（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）自稱“高端零食第一股”的良品鋪子交出了半年度“成績單”。

8月25日晚間，良品鋪子披露2022年半年度報告。與2021年增收不增利的業(yè)績不同的是，良品鋪子在今年上半年實現(xiàn)營收48.95億元，同比增長10.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.93億元，同比微增0.67%。

受此影響，今日良品輔子股價收漲10%至26.29元/股，但距離86.77元/股的高點已跌去67.36%，總市值蒸發(fā)245.1億元。此外，良品鋪子還被高瓴資本相關(guān)的三家股東在2021年4月28日至2022年6月30日期間，總計減持了5%的股份。

毛利率逐年下滑

公開資料顯示，良品鋪子是一家主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷售和運營業(yè)務(wù)的企業(yè)。其主要產(chǎn)品覆蓋肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調(diào)、面包蛋糕、餅干膨化、禮品禮盒等。

分季度來看，2022年第一季度，良品鋪子實現(xiàn)收入29.42億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤0.93億元，同比下滑8.86%；第二季度該公司收入收入19.53億，同比增長5.73%，歸母凈利潤1億元，同比增長11.5%。可見，上半年1.93億元的凈利潤超一半來自于二季度。

良品鋪子對此表示，休閑食品行業(yè)具有較為明顯的季節(jié)性特征。由于氣候原因、旦、元宵節(jié)、春節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日等因素的影響，第一季度和第四季度通常為休閑食品行業(yè)銷售旺季；此外近年來受電商銷售模式的影響，每年“618”、“雙十一”、“雙十二”、“年貨節(jié)”等打折促銷期間，休閑食品的銷售規(guī)模也會大幅增加，從而導(dǎo)致公司業(yè)績在年內(nèi)存在一定波動。

在半年度報告中，良品鋪子并未披露各品類產(chǎn)品的營收數(shù)據(jù)，僅提到兒童零食品牌“小食仙”相關(guān)數(shù)據(jù)。2022年上半年，該公司兒童零食品牌“小食仙”全渠道終端銷售額為2.19億，同比增長21.33%。

今年上半年良品鋪子在加速關(guān)鍵城市布局滲透，密集拓展線下門店。2022年上半年，該公司新開門店302家，其中直營門店93家，加盟門店209家。截至6月底，該公司的線下門店數(shù)量為3078家。

與此同時，為了推廣產(chǎn)品、擴大影響力，良品鋪子在2022上半年共花費銷售費用9億元，同比增長6.75%。據(jù)了解，良品鋪子曾借助《花兒與少年·露營季》、《小敏家》、《女士的法則》等熱門綜藝影視展開品牌營銷。

在毛利率方面，良品鋪子近幾年的掙錢能力一直在減弱。2019年至2021年，該公司毛利率分別為31.87%、30.47%、26.77%，今年上半年該公司毛利率為27.47%。

客戶投訴、資本出走

值得注意的是，定位高端的良品鋪子一直沒有自建工廠，而是采用代工的方式生產(chǎn)產(chǎn)品。而這也讓良品鋪子從根源上與品控產(chǎn)生了隔閡，品質(zhì)問題也由此層出不窮。

黑貓投訴顯示，截至目前良品鋪子相關(guān)投訴高達1607余條，食品安全類問題尤其突出，“鴨脖發(fā)霉”、“巴旦木被蟲蛀”、“吃出異物”、“海帶結(jié)變質(zhì)長毛”等投訴屢見不鮮。

除了品控問題外，有業(yè)內(nèi)人士指出，同質(zhì)化的問題在零食行業(yè)較為嚴重，一旦一個品牌出現(xiàn)爆品之后，其他品牌也紛紛模仿，從而最終導(dǎo)致本來就十分分散的行業(yè)競爭越來越激烈。

以堅果產(chǎn)品為例，除了良品鋪子外，像頭部休閑零食品牌三只松鼠、百草味、洽洽等均有推出小包裝混合堅果產(chǎn)品，且在堅果種類上也較為相似。

在消費者不滿良品鋪子產(chǎn)品質(zhì)量問題的同時，資本市場的投資人們正在退場。

在2020年2月在A股上市時，良品鋪子在資本市場一路狂奔，曾連斬15個漲停板，股價一度摸高至86.98元/股，市值達到348億；其持倉公司股票的基金曾從2020年一季度的4家飆漲至該年四季度的81家。

如今，良品鋪子除了股價已跌落至26.29元/股外，還被高瓴資本旗下的投資機構(gòu)——珠海高瓴、香港高瓴和寧波高瓴減持股份，累計減持良品鋪子股份2005萬股，合計持股比例由11.67%降至6.67%。

自2021年4月28日至2022年6月30日，高瓴資本累計減持良品鋪子金額超7.81億元。上述股份減持后，高瓴資本持有公司2675.03萬股股份，按照8月26日每股26.29元收盤價計算，對應(yīng)市值約7.03億元。

機構(gòu)方面，持有良品鋪子股票的基金，已從巔峰時期的81家跌至如今的3家，分別為天弘中證500指數(shù)增強型證券投資基金A、華夏中證500指數(shù)智選增強型證券投資基金A、華夏中證500指數(shù)增強型證券投資基金A，合計持有良品鋪子269.43萬股。

受資本拋棄、市場指摘，跌入谷底的良品鋪子何時能觸底反彈？

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