未來國(guó)際油氣價(jià)格還是要由供求兩方面來決定。

從需求側(cè)來看，全球經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)將促使石油需求強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。今年1月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將2018年和2019年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期提高至3.9%。值得注意的是，IMF將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增速預(yù)期分別上調(diào)至2.3%和2.2%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼。2017年，歐元區(qū)GDP增速為2.5%，是10年來最高增速。

美國(guó)方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)稱將保持漸進(jìn)式加息，但特朗普政府的減稅、基建等措施將大幅提高美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。白宮稱，如獲完全執(zhí)行，特朗普總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃將實(shí)現(xiàn)未來10年年均3％的經(jīng)濟(jì)增速。當(dāng)然，新興市場(chǎng)還會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為6.6%，印度將達(dá)7.4%。

在此背景下，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)2018年全球原油需求將上升140萬桶/日至9920萬桶/日。其中，中國(guó)對(duì)石油需求繼續(xù)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大，1月中國(guó)進(jìn)口原油957萬桶/日，較上年同期增長(zhǎng)20%，創(chuàng)新紀(jì)錄。

再看供給側(cè)，歐佩克減產(chǎn)仍對(duì)全球原油供應(yīng)影響巨大。去年年底，歐佩克召開部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，決定將聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議延至2018年年底。2017年，歐佩克平均減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)100.6%，減產(chǎn)118萬桶/日。其中，沙特阿拉伯超額減產(chǎn)20%，減產(chǎn)幅度達(dá)59萬桶/日，占?xì)W佩克減產(chǎn)總量的49%。歐佩克1月月報(bào)顯示，整體減產(chǎn)率已達(dá)130%。

由于沙特希望推動(dòng)沙特阿美順利完成IPO、如期達(dá)到2萬億美元的市值，且沙特“2030愿景”以及其他涉及私有化、發(fā)行債券、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、反腐等方面的改革，都需要以石油收入為支持的大量資金，因此沙特提振油價(jià)的決心未變。預(yù)計(jì)以沙特為首的歐佩克2018年將繼續(xù)較好地執(zhí)行限產(chǎn)保價(jià)政策，將石油產(chǎn)量控制在3250萬桶/日的水平。

歐佩克減產(chǎn)和美國(guó)增產(chǎn)之間的博弈，將決定2018年世界石油市場(chǎng)的供需狀況。美國(guó)原油增產(chǎn)及出口潛力與日俱增，令市場(chǎng)承壓。

從資源量來看，咨詢機(jī)構(gòu)PIRA預(yù)測(cè)，美國(guó)頁巖油可采資源量高達(dá)1600億桶，可開采45年左右；盡管經(jīng)歷了連續(xù)幾年的大規(guī)模開采，但其資源開采率僅為10%至15%，中長(zhǎng)期仍具備較大的增產(chǎn)潛力。

從開采成本來看，由于低油價(jià)的影響，2015年至2016年，美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商還在生存線上掙扎，但隨后生產(chǎn)商采取提升壓裂技術(shù)等措施降低生產(chǎn)成本，已將頁巖油的平均盈虧平衡點(diǎn)從過去的70美元/桶左右降至40美元/桶至45美元/桶。

從產(chǎn)量來看，美國(guó)石油出口禁令解除后，頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增加不斷超出此前最樂觀的預(yù)期。2017年第四季度以來，美國(guó)石油產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。EIA數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)原油產(chǎn)量已超過并保持在1000萬桶/日的水平，月出口量已達(dá)200萬桶/日。

2001年至2016年美國(guó)原油產(chǎn)量

美國(guó)不同區(qū)塊頁巖油開采成本變化圖（數(shù)據(jù)來源：Rystard Energy）

在川普總統(tǒng)大力啟動(dòng)傳統(tǒng)生物質(zhì)能源的政策下，美國(guó)的能源成本將繼續(xù)保持很低的水平，而中國(guó)則需要在環(huán)保的需求下限制傳統(tǒng)生物質(zhì)能源的使用，因此在能源成本上是很難與之競(jìng)爭(zhēng)的。未來在科技上的PK是中國(guó)是否能夠勝出的關(guān)鍵。

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