本文來自第一財(cái)經(jīng)，作者：陳姍姍。

第一財(cái)經(jīng)記者最新獲得的一份海航集團(tuán)公司債券報(bào)告，披露了海航集團(tuán)上半年的業(yè)績(jī)和債務(wù)情況。

2019年上半年，海航集團(tuán)虧損35.2億元（去年上半年盈利41.7億元），雖然一直在進(jìn)行資產(chǎn)處置，但上半年的資產(chǎn)負(fù)債率不降反升，仍有超過7000億債務(wù)待償。

為何虧損35億

過去一年來，化解流動(dòng)性危機(jī)，聚焦航空主業(yè)，加快出售資產(chǎn)，是海航集團(tuán)主要在做的幾件事，這也是獲得政府（銀行）更多支持的前提。

2018年6月12日，央行主持的專題會(huì)議上，為陷入流動(dòng)性危機(jī)的海航定了性：海航的問題是流動(dòng)性問題，要給企業(yè)機(jī)會(huì)，企業(yè)則要全力自救，并接受嚴(yán)格監(jiān)管，同時(shí)要聚焦航空運(yùn)輸主業(yè)，實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。

隨后，由國(guó)開行等組成的債權(quán)人協(xié)調(diào)機(jī)制工作組成立，用兩個(gè)月時(shí)間完成了對(duì)海航的盡職調(diào)查，并直接參與了海航重新梳理資產(chǎn)處置進(jìn)度，以及一攬子救助計(jì)劃。

也就是從那時(shí)開始，海航的資產(chǎn)處置力度不斷加大，去年一年內(nèi)就處置了約3000億資產(chǎn)，清理了300多家公司，刀尖主要面向金融、地產(chǎn)等非航空資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

比如金融方面放棄收購(gòu)華安保險(xiǎn)和渤海信托、轉(zhuǎn)讓新光海航人壽、賣掉皖江金控、賣出聯(lián)訊證券，地產(chǎn)方面賣出高價(jià)拍得的香港啟德三個(gè)地塊、上海土地、海南地產(chǎn)、深圳海航城、北京海南航空大廈等多個(gè)項(xiàng)目。

進(jìn)入2019年，資產(chǎn)處置仍在繼續(xù)，半年財(cái)務(wù)報(bào)告也顯示，由于出售部分子公司及業(yè)務(wù)，導(dǎo)致海航集團(tuán)旗下幾乎所有業(yè)務(wù)板塊的收入和成本都出現(xiàn)了較大的下降。

海航集團(tuán)還將上半年虧損歸因于“處理資產(chǎn)產(chǎn)生虧損”，意味著不少資產(chǎn)“虧本”出售。

如今在海航集團(tuán)的官網(wǎng)上，原來的七個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)已經(jīng)縮減為兩個(gè)：海航航空和海航物流，航空板塊主要包括客貨運(yùn)和通用航空，物流板塊則包括商貿(mào)物流，基礎(chǔ)設(shè)施投資及機(jī)場(chǎng)管理。此外，還有航空租賃和科技作為“兩輔”事業(yè)部。

負(fù)債率不降反升

上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告還顯示，海航集團(tuán)的總資產(chǎn)下降了8%，縮水近900億元，不過總負(fù)債仍高達(dá)7067.26億元，雖然較去年同期下降了6%，但資產(chǎn)負(fù)債率不降反升，仍比上年同期增加了2%到72.07%。

從半年財(cái)務(wù)報(bào)告來看，海航集團(tuán)仍面臨不小的還本付息壓力：截至上半年末，公司手持現(xiàn)金405.95億（上年同期為1082億），卻需要應(yīng)對(duì)超過5500億的借款（報(bào)告期末借款總額 5548.23 億元，上年末借款總額 5703.25 億元） ，其中短期借款就達(dá)到950.71億元（一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債780.58億元，同比增加5%），此外還有2156.01億元的長(zhǎng)期借款，以及1229.21億元的應(yīng)付債券。

對(duì)此，多位分析人士認(rèn)為，未來除了繼續(xù)加速推進(jìn)資產(chǎn)處置，如何提高自身業(yè)務(wù)的“造血能力”，也是海航集團(tuán)之后需要重點(diǎn)做的。

值得注意的是，作為海航集團(tuán)一直以來的主要“造血機(jī)器”，航空主業(yè)上市公司海航控股（600021）上半年的凈利潤(rùn)為5.03億元，雖然扭轉(zhuǎn)了去年全年虧損36億的窘境，但上半年來自各地政府的航線補(bǔ)貼貢獻(xiàn)不小（上半年獲得的航線補(bǔ)貼10.38億元）。

事實(shí)上，即使在海航集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模最大時(shí)的鼎盛時(shí)期，航空業(yè)務(wù)也一直是集團(tuán)的主要“造血機(jī)器”。比如2017年上半年，海航控股（600221）的凈利潤(rùn)為11.47億元，而整個(gè)海航集團(tuán)的凈利潤(rùn)只有8.12億元。

在此之前，航空主業(yè)也是海航集團(tuán)重要的“輸血機(jī)器”， 在披露2018年年報(bào)時(shí)，海航控股就曾披露一份控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金情況的專項(xiàng)報(bào)告，稱海航集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方在2018年以海航控股為主體，申請(qǐng)了三筆銀行貸款，用于清償其境內(nèi)外公開市場(chǎng)債券，金額總計(jì)達(dá)65.7億元，截至2018 年 12 月 31 日尚未償還。

不過據(jù)記者了解，最近海航集團(tuán)按照“上級(jí)”精神，制定了旗下航空公司封閉運(yùn)營(yíng)的框架方案，要求不得挪用封閉運(yùn)營(yíng)企業(yè)資金，以聚焦主業(yè)隔離風(fēng)險(xiǎn)，加快恢復(fù)封閉運(yùn)營(yíng)企業(yè)的造血能力。

目前除了“五星”海南航空，海航旗下的國(guó)內(nèi)12家航空公司，都在復(fù)制西部航空的低成本模式，推出差異化產(chǎn)品和服務(wù)，海航集團(tuán)層面也成立了增收節(jié)支工作小組，喊出了航空央企們也在高喊的“過緊日子”。

不久前，國(guó)泰宣布完成收購(gòu)香港快運(yùn)航空，這也是海航系下首家正式易主的航空公司，而公司旗下此前一直在尋求當(dāng)?shù)卣①Y甚至控股的航空公司，目前都還沒有正式交割，包括已經(jīng)披露要被首旅集團(tuán)絕對(duì)控股的首都航空，以及與烏魯木齊市政府和廣西自治區(qū)政府簽過增資擴(kuò)股框架協(xié)議的烏魯木齊航空和北部灣航空。