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逆勢(shì)IPO,貝殼找房即將在美股上市
(觀察者網(wǎng) 文/盧思葉 編輯/莊怡) 交易總額僅次于阿里,估值近千億的貝殼找房即將在美股上市了。
8月13日,國(guó)內(nèi)最大的房產(chǎn)交易和居住服務(wù)平臺(tái)貝殼找房將在紐交所敲鐘,股票代碼為BEKE。
經(jīng)過(guò)3月D+輪超24億美元的融資,貝殼找房的估值達(dá)到140億美元,約973億元人民幣。
在中概股集體承壓的當(dāng)下,貝殼作為行業(yè)獨(dú)角獸赴美逆勢(shì)上市的背后,有持續(xù)虧損帶來(lái)的資金窘境,也有對(duì)賭協(xié)議的壓力驅(qū)使。更值得關(guān)注的,是長(zhǎng)期以來(lái)“既做運(yùn)動(dòng)員又做裁判”的壟斷爭(zhēng)議,此番流血上市,貝殼想撐起近千億元的估值還面臨很多挑戰(zhàn)。
連年虧損,上市補(bǔ)血
自今年7月下旬正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO文件以來(lái),貝殼的上市征途即將走到終點(diǎn),8月8日,貝殼找房向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了更新后的招股書(shū)。
最新發(fā)布的招股書(shū)顯示,貝殼IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間設(shè)定為每股美國(guó)存托股票(ADS)17-19美元,共計(jì)將發(fā)行1.06 億股ADS,預(yù)計(jì)募集資金總額約18.41億美元-21.19億美元。
此次上市獲得多個(gè)投資機(jī)構(gòu)青睞。根據(jù)招股書(shū),騰訊、高瓴和紅杉均表示有興趣以首次公開(kāi)募股價(jià)格認(rèn)購(gòu)此次IPO,其中,騰訊至少認(rèn)購(gòu)價(jià)值2億美元的ADS,高瓴和紅杉則分別認(rèn)購(gòu)至少價(jià)值1億美金的ADS。
此外,招股書(shū)中顯示,全球TOP長(zhǎng)線基金之一的富達(dá)基金及其相關(guān)實(shí)體意愿認(rèn)購(gòu)至少4億美元的ADS。
據(jù)悉,若本次IPO成功,貝殼將成為繼騰訊音樂(lè)之后,又一家在美IPO融資規(guī)模超過(guò)10億美元的中國(guó)企業(yè)。
近十億美元投資背后是幾年來(lái)貝殼集團(tuán)的一路高歌猛進(jìn)。招股書(shū)顯示,2019年貝殼集團(tuán)房產(chǎn)及租賃交易總額(GTV)達(dá)到2.13萬(wàn)億元(人民幣),營(yíng)收 460 億元,同比增長(zhǎng)60.6%。
就交易額和交易量來(lái)看,貝殼集團(tuán)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的居住服務(wù)平臺(tái)。這一交易規(guī)模僅次于阿里巴巴(7.053萬(wàn)億元),成為中國(guó)第二大商業(yè)平臺(tái)。
圖源:貝殼招股書(shū)
疫情期間,線上看房走熱。2020年上半年,貝殼平臺(tái)成交總額(GTV)達(dá)成了1.33萬(wàn)億元,相比上年同期增長(zhǎng)49.4%;營(yíng)業(yè)收入272.6億元,同期增長(zhǎng)39.6%。
然而,招股書(shū)數(shù)據(jù)也展現(xiàn)出貝殼的虧損危機(jī)。
招股書(shū)顯示,2017年至2019年,貝殼找房三年間凈虧損分別為為5.38億元、4.28億元、21.8億元。
2020年上半年,受疫情影響,貝殼找房虧損仍未改觀,2020年一季度貝殼找房?jī)籼潛p12.31億元,虧損額度已超2019全年虧損總額的一半,三年多的時(shí)間里累計(jì)虧損約43.77億元。
圖源:貝殼招股書(shū)
在招股書(shū)中,貝殼找房對(duì)此解釋稱,三年連續(xù)虧損主要是由高額的傭金拆分以及內(nèi)部傭金和補(bǔ)償形成的收入成本造成,主要是向協(xié)助完成交易的其他機(jī)構(gòu)及渠道支付的傭金,以及向中介及銷售人員支付的交易提成。
內(nèi)部的傭金和補(bǔ)償是公司最主要的營(yíng)業(yè)成本。數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年,該公司內(nèi)部傭金及補(bǔ)償金額分別為156.63億元、157.68億元以及194.44億元,占總營(yíng)業(yè)成本的比例分別為75.53%、72.4%和55.96%,保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示部分還稱,“預(yù)計(jì)將來(lái)會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生大量成本和支出以進(jìn)一步拓展我們的業(yè)務(wù),這可能使我們更加難以實(shí)現(xiàn)盈利,而且我們無(wú)法預(yù)測(cè)我們是否在短期內(nèi)盈利,甚至或根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利”。
連續(xù)虧損下,不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)需要更多的資金支持,從這一方面看,補(bǔ)血是貝殼此次急赴美上市融資的重要原因之一。
此外,招股書(shū)中還提到了貝殼找房與投資機(jī)構(gòu)簽署的上市對(duì)賭協(xié)議。
據(jù)媒體此前報(bào)道,2016年4月,鏈家(現(xiàn)隸屬貝殼找房旗下)獲得B輪融資60億元,當(dāng)時(shí)曾與投資人簽訂“對(duì)賭”協(xié)議,若不能在B輪資金到位5年內(nèi)完成IPO,投資人有權(quán)要求回購(gòu),并要求每年8%的單利計(jì)息。
這意味著,鏈家需要在2021年4月前成功上市。招股書(shū)顯示,經(jīng)過(guò)此前VIE結(jié)構(gòu)拆分重組,鏈家已成為貝殼找房的旗下平臺(tái),該對(duì)賭也轉(zhuǎn)移到貝殼找房身上。
貝殼VIE結(jié)構(gòu),圖源:貝殼招股書(shū)
更新的招股書(shū)顯示,公司的確與投資方簽署了對(duì)賭贖回協(xié)議,不過(guò)IPO對(duì)賭時(shí)間已經(jīng)從此前約定的2021年更新為2023年12月28日。
對(duì)貝殼來(lái)說(shuō),上市既是補(bǔ)血,也是對(duì)賭協(xié)議驅(qū)使的結(jié)果。
標(biāo)簽 貝殼找房- 責(zé)任編輯: 盧思葉 
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