中國海外投資在2016年增長迅速，創(chuàng)下了年2000億美元的歷史記錄。

不過年初就有報(bào)道稱，中國近760億美元海外交易被迫流產(chǎn)，同樣創(chuàng)下了歷史記錄。背后既有歐美國家海外保護(hù)主義抬頭阻撓的原因，也有中國重拳出擊對(duì)海外投資項(xiàng)目加大了審核的原因。面對(duì)美國以及歐洲眾多黑天鵝事件，中國企業(yè)海外投資的路在2017充滿不確定性。

中企收購德國企業(yè)愛思強(qiáng)，被美國和德國叫停。圖為愛思強(qiáng)德國總部

在此背景下，近日由中國與全球化智庫在上海舉辦的“跨境資本與全球化”午餐會(huì)上，寬資本創(chuàng)始人兼董事長關(guān)新，做出了中國2000億美元海外投資不可持續(xù)的判斷。他認(rèn)為，中國企業(yè)在海外買買買，從買資源，買資產(chǎn)到買技術(shù)，突飛猛進(jìn)，到了認(rèn)真研究總結(jié)的時(shí)候了。

關(guān)新是中國最早的一批風(fēng)險(xiǎn)投資家，在此領(lǐng)域有超過30年的經(jīng)驗(yàn)。會(huì)后，觀察者網(wǎng)采訪了關(guān)新，他進(jìn)一步解釋說，中國制造從過去的山寨階段走向?qū)ν馐召徟c兼并階段，而現(xiàn)在，山寨的速度已跟不上科技轉(zhuǎn)型換代的速度，所以我們應(yīng)該告別山寨， 擁抱對(duì)外投資合作與“聯(lián)合創(chuàng)新”時(shí)代。

他說，中國經(jīng)濟(jì)增長擁有“五大優(yōu)勢”，即擁有市場、人才、資本、制造及政策，所以，投資“聯(lián)合創(chuàng)新”的重點(diǎn)是，投資知識(shí)產(chǎn)權(quán)及在中國的聯(lián)合產(chǎn)業(yè)化，這才是中國“走出去”， “帶回來”的創(chuàng)新方法。

中國對(duì)外投資增長太快 不可持續(xù)

觀察者網(wǎng)：2016年中國對(duì)外投資超過2000億美元，不過你認(rèn)為不可持續(xù)？為什么？

關(guān)新：路透社估計(jì)中國2016年對(duì)外投資超過2000億美元，比2015年增長了一倍，這還不算居民通過各種途徑的“走出去”， 我個(gè)人認(rèn)為這樣的增速是不可持續(xù)的。

對(duì)外投資快速增長是我國成為經(jīng)濟(jì)大國后的必然趨勢。我國從2000年之后先是投資能源／資源，2010年后開收購經(jīng)營性資產(chǎn)，再到2104-2016年之后對(duì)金融，先進(jìn)制造的收購與兼并，我們走出去的速度非常之快，很值得我們認(rèn)真的研究與總結(jié)。

從另一個(gè)角度來看，資本總是速度最快的逐利“動(dòng)物”，嗅覺到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，資產(chǎn)價(jià)值與經(jīng)營成本相對(duì)較高，加之人民幣貶值等都是資本“走出去”的原因。

另外我國資本充足，全球最高的股市估值，都是造成2016年對(duì)外投資“大幅增長”的因素。

觀察者網(wǎng)：安邦是熱門對(duì)外投資企業(yè)，吳小暉在博鰲論壇上說他們的投資都賺錢了， 您認(rèn)為這是主要增長因素？

關(guān)新：對(duì)中國金融行業(yè)，尤其像保險(xiǎn)公司來講，對(duì)外投資是非常有必要的?！百Y產(chǎn)荒”是中國家喻戶曉的名詞，證明在大家對(duì)國內(nèi)投資回報(bào)開始擔(dān)心了。

保險(xiǎn)公司如果在國外找可預(yù)測并有永久擁有權(quán)投資機(jī)會(huì)，從資產(chǎn)配置的角度來看，這是無可厚非的，這種投資是非常必要的。但從另一方面看，2015-2016年我國整體的對(duì)外投資多少還是有些有些盲目，出現(xiàn)了一窩蜂的現(xiàn)象。

1989年，我在美國主編了《如何投資美國指南》一書，主要對(duì)象是日本公司。當(dāng)時(shí)日本的股市及地產(chǎn)估值全球最高。日本人號(hào)稱把東京的地產(chǎn)賣了可以買下整個(gè)美國。他們爭相購買美國地標(biāo)性資產(chǎn)，完全不顧價(jià)值投資，因?yàn)樵谫F的資產(chǎn)都比日本的便宜。當(dāng)日本股市大調(diào)整后，不到幾年，日本對(duì)美投資以折損50%收盤。

目前中國股市估值全球第一，非常類似當(dāng)?shù)哪耆毡?，所以去年民營企業(yè)對(duì)外投資同比增長143%，增幅最高，這里既有喜，也有憂。

碰到中國人競購 就出天價(jià)

觀察者網(wǎng)：中國企業(yè)出海，買酒店買房產(chǎn)還占很大的比例，大家也有很多擔(dān)憂，海外也把我們拿來跟日本當(dāng)年比。那么，我們?cè)趺床拍鼙苊庵氐溉毡井?dāng)年的覆轍？

關(guān)新：如果我們要吸取日本企業(yè)當(dāng)年投資美國失敗的教訓(xùn)，最主要的是要看準(zhǔn)長期資產(chǎn)的價(jià)值與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，不要盲目。投資歐美地產(chǎn)與酒店當(dāng)然有長期擁有權(quán)的優(yōu)勢，但在哪里持有資產(chǎn)，將來再賣給誰，稅收的問題也是重要的考慮因素。

2016年你在美國經(jīng)?？梢月牭健爸袊鴥r(jià)格”的一詞，就是指當(dāng)收購方如果是中國人時(shí)，他們會(huì)出“天價(jià)”來進(jìn)行收購標(biāo)，所以最好把手中的資產(chǎn)賣給中國投資人。這就是一些國外公司及富人都把自己多年擁有的資產(chǎn)出賣，應(yīng)為他們知道這可能是此生的一次絕佳機(jī)會(huì)。

同時(shí)我們也要意識(shí)到全球富人在2008年后，對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)的擁有觀念有了顛覆性的轉(zhuǎn)變。歐美一些富豪擔(dān)心傳統(tǒng)資產(chǎn)的價(jià)值與作用不會(huì)被下一代（凡事都要?jiǎng)?chuàng)新的一代）繼續(xù)青睞，也開始出售家族的資產(chǎn)，主要對(duì)象是俄國人與中國人。

觀察者網(wǎng)：您提到中企出去收購的價(jià)格太高了？我也聽到類似的案例，比如說美的高溢價(jià)收購庫卡，PE高達(dá)48倍。而其他國際機(jī)器人巨頭ABB、發(fā)那科、安川電機(jī)的PE均在20倍以下。

關(guān)新：與收購資產(chǎn)不同， 我并不認(rèn)為美的收購庫卡要用價(jià)格來衡量成敗。如果收購一個(gè)企業(yè)或核心技術(shù)體系比自己從頭開始建立劃算， 價(jià)格不是最重要的因素。

近些年來美國大型公司加大對(duì)科技企業(yè)的投資與收購，成為制造“獨(dú)角獸”的主力軍， 原因是當(dāng)前科技發(fā)展日新月異， 內(nèi)部創(chuàng)新已遠(yuǎn)不能保持企業(yè)的競爭力， 所以跨境、跨界、跨學(xué)科投資頻頻出現(xiàn)。

例如臉譜收購Oculus, Intel收購Mobile Eye，騰訊最近投資Tesla, 都是因?yàn)榘l(fā)展的需要。 設(shè)想聯(lián)想沒有買下IBM 電腦， 高鐵不向國際招標(biāo)， 很難想象為了省錢而無法脫胎換骨的代價(jià)。

投資人才、資產(chǎn)、技術(shù)才是“走出去”的目的

觀察者網(wǎng)： 2016年底國家加強(qiáng)了對(duì)外匯管理及對(duì)外投資的監(jiān)管，您覺得中國企業(yè)海外投資最應(yīng)該買什么？

關(guān)新：中國對(duì)外的收購兼并與投資大多圍繞著買資產(chǎn)、買營收和買技術(shù)。 2016年民營企業(yè)對(duì)外投資30% 是收購有技術(shù)實(shí)力企業(yè)的。 但無論買什么，海外的收購與母公司的協(xié)同發(fā)展是至關(guān)重要的。 這個(gè)方面我們非常需要全球化的人才。

即使是發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)， 對(duì)外投資，收購及合并失敗的例子比比皆是。所以錢多并不應(yīng)該成為我們“走出去”的原因， 投資與擁有稀缺人才，資產(chǎn)及技術(shù)乃是我們走出去的目的。

用另外一句話， 我們“走出去”的目的是為了更好的“回來”。 不但要帶著智慧、資源與本領(lǐng)回來， 也要帶著錢回來。

我本人認(rèn)為中國跨境投資與收購是非常必要的， 但這并不等于我們一定要出最高的價(jià)甚至花掉幸苦換來的積蓄與外匯儲(chǔ)備。 相反，我們對(duì)外投資更要集中精力在提高全球化能力， 提高在他國贏利能力， 提高母公司管理效率， 同時(shí)提高為他國做貢獻(xiàn)的能力上。

從這點(diǎn)出發(fā)， 我們更應(yīng)該投資及擁有全球化人才、全球領(lǐng)先技術(shù)及可商業(yè)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)上。我們認(rèn)為中國企業(yè)走出去要明確我們自己的內(nèi)部需求和外部資源的配置。

我們?yōu)槭裁匆叱鋈?，是收購資源？收購資產(chǎn)？收購技術(shù)呢？這不是一天兩天的事情，也不只是為了做做表面工作，而是一代人甚至幾代人的事情。我們今天的資本公司或者金融公司到國外收購固定資產(chǎn)、資源，因?yàn)樗砹藫碛袡?quán)與固定回報(bào)或者長期收入穩(wěn)定的一個(gè)結(jié)果。

全世界的流動(dòng)資金，都是在追高之后想更便宜，或者當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候到比較安全的地方流動(dòng)。錢都會(huì)向穩(wěn)定的市場流動(dòng)，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)趨好的時(shí)候，投資者比較樂觀，大家才會(huì)來到新興的市場或者說比較便宜的地方。中國目前任何方面的資產(chǎn)都不是很便宜，所以企業(yè)也會(huì)想要走出去投資。

中國創(chuàng)新具有五大優(yōu)勢

觀察者網(wǎng)： 注意到您提出的中國與全球聯(lián)合創(chuàng)新思路，并且得到科技部的重視，能具體闡述一下嗎？ 這對(duì)中國企業(yè)“走出去”有幫助嗎？

關(guān)新：2008年金融風(fēng)暴后，其實(shí)全球的經(jīng)濟(jì)沒有真正的復(fù)蘇。每個(gè)國家都將創(chuàng)新科技作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段。 就連沙特這樣以石油產(chǎn)業(yè)為主的國家， 最近都提出自己的“2030計(jì)劃”， 希望將其建成先進(jìn)科技進(jìn)入伊斯蘭國家的“新絲綢之路”。

科技的指數(shù)型發(fā)展不光在挑戰(zhàn)中國的傳統(tǒng)行業(yè)，也在顛覆全球傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的格局。 美國最近有個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測， 全球40%的世界500強(qiáng)將在10年內(nèi)被淘汰。

美國的經(jīng)濟(jì)看上去很好，但2017年很可能再次出現(xiàn)拐點(diǎn)。主要原因是商業(yè)地產(chǎn)及一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣造成的金融市場的動(dòng)蕩， 屆時(shí)是否會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)， 我們對(duì)外投資要研究，并且提前布局。

我們認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)的主要增長來自于對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的改變與創(chuàng)新， 在這個(gè)領(lǐng)域中國將會(huì)引領(lǐng)世界。中國現(xiàn)在是創(chuàng)新大國， 但不是強(qiáng)國， 但我們有得天獨(dú)厚的條件成為世界第一。那就是中國的市場、人才、資本、制造及政策（我們稱“五大優(yōu)勢”）。  

我們提出“中國與世界聯(lián)合創(chuàng)新”就是利用這五大優(yōu)勢， 將全球先進(jìn)智慧與科技與中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化及全球化的過程。全球的先機(jī)科技都需要市場， 中國不光是最大市場而且是最快速的應(yīng)用市場， 其他國家無法相比。

例如數(shù)字金融及移動(dòng)支付應(yīng)用方面，中國可能已領(lǐng)先美國5到10 年。我國居民通過手機(jī)支付的金額是美國居民的50倍。 所以我國企業(yè)“走出去”最好的目的是將全球的先機(jī)思路及科技吸引到中國來應(yīng)用、二次開發(fā)、共享及共贏， 這就是“聯(lián)合創(chuàng)新”的目的。

中國從過去的山寨階段走向?qū)ν馐召徟c兼并段， 我們認(rèn)為聯(lián)合創(chuàng)新的時(shí)代已經(jīng)到來了。 山寨的速度已跟不上科技轉(zhuǎn)型換代的速度，所以我們應(yīng)該告別山寨， 擁抱對(duì)外投資合作與“聯(lián)合創(chuàng)新”時(shí)代。 如圖：

先進(jìn)的技術(shù)國（豎軸），如以色列， 雖有科技，但沒有市場。中國市場（橫軸）有需要大量的科技。但全球的大部分科技投資與金融服務(wù)是為本地化的，只為本地公司服務(wù)， 這就是科技應(yīng)用最大的痛點(diǎn)。

我們提出的全球聯(lián)合創(chuàng)新， 就是要解決先進(jìn)科技在中國快速產(chǎn)業(yè)化的需求， 這里包括科技跟蹤服務(wù)、跨境投行服務(wù)及投資。

告別山寨，到了吸引外腦與中國公司“聯(lián)合創(chuàng)新”的時(shí)候了

觀察者網(wǎng)： 能否分享一下投資“聯(lián)合創(chuàng)新”與跨境科技并購有什么區(qū)別？

關(guān)新：投資“聯(lián)合創(chuàng)新”與跨境科技并購的主要不同是我們認(rèn)為最先進(jìn)的科技是人發(fā)明的，而且要不斷的升級(jí)與發(fā)展，而人才與創(chuàng)新動(dòng)力是很難被“并購”的， 何況這些人才又在國外。

科技并購比資產(chǎn)并購難管理，應(yīng)為人是難管的， 創(chuàng)新人才更不能“管”。 美國奇點(diǎn)大學(xué)校長在他的“指數(shù)型組織”一書中指出， 未來的企業(yè)的組織形式是非常值得創(chuàng)新也是企業(yè)生存的重要環(huán)節(jié)， 因?yàn)槲土糇∪瞬挪攀强萍紕?chuàng)新的重點(diǎn)。

“聯(lián)合創(chuàng)新”首先要鼓勵(lì)與吸引先進(jìn)科技發(fā)明與擁有者，與中國公司聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品（優(yōu)勢互補(bǔ)），通過我國在速度、規(guī)模及本地化方面的優(yōu)勢提高創(chuàng)新的競爭力與成功率。 這種方法已被世界上很多企業(yè)接受， 當(dāng)然我們也要尊重、保護(hù)及共享知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

所以投資“聯(lián)合創(chuàng)新”的重點(diǎn)是投資知識(shí)產(chǎn)權(quán)及在中國的聯(lián)合產(chǎn)業(yè)化，我們認(rèn)為這是我國“走出去”， “帶回來”的創(chuàng)新方法。

我們的實(shí)踐證明， “聯(lián)合創(chuàng)新”比山寨他人更省時(shí)、省錢、長久。 在科技快速更新?lián)Q代的當(dāng)下，“聯(lián)合創(chuàng)新”符合中國提出的一帶一路思路，是智造共享共贏的好方法，值得我們加以研究、應(yīng)用及發(fā)展。

20年之后， 也許全球都會(huì)“山寨”我們的創(chuàng)新、科技及速度， 那時(shí)是我們帶著綠色科技、數(shù)字科技、健康科技及人機(jī)合作的智慧“走出去”。

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