fā)深交所的關注。

而這一切源于九芝堂在發(fā)布2023年年報時，同時披露了會計差錯更正公告。經自查，九芝堂發(fā)現(xiàn)其子公司博搏醫(yī)藥在2022年存在不當使用非公司銀行賬戶收取款項的行為，導致財務錯報。此事還暴露了九芝堂的兩項違規(guī)行為：一是2022年年報信息披露不準確，二是控股股東違規(guī)占用上市公司資金。

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為擁有數(shù)百年歷史的中藥企業(yè)，曾一度與同仁堂齊名，享有的美譽。然而，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停牌一天，4月26日九芝堂一度跌停，由“九芝堂”變更為“ST九芝”。

從業(yè)績層面來看，近年來，隨著市場競爭的加劇及行業(yè)政策的調整，九芝堂面臨著巨大的經營壓力。截止5月20日晚間收盤，九芝堂股價收報7.64元/股，跌幅3.9%，市值報65.39億元，今年以來公司股價跌幅超25%。

值得注意的是，在九芝堂收到問詢函后不久，即5月20日晚間，該公司便公布了其2023年的分紅計劃。這是九芝堂連續(xù)第九年對股東進行分紅。據(jù)粗略估算，控股股東李振國近年來通過分紅獲得了超過4億的資金，并且堅持套現(xiàn)超過13億。然而，年薪達到兩百萬的李振國，為何會選擇占用4000萬資金并因此違規(guī)？

年薪200萬，控股股東非法占用資金，多年來套現(xiàn)不斷

近期，因內控失效及控股股東非法占用資金，九芝堂股價大跌并戴上“ST”帽，再次引發(fā)市場關注。

5月20日，深圳證券交易所針對九芝堂內控審計報告中的否定意見發(fā)出問詢函，對其財務問題展開深入調查。

問詢函的核心問題主要集中在資金占用、股權質押、醫(yī)藥股權轉讓、財務數(shù)據(jù)變動及關聯(lián)交易等方面。深交所要求九芝堂詳細解釋非公司賬戶收取保證金的具體情況，包括賬戶開立、持有人、實際控制人及與控股股東的資金流向和用途。此外，深交所還要求九芝堂自查是否存在其他未披露的資金占用情形，并說明相關內部控制的執(zhí)行及整改措施。

在股權質押方面，深交所對九芝堂控股股東李振國的高比例質押表示關注，要求公司說明質押明細及潛在風險，并評估是否可能對公司控制權造成影響。此前，李振國的質押比例高達95.94%，引發(fā)市場對九芝堂股權穩(wěn)定性的擔憂。

同時，深交所還對九芝堂向益豐大藥房轉讓九芝堂醫(yī)藥股權的關聯(lián)交易提出問詢，要求公司說明轉讓背景、定價依據(jù)、支付情況及關聯(lián)交易的合理性和公允性。這一交易可能涉及九芝堂的業(yè)務調整及戰(zhàn)略布局，因此深交所對其進行了詳細審查。

在財務數(shù)據(jù)方面，深交所對九芝堂營業(yè)收入、凈利潤、經營活動現(xiàn)金流量等多項指標的變動提出問詢，要求公司結合行業(yè)政策、市場競爭等因素說明原因及合理性。此外，深交所還對九芝堂的應收賬款、存貨、長期股權投資等項目的變動和減值情況進行了詳細問詢。

值得注意的是，這并非九芝堂首次因財務問題受到監(jiān)管關注。此前，九芝堂已因內控失效及控股股東資金占用等問題受到證監(jiān)會的警示。此次深交所的問詢函無疑是對九芝堂的一次嚴厲敲打，要求其正視財務問題，加強內部控制，確保公司規(guī)范運作。

九芝堂在公告中表示，將認真對待深交所的問詢，并按照要求逐一回答相關問題。此前據(jù)九芝堂披露，李振國已經歸還了占用資金，并按照3%的利率支付息215.78萬元。向代理商違規(guī)收取的保證金也重新簽訂了代理合同，資金已轉入對公賬戶。

然而，市場的反應并不樂觀。九芝堂的股價在問詢函發(fā)布后繼續(xù)下跌。

實則九芝堂控股股東李振國自入主以來，因多次違規(guī)行為備受關注。具體而言，2019年，李振國因未披露關聯(lián)交易及關聯(lián)關系被湖南證監(jiān)局警示并記入誠信檔案。到了2020年，九芝堂又因未按規(guī)定反映銷售退回事項及未公告銷售政策影響，導致李振國及相關高管再次受到警示。

作為九芝堂的董事長，李振國從公司獲得的稅前報酬總額達到了200.21萬元。此外，自2020年起，李振國開始減持九芝堂股票，累計套現(xiàn)約9.90億元。至2024年一季末，他的持股比例已降至25.17%，相較于2015年入主時的42.32%，有明顯的下降。近五年內，李振國通過現(xiàn)金分紅獲得約4.38億元，再加上兩次協(xié)議轉讓股權套現(xiàn)的8.33億元，自2020年以來，他累計套現(xiàn)金額高達13.78億元。

值得一提的是，李振國入主九芝堂后，在分紅方面表現(xiàn)得相當慷慨。從2016年度開始，九芝堂的分紅方案一直維持在10派4元的水平。特別是在2018年至2022年的五年間，九芝堂派發(fā)的現(xiàn)金紅利分別達到了3.36億元、3.36億元、3.42億元、3.42億元和3.42億元，合計金額高達16.98億元。然而，這五年間九芝堂的凈利潤總和僅為14.30億元，年度分紅率分別高達99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五年整體分紅率更是達到了驚人的118.74%。

據(jù)20日晚間發(fā)布的分紅派息公告來看，2023年度，九芝堂的凈利潤達到了2.97億元，而其分紅預案依然維持在10派4元的水平，預計派現(xiàn)金額將連續(xù)四年保持在3.42億元，派現(xiàn)額占凈利潤的比例高達115.12%。以該股2023年度的成交均價計算，股息率達到了3.30%。

4月24日，該股票收盤于8.53元/股，總市值為73.01億元。而在4月26日恢復交易后，其股票簡稱將變更為“ST九芝”，這一變化無疑給公司的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

九芝堂業(yè)績連年下滑，內控問題頻發(fā)，王牌產品難掩頹勢

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為享有數(shù)百年盛譽的中藥企業(yè)，與同仁堂齊名，在中藥領域有著舉足輕重的地位，其王牌產品種類繁多，各具特色。

早年間，由知名演員張國立代言的九芝堂六味地黃丸的廣告在各大電視臺輪番播出。六味地黃丸作為九芝堂的核心產品，以其補腎益精、滋陰養(yǎng)血的顯著功效深受消費者喜愛。此外，安宮牛黃丸則是急救領域的瑰寶，對中風昏迷、高熱驚厥等病癥具有顯著療效。而九芝堂的阿膠以其純正質地和獨特工藝贏得了市場的廣泛認可，成為女性保健和美容養(yǎng)顏的優(yōu)選。

除了這些王牌產品，九芝堂還擁有驢膠補血顆粒、足光散、疏血通注射液等多款銷售額過億元的暢銷單品，以及眾多銷售額過千萬元的產品系列，

然而，隨著醫(yī)藥行業(yè)的競爭日益激烈，百年老字號九芝堂近年來業(yè)績連連受挫，面臨多重挑戰(zhàn)。

實則作為這家老牌企業(yè)的“外來者”自2015年李振國入主以來，公司雖一度實現(xiàn)業(yè)績快速增長，但自2018年起業(yè)績便呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，九芝堂營業(yè)收入同比下降0.89%，凈利潤同比大降10.66%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額更是同比惡化達134.15%。

回顧李振國入局后的歷年業(yè)績，九芝堂曾經歷了一段短暫的輝煌期。然而，好景不長，公司業(yè)績自2018年開始出現(xiàn)拐點，凈利潤逐年下滑，至今未能恢復昔日榮光。這種業(yè)績變臉的現(xiàn)象，一方面源于醫(yī)藥政策調整及市場環(huán)境變化對業(yè)務的沖擊，另一方面也與公司自身在經營管理和內控方面存在的問題密不可分。

在業(yè)務布局上，九芝堂以中成藥為核心業(yè)務，其中疏血通注射液作為第一梯隊產品，曾是公司業(yè)績的重要支撐。然而，近年來受醫(yī)保支付限制和注射劑重點監(jiān)控政策影響，該產品的銷售收入雖然仍過億元，但增長乏力，難以獨撐大局。此外，公司在中藥OTC領域的布局雖然有所發(fā)展，但整體業(yè)績貢獻尚不足以彌補處方藥業(yè)務的下滑。

在研發(fā)投入方面，九芝堂的表現(xiàn)同樣令人失望。近年來，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重僅3.58%，遠低于行業(yè)平均水平。這種輕研發(fā)、重營銷的策略，導致公司新產品問世鮮少，業(yè)績難以取得突破。與此同時，公司在營銷方面的投入卻高達38.63%，遠超研發(fā)投入，這種短視的行為無疑加劇了公司的業(yè)績困境。

然而，更為嚴重的是，九芝堂在內控方面存在的問題。這種內控失效的現(xiàn)象，不僅損害了公司的形象和聲譽，也給公司的經營管理帶來了極大的風險。

值得注意的是，九芝堂在2024年一季度的業(yè)績報告中，雖然對前期會計差錯進行了更正及追溯調整，但并未能掩蓋公司面臨的深層次問題。業(yè)績的連年下滑、內控問題的頻發(fā)以及王牌產品難以支撐的局面，都使得這家百年老字號的前景堪憂。